Glossaire financier

Bêta

Le bêta mesure l'ampleur avec laquelle le cours d'une action tend à évoluer par rapport au marché global. Un bêta de 1 signifie que l'action évolue comme le marché ; supérieur à 1, qu'elle est plus volatile ; inférieur à 1, qu'elle l'est moins. Le bêta est la donnée de risque de la formule du CAPM servant à estimer le coût des capitaux propres.

CAPM (modèle d'évaluation des actifs financiers)

Le Modèle d'Évaluation des Actifs Financiers (CAPM) estime le rendement attendu d'un investissement selon sa sensibilité au risque de marché. La formule est : rendement attendu = taux sans risque + bêta × (rendement du marché − taux sans risque). En évaluation, c'est la méthode standard pour estimer le coût des capitaux propres d'une entreprise.

Coût de la dette

Le coût de la dette est le taux d'intérêt effectif qu'une entreprise paie sur ses emprunts. Comme les intérêts sont déductibles d'impôt, la valeur qui entre dans le WACC est le coût de la dette après impôt : le taux avant impôt multiplié par un moins le taux d'imposition. C'est généralement la source de financement la moins chère d'une entreprise.

Coût des capitaux propres

Le coût des capitaux propres est le taux de rendement exigé par les actionnaires en contrepartie du risque de détenir les actions d'une entreprise. Il est généralement estimé avec le Modèle d'Évaluation des Actifs Financiers (CAPM) : le taux sans risque plus le bêta de l'action multiplié par la prime de risque des actions. C'est l'un des deux piliers du WACC.

Prime de risque des actions

La prime de risque des actions est le rendement supplémentaire que les investisseurs s'attendent à obtenir en détenant des actions plutôt que des obligations d'État sans risque. Elle les rémunère pour le risque additionnel des actions. Dans le CAPM, c'est le rendement du marché moins le taux sans risque, puis pondéré par le bêta de l'action.

Taux d'actualisation

Un taux d'actualisation est le taux utilisé pour convertir une somme d'argent future en sa valeur d'aujourd'hui, reflétant la valeur temps de l'argent et le risque. Plus le taux est élevé, moins un flux de trésorerie futur vaut aujourd'hui. En évaluation d'entreprise, le taux d'actualisation est généralement le WACC ; pour les flux revenant aux seuls actionnaires, c'est le coût des capitaux propres.

Taux sans risque

Le taux sans risque est le rendement théorique d'un placement sans risque de perte, utilisé comme référence pour évaluer tous les autres actifs. En pratique, il provient du rendement d'une obligation d'État de grande qualité, comme le bon du Trésor américain à 10 ans. C'est le point de départ de la formule du CAPM.

WACC (coût moyen pondéré du capital)

Le WACC, ou coût moyen pondéré du capital, est le taux de rendement combiné qu'une entreprise doit générer pour satisfaire tous ses investisseurs. Il fait la moyenne du coût des capitaux propres et du coût de la dette après impôt, en pondérant chacun selon sa part dans le financement total de l'entreprise. Le WACC est le taux d'actualisation que la plupart des analystes utilisent pour valoriser une entreprise dans un modèle de flux de trésorerie actualisés.

Analyse DuPont

L'analyse DuPont consiste à décomposer le ROE (rentabilité des capitaux propres) en trois facteurs, pour voir d'où il vient. ROE = marge nette fois rotation de l'actif fois levier financier. La marge nette est le résultat net divisé par le chiffre d'affaires : elle montre combien de profit l'entreprise garde sur chaque euro de ventes. La rotation de l'actif est le chiffre d'affaires divisé par le total de l'actif : elle montre combien d'euros de ventes produit chaque euro d'actif. Le levier financier (multiplicateur de capitaux propres) est le total de l'actif divisé par les capitaux propres : il montre quelle part de l'activité est financée par de l'argent emprunté. Deux entreprises peuvent afficher le même ROE pour des raisons très différentes, et cette décomposition rend l'écart visible.

Avantage concurrentiel durable (moat économique)

Le moat économique (ou avantage concurrentiel durable) est un avantage qui permet à une entreprise de continuer à dégager des profits élevés alors que ses rivaux essaient de les lui prendre. Le mot vient des douves remplies d'eau autour d'un château fort : l'entreprise est le château, et les douves rendent l'attaque difficile. Warren Buffett a popularisé cette image auprès des investisseurs. Le cadre de Morningstar, très utilisé, regroupe les avantages en cinq sources : les coûts de changement (partir est pénible pour le client), les effets de réseau (le produit devient plus utile quand plus de gens l'utilisent), les avantages de coût (l'entreprise produit ou livre à meilleur prix que les autres), les actifs incorporels (marques, brevets, licences) et l'échelle efficiente (un marché si étroit qu'un ou deux acteurs dégagent un profit correct et qu'un nouvel entrant ne le pourrait pas). Un moat est un jugement sur l'avenir, pas un chiffre que l'on lit dans un bilan.

