Glossaire Financier
Des définitions en langage clair des termes d’investissement, de valorisation, de patrimoine et de FIRE utilisés sur Worthmap, chacun avec un exemple chiffré et un lien vers le calculateur correspondant.
Coût du Capital et WACC
Bêta
Le bêta mesure l'ampleur avec laquelle le cours d'une action tend à évoluer par rapport au marché global. Un bêta de 1 signifie que l'action évolue comme le marché ; supérieur à 1, qu'elle est plus volatile ; inférieur à 1, qu'elle l'est moins. Le bêta est la donnée de risque de la formule du CAPM servant à estimer le coût des capitaux propres.
CAPM (Modèle d'Évaluation des Actifs Financiers)
Le Modèle d'Évaluation des Actifs Financiers (CAPM) estime le rendement attendu d'un investissement selon sa sensibilité au risque de marché. La formule est : rendement attendu = taux sans risque + bêta × (rendement du marché − taux sans risque). En évaluation, c'est la méthode standard pour estimer le coût des capitaux propres d'une entreprise.
Coût de la Dette
Le coût de la dette est le taux d'intérêt effectif qu'une entreprise paie sur ses emprunts. Comme les intérêts sont déductibles d'impôt, la valeur qui entre dans le WACC est le coût de la dette après impôt : le taux avant impôt multiplié par un moins le taux d'imposition. C'est généralement la source de financement la moins chère d'une entreprise.
Coût des Capitaux Propres
Le coût des capitaux propres est le taux de rendement exigé par les actionnaires en contrepartie du risque de détenir les actions d'une entreprise. Il est généralement estimé avec le Modèle d'Évaluation des Actifs Financiers (CAPM) : le taux sans risque plus le bêta de l'action multiplié par la prime de risque des actions. C'est l'un des deux piliers du WACC.
Prime de Risque des Actions
La prime de risque des actions est le rendement supplémentaire que les investisseurs s'attendent à obtenir en détenant des actions plutôt que des obligations d'État sans risque. Elle les rémunère pour le risque additionnel des actions. Dans le CAPM, c'est le rendement du marché moins le taux sans risque, puis pondéré par le bêta de l'action.
Taux d'Actualisation
Un taux d'actualisation est le taux utilisé pour convertir une somme d'argent future en sa valeur d'aujourd'hui, reflétant la valeur temps de l'argent et le risque. Plus le taux est élevé, moins un flux de trésorerie futur vaut aujourd'hui. En évaluation d'entreprise, le taux d'actualisation est généralement le WACC ; pour les flux revenant aux seuls actionnaires, c'est le coût des capitaux propres.
Taux Sans Risque
Le taux sans risque est le rendement théorique d'un placement sans risque de perte, utilisé comme référence pour évaluer tous les autres actifs. En pratique, il provient du rendement d'une obligation d'État de grande qualité, comme le bon du Trésor américain à 10 ans. C'est le point de départ de la formule du CAPM.
WACC (Coût Moyen Pondéré du Capital)
Le WACC, ou coût moyen pondéré du capital, est le taux de rendement combiné qu'une entreprise doit générer pour satisfaire tous ses investisseurs. Il fait la moyenne du coût des capitaux propres et du coût de la dette après impôt, en pondérant chacun selon sa part dans le financement total de l'entreprise. Le WACC est le taux d'actualisation que la plupart des analystes utilisent pour valoriser une entreprise dans un modèle de flux de trésorerie actualisés.
Value Investing et Valorisation
Bénéfice par Action (BPA)
Le bénéfice par action, ou BPA, est le résultat net d'une entreprise moins les dividendes privilégiés, divisé par le nombre moyen pondéré d'actions ordinaires en circulation. Il mesure le profit attribuable à chaque action et figure parmi les indicateurs de rentabilité les plus suivis. Le BPA est l'élément de comparaison du ratio cours/bénéfice et un moteur essentiel de la valorisation de l'action.
Dépenses d'Investissement (CapEx)
Les dépenses d'investissement, ou CapEx, sont les sommes qu'une entreprise consacre à acquérir, améliorer ou entretenir des actifs physiques de long terme comme les immeubles, installations et équipements. Contrairement aux charges d'exploitation, les CapEx ne sont pas déduites en totalité l'année où elles sont engagées ; elles sont inscrites à l'actif du bilan et passées en charges progressivement par amortissement sur la durée de vie du bien. Les CapEx figurent dans la section investissement du tableau des flux de trésorerie.