Bénéfice par action (BPA)

Le bénéfice par action, ou BPA, est le résultat net d'une entreprise moins les dividendes privilégiés, divisé par le nombre moyen pondéré d'actions ordinaires en circulation. Il mesure le profit attribuable à chaque action et figure parmi les indicateurs de rentabilité les plus suivis. Le BPA est l'élément de comparaison du ratio cours/bénéfice et un moteur essentiel de la valorisation de l'action.

Capitalisation boursière (market cap)

La capitalisation boursière (market cap en anglais) est le prix total que la Bourse accorde aujourd'hui à l'ensemble des actions d'une entreprise. On la calcule en multipliant le cours de l'action par le nombre d'actions en circulation (celles détenues par les investisseurs, pas les actions propres que la société a rachetées et garde). Comme le cours change à chaque séance, la capitalisation change avec lui. Elle mesure ce que le marché demande aujourd'hui pour les actions, ce qui n'est pas la même chose que ce que l'entreprise possède, gagne ou pourrait valoir si on la vendait. La capitalisation ne compte que les actions. La valeur d'entreprise va plus loin : elle ajoute les dettes et retranche la trésorerie, d'où la différence entre les deux chiffres.

Dépenses d'investissement (CapEx)

Les dépenses d'investissement, ou CapEx, sont les sommes qu'une entreprise consacre à acquérir, améliorer ou entretenir des actifs physiques de long terme comme les immeubles, installations et équipements. Contrairement aux charges d'exploitation, les CapEx ne sont pas déduites en totalité l'année où elles sont engagées ; elles sont inscrites à l'actif du bilan et passées en charges progressivement par amortissement sur la durée de vie du bien. Les CapEx figurent dans la section investissement du tableau des flux de trésorerie.

Dette nette et dette nette/EBITDA

La dette nette (ou dette financière nette) est la dette totale d'une entreprise moins sa trésorerie et ses placements à court terme. Elle indique ce qu'il resterait à rembourser si l'entreprise utilisait aujourd'hui toute sa trésorerie pour payer ses prêteurs. Le ratio dette nette/EBITDA divise ce chiffre par l'EBITDA annuel (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements), si bien que le résultat se lit en années : à peu près le temps qu'il faudrait au bénéfice d'exploitation pour rembourser la dette nette, si ce bénéfice restait le même et que rien d'autre n'était payé. Si la trésorerie dépasse la dette, la dette nette est négative : on parle de trésorerie nette. Entreprises et sites de données ne s'accordent pas toujours sur la prise en compte des dettes locatives, vérifiez donc toujours quelle version un chiffre utilise.

Dilution du capital et BPA dilué

La dilution (en anglais share dilution) survient quand le nombre d'actions d'une société augmente : chaque action déjà en circulation représente alors une part plus petite de l'entreprise et de ses bénéfices. Elle peut venir de nouvelles actions émises pour lever des fonds, d'actions attribuées aux salariés, ou d'options et d'obligations convertibles qui pourront devenir des actions. Le bénéfice par action dilué (BPA dilué) est le bénéfice divisé par le nombre d'actions calculé comme si ces options et ces convertibles étaient déjà devenues des actions. Le BPA de base n'utilise que les actions en circulation aujourd'hui. Le BPA dilué est égal ou inférieur au BPA de base, et c'est le chiffre le plus prudent à lire.

EBITDA

L'EBITDA signifie earnings before interest, taxes, depreciation and amortisation, c'est-à-dire le résultat avant intérêts, impôts et amortissements. On part du chiffre d'affaires, on retire les coûts du quotidien (salaires, matières, loyers) et on s'arrête là, avant les charges liées à la dette, à l'impôt et à l'amortissement progressif du matériel et des actifs acquis. La formule usuelle est le résultat d'exploitation (EBIT) plus les dotations aux amortissements. En France, on parle aussi d'excédent brut d'exploitation (EBE), une notion voisine mais pas identique. On l'utilise pour comparer ce qu'une entreprise gagne avec son activité, quels que soient son endettement, son taux d'impôt ou ses choix comptables. Ce n'est pas un flux de trésorerie : il ignore l'argent à dépenser pour remplacer le matériel usé et les variations du besoin en fonds de roulement. Pour le multiple de valorisation qui l'utilise, voir EV/EBITDA.