EV/EBITDA
L'EV/EBITDA est un multiple de valorisation égal à la valeur d'entreprise divisée par le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements (EBITDA). Il indique combien de fois les bénéfices d'exploitation de base le marché paie pour l'ensemble de l'activité. Comme il utilise la valeur d'entreprise et un profit avant financement, il permet de comparer des sociétés ayant des niveaux de dette et des situations fiscales différents.
Flux de Trésorerie Actualisés (DCF)
Les flux de trésorerie actualisés (DCF) constituent une méthode de valorisation qui estime ce que vaut une entreprise aujourd'hui d'après la trésorerie qu'elle devrait générer à l'avenir. Chaque flux futur est actualisé à sa valeur actuelle à l'aide d'un taux d'actualisation, en général le WACC, puis les résultats sont additionnés, ainsi qu'une valeur terminale.
Flux de Trésorerie d'Exploitation
Le flux de trésorerie d'exploitation (OCF) est la trésorerie qu'une entreprise génère par son activité principale et courante sur une période. Il exclut les activités de financement et d'investissement pour montrer si l'activité réelle produit assez de liquidités pour s'autofinancer. Selon la méthode indirecte, l'OCF part du résultat net, réintègre les charges non monétaires comme l'amortissement et s'ajuste des variations du besoin en fonds de roulement. C'est la première section du tableau des flux de trésorerie.
Flux de Trésorerie Disponible
Le flux de trésorerie disponible (FCF) est la trésorerie qu'il reste à une entreprise après avoir payé ses coûts d'exploitation et ses dépenses d'investissement. C'est l'argent réellement disponible pour rembourser la dette, verser des dividendes, racheter des actions ou réinvestir. Il se calcule comme le flux de trésorerie d'exploitation moins les dépenses d'investissement.
Graham Number (Nombre de Graham)
Le Graham Number est une formule rapide pour estimer une juste valeur prudente d'une action défensive, conçue par Benjamin Graham. Il correspond à la racine carrée de 22,5 multiplié par le bénéfice par action et la valeur comptable par action. Si une action se négocie en dessous de son Graham Number, elle peut être sous-évaluée selon cette mesure.
Marge de Sécurité
La marge de sécurité est l'écart entre la valeur intrinsèque estimée d'une action et le prix que vous la payez, exprimé en pourcentage. C'est le coussin qui protège l'investisseur si sa valorisation se révèle trop optimiste. Ce concept, central dans l'investissement value, a été popularisé par Benjamin Graham.
Ratio Cours/Bénéfice (PER)
Le ratio cours/bénéfice, ou PER, est le cours actuel d'une action divisé par son bénéfice par action. Il indique combien les investisseurs sont prêts à payer pour chaque unité de profit annuel de l'entreprise. Un PER élevé suggère que le marché anticipe une forte croissance future, tandis qu'un PER faible peut traduire une valorisation moins chère ou des perspectives plus faibles.
Rente Perpétuelle
Une rente perpétuelle est une série de flux de trésorerie identiques versés à intervalles réguliers indéfiniment, sans date de fin. Bien que les paiements ne cessent jamais, sa valeur actuelle est finie car chaque paiement futur vaut moins une fois actualisé. La valeur actuelle d'une rente perpétuelle est le flux périodique divisé par le taux d'actualisation : VA = C ÷ r. C'est une brique de base de la valorisation des obligations et des actions.
Taux de Rendement Interne (TRI)
Le taux de rendement interne, ou TRI, est le taux d'actualisation pour lequel la valeur actuelle nette des flux de trésorerie d'un investissement est nulle. Il représente le rendement effectif annualisé que l'investissement devrait générer sur sa durée de vie. Un projet est généralement intéressant lorsque son TRI dépasse le taux de rendement exigé, ou taux plancher.
Valeur Actuelle Nette (VAN)
La valeur actuelle nette, ou VAN, est la valeur aujourd'hui des flux de trésorerie futurs attendus d'un investissement, actualisés à un taux de rendement exigé, moins la dépense initiale. Elle convertit des sommes reçues à des dates différentes en un chiffre unique et comparable en termes actuels. Une VAN positive signifie que l'investissement devrait créer de la valeur ; une VAN négative qu'il en détruit.