EV/EBITDA

L'EV/EBITDA est un multiple de valorisation égal à la valeur d'entreprise divisée par le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements (EBITDA). Il indique combien de fois les bénéfices d'exploitation de base le marché paie pour l'ensemble de l'activité. Comme il utilise la valeur d'entreprise et un profit avant financement, il permet de comparer des sociétés ayant des niveaux de dette et des situations fiscales différents.

Flux de trésorerie actualisés (DCF)

Les flux de trésorerie actualisés (DCF) constituent une méthode de valorisation qui estime ce que vaut une entreprise aujourd'hui d'après la trésorerie qu'elle devrait générer à l'avenir. Chaque flux futur est actualisé à sa valeur actuelle à l'aide d'un taux d'actualisation, en général le WACC, puis les résultats sont additionnés, ainsi qu'une valeur terminale.

Flux de trésorerie d'exploitation

Le flux de trésorerie d'exploitation (OCF) est la trésorerie qu'une entreprise génère par son activité principale et courante sur une période. Il exclut les activités de financement et d'investissement pour montrer si l'activité réelle produit assez de liquidités pour s'autofinancer. Selon la méthode indirecte, l'OCF part du résultat net, réintègre les charges non monétaires comme l'amortissement et s'ajuste des variations du besoin en fonds de roulement. C'est la première section du tableau des flux de trésorerie.

Flux de trésorerie disponible

Le flux de trésorerie disponible (FCF) est la trésorerie qu'il reste à une entreprise après avoir payé ses coûts d'exploitation et ses dépenses d'investissement. C'est l'argent réellement disponible pour rembourser la dette, verser des dividendes, racheter des actions ou réinvestir. Il se calcule comme le flux de trésorerie d'exploitation moins les dépenses d'investissement.

Fonds de roulement (working capital)

Le fonds de roulement (working capital en anglais) est l'actif courant d'une entreprise moins son passif courant. L'actif courant regroupe ce que l'entreprise compte transformer en trésorerie dans l'année (disponibilités, créances clients, stocks). Le passif courant regroupe les dettes et factures qui arrivent à échéance dans la même année. Le résultat est un montant en argent, pas un ratio : c'est la marge qui resterait si toutes les dettes à court terme étaient payées avec les actifs à court terme. Quand il est positif, cette marge existe. Quand il est négatif, les dettes à court terme dépassent les actifs à court terme. Si l'on divise les deux mêmes chiffres au lieu de les soustraire, on obtient le ratio de liquidité générale. Ne le confondez pas avec le BFR (besoin en fonds de roulement), un calcul voisin qui laisse la trésorerie de côté.

Graham Number (Nombre de Graham)

Le Graham Number est une formule rapide pour estimer une juste valeur prudente d'une action défensive, conçue par Benjamin Graham. Il correspond à la racine carrée de 22,5 multiplié par le bénéfice par action et la valeur comptable par action. Si une action se négocie en dessous de son Graham Number, elle peut être sous-évaluée selon cette mesure.

Marge brute

La marge brute est le chiffre d'affaires d'une entreprise moins le coût des marchandises vendues (ou coût des ventes), divisé par le chiffre d'affaires et exprimé en pourcentage. Le coût des ventes est ce que coûte directement la fabrication ou l'achat de ce qui a été vendu : matières premières, main-d'œuvre de production, prix payé pour les marchandises revendues. Une marge brute de 40 % signifie que, sur 100 de ventes, il en reste 40 après ces coûts directs, pour payer tout le reste (salaires, loyers, marketing, intérêts, impôts) et, avec un peu de chance, dégager un bénéfice. La marge brute se situe avant les frais courants : elle précède donc la marge opérationnelle et la marge nette dans le compte de résultat.

Marge de sécurité

La marge de sécurité est l'écart entre la valeur intrinsèque estimée d'une action et le prix que vous la payez, exprimé en pourcentage. C'est le coussin qui protège l'investisseur si sa valorisation se révèle trop optimiste. Ce concept, central dans l'investissement value, a été popularisé par Benjamin Graham.

Marge nette

La marge nette est le résultat net d'une entreprise, c'est-à-dire ce qui reste après tous les coûts, les intérêts et les impôts, divisé par son chiffre d'affaires et exprimé en pourcentage. Elle répond à une question simple : sur chaque euro de ventes, combien de centimes l'entreprise garde-t-elle vraiment ? Une marge nette de 8 % signifie 8 centimes de bénéfice pour chaque euro vendu. C'est la dernière des trois marges : la marge brute se calcule avant les frais courants, la marge opérationnelle avant les intérêts et l'impôt, la marge nette après tout.