Valeur Comptable par Action
La valeur comptable par action correspond aux capitaux propres ordinaires d'une entreprise divisés par le nombre d'actions en circulation. Elle indique la valeur comptable, ou actif net, attribuable à chaque action si les actifs de l'entreprise étaient vendus à leur valeur au bilan et toutes les dettes remboursées. Les investisseurs la comparent au cours de marché pour juger si une action se négocie au-dessus ou en dessous de sa valeur comptable.
Valeur d'Entreprise
La valeur d'entreprise, ou EV, est la valeur totale d'une entreprise pour tous ses apporteurs de capitaux. Elle est égale à la capitalisation boursière plus la dette totale, moins la trésorerie et ses équivalents. L'EV représente le prix théorique pour acquérir l'ensemble de l'activité : un acheteur reprend la dette mais récupère la trésorerie, d'où la soustraction de cette dernière. Elle sert couramment à comparer des entreprises quel que soit leur mode de financement.
Valeur Intrinsèque
La valeur intrinsèque est une estimation de ce que vaut réellement une entreprise d'après ses fondamentaux — ses flux de trésorerie futurs, ses actifs et sa capacité bénéficiaire — indépendamment de son cours de marché actuel. Les investisseurs value achètent lorsque le cours tombe bien en dessous de la valeur intrinsèque. Elle est le plus souvent estimée à l'aide d'un modèle de flux de trésorerie actualisés.
Valeur Terminale
La valeur terminale représente l'ensemble des flux de trésorerie attendus d'une entreprise au-delà de la période de prévision explicite d'un modèle DCF, condensés en un seul chiffre. Elle se calcule le plus souvent avec la méthode de croissance de Gordon : le flux de trésorerie de la dernière année augmenté d'un modeste taux perpétuel, divisé par le taux d'actualisation moins ce taux de croissance.
Dividendes et Revenus
Modèle d'Actualisation des Dividendes
Le modèle d'actualisation des dividendes (DDM) est une méthode d'évaluation qui estime la juste valeur d'une action comme la valeur actuelle de tous les dividendes qu'elle devrait verser à l'avenir, actualisés au taux de rendement exigé par l'investisseur. Sa forme la plus courante, le modèle de croissance de Gordon, suppose que les dividendes croissent à un taux constant à l'infini, offrant une formule fermée simple pour valoriser les actions à dividendes.
Réinvestissement des Dividendes (DRIP)
Le réinvestissement des dividendes, souvent géré via un DRIP (plan de réinvestissement des dividendes), utilise automatiquement les dividendes en espèces versés par une action pour acheter des actions supplémentaires du même titre, au lieu de verser l'argent à l'investisseur. Avec le temps, cela capitalise les rendements : chaque dividende réinvesti achète plus d'actions, qui génèrent à leur tour des dividendes. De nombreux plans achètent des fractions d'actions et facturent peu ou pas de commissions.
Rendement à l'Échéance
Le rendement à l'échéance (YTM) est le rendement annuel total qu'un investisseur obtient sur une obligation si elle est achetée au cours actuel et conservée jusqu'à l'échéance, en supposant que chaque coupon soit réinvesti au même taux. C'est le taux d'actualisation unique qui rend la valeur actuelle de tous les coupons et du remboursement du principal égale au prix de marché actuel ; il intègre donc le revenu des coupons plus tout gain ou perte par rapport au pair.
Rendement du Dividende
Le rendement du dividende est le dividende annuel versé par action divisé par le cours actuel de l'action, exprimé en pourcentage. Il indique à un investisseur le revenu en espèces qu'un titre procure par rapport à son prix de marché, indépendamment de toute plus-value. Le rendement augmente quand le cours baisse et diminue quand le cours monte ; c'est donc une mesure rapide du revenu d'une action à son prix actuel.
Taux de Distribution
Le taux de distribution est la part des bénéfices d'une entreprise reversée aux actionnaires sous forme de dividendes, calculée en divisant le dividende par action par le bénéfice par action (ou les dividendes totaux par le résultat net). Il indique quelle proportion du profit est restituée aux investisseurs plutôt que conservée pour financer la croissance. Un taux supérieur à 100 % signifie que l'entreprise distribue plus qu'elle ne gagne, ce qui est en général insoutenable.
Valeur Nette et Multidevise
Allocation d'Actifs
L'allocation d'actifs est la façon dont un portefeuille d'investissement est réparti entre les grandes classes d'actifs — généralement actions, obligations, liquidités, immobilier et placements alternatifs. C'est le principal moteur du risque et du rendement à long terme d'un portefeuille, davantage que le choix des titres individuels au sein de chaque classe.
Devise de Base
La devise de base est la devise de référence dans laquelle s'exprime la valeur d'un portefeuille, d'un compte ou d'un résultat financier. Dans une cotation de change, c'est la première devise de la paire — celle qui est valorisée — tandis que la seconde est la devise de cotation. La devise de base permet de comparer des positions libellées en plusieurs monnaies avec un étalon unique et cohérent.
Exposition de Change
L'exposition de change est la mesure dans laquelle votre patrimoine est affecté par les variations des taux de change. Elle apparaît dès que vos actifs, vos revenus ou vos passifs sont libellés dans une devise différente de celle dans laquelle vous dépensez. Plus le décalage est grand, plus votre valeur nette fluctue avec les taux de change.
Rééquilibrage de Portefeuille
Le rééquilibrage de portefeuille consiste à acheter et vendre des actifs pour ramener un portefeuille à son allocation cible après que les mouvements de marché en ont modifié les pondérations. Lorsqu'une classe d'actifs surperforme, elle pèse plus que prévu ; le rééquilibrage la réduit et renforce les classes en retard. Cela impose une discipline « vendre haut, acheter bas » et maintient le risque au niveau choisi.
Retour sur Investissement (ROI)
Le retour sur investissement, ou ROI, est une mesure simple de rentabilité qui exprime le gain ou la perte d'un investissement en pourcentage de son coût. Il se calcule comme le bénéfice net divisé par le coût de l'investissement : ROI = (valeur finale − coût initial) ÷ coût initial. Facile à calculer et à comparer, le ROI est l'une des mesures les plus utilisées pour juger de l'efficacité de l'emploi des fonds.
Taux de Change
Le taux de change est le prix d'une monnaie exprimé dans une autre — par exemple, combien de dollars américains s'achètent avec un euro. C'est la valeur servant à convertir l'argent d'une monnaie à une autre pour le commerce, les voyages et l'investissement. Les taux cotés en EUR/USD indiquent quelle quantité de la seconde monnaie (USD) équivaut à une unité de la première (EUR), et ils évoluent sans cesse selon l'offre et la demande.
Valeur Nette
La valeur nette est la valeur totale de tout ce que vous possédez moins tout ce que vous devez. Les actifs comprennent les liquidités, les placements, l'immobilier et les participations dans des entreprises ; les passifs comprennent les emprunts immobiliers, les prêts et les soldes de cartes de crédit. C'est l'instantané le plus clair de votre situation financière à un instant donné.
FIRE et Capitalisation
Coast FIRE
Le Coast FIRE est une variante du FIRE (Indépendance Financière, Retraite Anticipée) où vous avez déjà investi assez pour que, avec une croissance de marché normale et sans nouveaux versements, votre portefeuille atteigne votre objectif de retraite à l'âge choisi. Vous continuez à travailler pour couvrir vos dépenses courantes, mais vous n'avez plus besoin d'épargner pour la retraite : vos placements existants « glissent » jusqu'à la ligne d'arrivée.
Fat FIRE
Le Fat FIRE est une variante du FIRE (Indépendance Financière, Retraite Anticipée) atteinte sur un budget annuel généreux et confortable plutôt que frugal. Comme les dépenses visées sont élevées, il exige un portefeuille bien plus grand ; il faut donc généralement plus de temps ou un revenu plus élevé pour l'atteindre. Le Fat FIRE permet de partir tôt sans réduire notablement son mode de vie : voyages, logement et dépenses discrétionnaires restent au niveau de la moyenne ou au-dessus.
FIRE (Indépendance Financière, Retraite Anticipée)
FIRE signifie Financial Independence, Retire Early (indépendance financière, retraite anticipée) — une stratégie consistant à épargner et investir une grande part de ses revenus afin de constituer un patrimoine suffisant pour vivre des rendements de ses placements plutôt que d'un salaire. L'objectif, souvent appelé nombre FIRE, s'estime couramment comme les dépenses annuelles multipliées par 25, sur la base d'un taux de retrait sûr de 4 %.
Intérêts Composés
Les intérêts composés sont les intérêts que vous gagnez non seulement sur votre capital initial mais aussi sur les intérêts déjà ajoutés à celui-ci. Au fil du temps, cela crée une croissance exponentielle et accélérée. La formule de la valeur future est capital × (1 + taux) élevé au nombre de périodes.
Investissement Programmé (Dollar-Cost Averaging)
L'investissement programmé (DCA) consiste à investir un montant fixe à intervalles réguliers, quel que soit le prix de l'actif. Comme la somme fixe achète plus de parts lorsque les prix sont bas et moins lorsqu'ils sont élevés, elle abaisse au fil du temps le coût moyen par part et supprime le besoin de chronométrer le marché. C'est la discipline à la base de la plupart des plans d'épargne et de retraite automatiques.
Lean FIRE
Le Lean FIRE est une variante du FIRE (Indépendance Financière, Retraite Anticipée) atteinte sur un budget annuel minimal et frugal. Comme les dépenses visées sont faibles, le portefeuille nécessaire pour les soutenir est plus modeste, si bien que l'indépendance financière survient plus tôt. Le Lean FIRE signifie généralement vivre bien en dessous de la dépense moyenne — en minimisant logement, voyages et dépenses discrétionnaires — et repose sur un contrôle strict des coûts à la retraite.
SIP (Plan d'Investissement Systématique)
Un plan d'investissement systématique (SIP) est un dispositif automatisé visant à investir un montant fixe dans un fonds commun ou un ETF à intervalles réguliers, généralement mensuels. C'est l'application structurée et automatique de l'investissement programmé : les versements sont prélevés et investis selon un calendrier, achetant plus de parts quand les prix baissent et moins quand ils montent. Les SIP sont particulièrement prisés pour l'investissement en fonds à long terme et sans gestion active.
Taux de Retrait Sûr
Le taux de retrait sûr est le pourcentage d'un portefeuille de retraite que vous pouvez retirer chaque année, ajusté de l'inflation, sans risque élevé d'épuiser vos fonds au cours de votre vie. Le repère le plus connu est la règle des 4 %, issue des données historiques du marché américain dans la Trinity study.
Valeur Actuelle
La valeur actuelle (VA) est le montant que vaut aujourd'hui un flux de trésorerie futur, obtenu en l'actualisant à un taux choisi. Comme l'argent peut générer un rendement dans le temps, un euro reçu dans le futur vaut moins qu'un euro détenu aujourd'hui. La VA inverse la capitalisation : elle indique combien investir aujourd'hui pour atteindre un montant futur donné.
Valeur Future
La valeur future (VF) est le montant qu'une somme investie aujourd'hui atteindra à une date ultérieure, pour un taux de rendement supposé. Elle traduit l'effet de la capitalisation : les gains de chaque période s'ajoutent au capital et génèrent eux-mêmes des rendements. La valeur future répond à la question : « Si j'investis cet argent maintenant, combien vaudra-t-il plus tard ? »
Risque et Portefeuille
Écart-Type
L'écart-type mesure la dispersion d'un ensemble de valeurs autour de sa moyenne. C'est la racine carrée de la variance — la moyenne des carrés des écarts entre chaque valeur et la moyenne. En finance, il quantifie l'ampleur de la variation des rendements autour de leur moyenne ; c'est donc la façon standard d'exprimer la volatilité, et par conséquent le risque, d'un investissement. Un écart-type plus grand indique une dispersion plus forte.
Ratio de Sharpe
Le ratio de Sharpe mesure le rendement qu'un investissement génère au-delà du taux sans risque pour chaque unité de risque prise. On le calcule en soustrayant le taux sans risque du rendement du portefeuille, puis en divisant par l'écart-type du portefeuille. Un ratio de Sharpe plus élevé indique une meilleure performance ajustée du risque ; il permet de comparer équitablement des portefeuilles ayant des niveaux de volatilité différents.
Rotation Sectorielle
La rotation sectorielle est une stratégie d'investissement qui déplace les capitaux d'un secteur de marché à un autre pour suivre la phase changeante du cycle économique. Comme des secteurs tels que la technologie, l'énergie, les services aux collectivités et la consommation de base surperforment à des moments différents du cycle, l'investisseur surpondère les secteurs censés mener et sous-pondère ceux censés rester à la traîne, afin de battre un indice de marché large.
Sentiment de Marché
Le sentiment de marché est l'attitude ou l'humeur globale des investisseurs envers un marché ou un actif donné à un moment précis. On le qualifie de haussier lorsque les investisseurs sont optimistes et que les prix devraient monter, et de baissier lorsqu'ils sont pessimistes et que les prix devraient baisser. Le sentiment reflète l'émotion et les attentes collectives plus que les fondamentaux, et peut, à court terme, éloigner les prix de la valeur intrinsèque.
Volatilité
La volatilité mesure l'ampleur des variations du prix ou du rendement d'un actif autour de sa moyenne sur une période donnée. Elle s'exprime le plus souvent comme l'écart-type des rendements, annualisé afin de comparer les actifs sur la même échelle de temps. Une forte volatilité signifie des mouvements de prix amples et fréquents et une plus grande incertitude ; une faible volatilité signifie des prix plus stables. La volatilité est l'indicateur quantitatif le plus courant du risque d'investissement.
Options
Les Grecques des Options
Les grecques des options sont un ensemble de mesures de risque qui indiquent comment le prix d'une option devrait évoluer lorsqu'une entrée varie. Le delta mesure la sensibilité au prix du sous-jacent, le gamma le taux de variation du delta, le theta la perte de valeur au fil du temps, le vega la sensibilité à la volatilité et le rho la sensibilité aux taux d'intérêt. Les traders les utilisent pour comprendre et couvrir les risques d'une position sur options.
Modèle de Black-Scholes
Le modèle de Black-Scholes est une formule mathématique qui estime le prix d'une option de style européen. Il utilise cinq entrées : le prix actuel de l'actif sous-jacent, le prix d'exercice de l'option, le temps jusqu'à l'échéance, le taux d'intérêt sans risque et la volatilité du sous-jacent. En les combinant, le modèle produit une valeur théorique de l'option et demeure le cadre fondateur du pricing moderne des options.
Volatilité Implicite
La volatilité implicite est l'anticipation par le marché de l'ampleur du mouvement du prix d'un actif sur la durée d'une option, exprimée en pourcentage annualisé. Elle ne s'observe pas directement mais se déduit du prix de marché d'une option à l'aide d'un modèle de pricing comme Black-Scholes : la valeur de volatilité qui rend la valeur du modèle égale au prix négocié est la volatilité implicite. Une volatilité implicite plus élevée signifie des options plus chères.
Dettes et Planification
Expatriés et Résidence Fiscale
Nomade Numérique
Un nomade numérique est une personne qui gagne sa vie par le travail à distance — généralement en ligne — en voyageant et en vivant dans différents lieux plutôt que depuis une base fixe unique. Comme sa localisation physique et son employeur ou ses clients peuvent se trouver dans des pays distincts, le nomade numérique fait face à des questions particulières de résidence fiscale, de visas et de sécurité sociale, chaque pays de séjour pouvant avoir ses propres critères de décompte des jours et de résidence.
Règle des 183 Jours
La règle des 183 jours est un critère très répandu pour déterminer la résidence fiscale : si vous êtes physiquement présent dans un pays 183 jours ou plus sur une période définie — généralement une année civile ou fiscale — ce pays peut vous considérer comme résident fiscal. La période exacte, le décompte des journées partielles et les conditions supplémentaires varient selon la juridiction et les conventions fiscales applicables.
Résidence Fiscale
La résidence fiscale est le statut qui détermine quel pays a le droit principal d'imposer les revenus d'une personne, souvent ses revenus mondiaux et non seulement ceux de source locale. Chaque pays fixe ses propres critères, mais on examine généralement le nombre de jours passés sur le territoire, l'existence d'un foyer permanent et le centre des intérêts vitaux — famille, travail et liens économiques.