Marge opérationnelle

La marge opérationnelle est le résultat d'exploitation d'une entreprise, aussi appelé EBIT (résultat avant intérêts et impôts), divisé par son chiffre d'affaires et exprimé en pourcentage. Elle indique quelle part de chaque euro de ventes l'activité principale conserve après avoir payé le coût des ventes et les frais courants comme les salaires, les loyers et le marketing, mais avant les intérêts de la dette et l'impôt sur les sociétés. Elle se situe entre la marge brute (avant les frais courants) et la marge nette (après tout).

Net Current Asset Value (NCAV, actif courant net des dettes)

La Net Current Asset Value (NCAV) est l'actif courant d'une entreprise moins la totalité de ses dettes. L'actif courant regroupe ce que l'entreprise compte transformer en trésorerie dans l'année (disponibilités, créances clients, stocks). Contrairement au fonds de roulement, qui ne retranche que les dettes à court terme, la NCAV retranche toutes les dettes, y compris celles à long terme : c'est une mesure volontairement stricte. En divisant la NCAV par le nombre d'actions, on obtient la NCAV par action. Benjamin Graham s'en servait pour le test net-net : il cherchait des entreprises dont le cours par action était inférieur aux deux tiers de la NCAV par action. Le test ignore totalement les bâtiments, les machines et les marques, ce qui explique qu'il ne repère qu'un type d'entreprise très particulier.

PER prévisionnel

Le PER prévisionnel est le cours actuel d'une action divisé par le bénéfice par action que les analystes attendent de l'entreprise sur les 12 prochains mois (ou le prochain exercice). Il fonctionne comme le PER ordinaire, mais le dénominateur est une prévision et non un résultat passé. Cette prévision provient généralement d'un consensus, c'est-à-dire la moyenne des estimations publiées par plusieurs analystes, et ces estimations sont révisées souvent à mesure que de nouveaux résultats et de nouvelles informations arrivent.

Ratio CAPE (PER de Shiller)

Le ratio CAPE (cyclically adjusted price-to-earnings, soit rapport cours/bénéfice corrigé du cycle), aussi appelé PER de Shiller d'après l'économiste Robert Shiller, est un cours divisé par la moyenne des bénéfices des dix dernières années, chaque année étant d'abord corrigée de l'inflation pour que tout soit exprimé en euros ou en dollars d'aujourd'hui. Il fonctionne comme le PER ordinaire, mais au lieu d'une seule année de profit, parfois exceptionnellement bonne ou mauvaise, il utilise une moyenne sur dix ans pour lisser les hauts et les bas du cycle économique. On le cite surtout pour un indice boursier entier plutôt que pour une seule entreprise. Il indique combien les investisseurs paient les bénéfices de long terme ; ce n'est pas une prévision de l'évolution des cours.

Ratio cours/bénéfice (PER)

Le ratio cours/bénéfice, ou PER, est le cours actuel d'une action divisé par son bénéfice par action. Il indique combien les investisseurs sont prêts à payer pour chaque unité de profit annuel de l'entreprise. Un PER élevé suggère que le marché anticipe une forte croissance future, tandis qu'un PER faible peut traduire une valorisation moins chère ou des perspectives plus faibles.

Ratio cours/chiffre d'affaires (price to sales)

Le price to sales (en français ratio cours/chiffre d'affaires, ou P/S) est la capitalisation boursière d'une entreprise divisée par son chiffre d'affaires des douze derniers mois. La capitalisation boursière est le cours de l'action multiplié par le nombre d'actions, c'est-à-dire ce que le marché demande pour l'entreprise entière. Le chiffre d'affaires est l'argent encaissé auprès des clients avant la moindre dépense. Le résultat indique combien de dollars on demande de payer pour chaque dollar de ventes annuelles. On obtient le même nombre par action, en divisant le cours par le chiffre d'affaires par action. Un proche cousin est le VE/ventes (EV/sales), qui remplace la capitalisation par la valeur d'entreprise, pour tenir compte aussi de la dette et de la trésorerie.

Ratio cours/valeur comptable (PBR)

Le ratio cours/valeur comptable, ou PBR (price to book ratio), est le cours actuel d'une action divisé par sa valeur comptable par action. La valeur comptable par action correspond aux capitaux propres du bilan divisés par le nombre d'actions en circulation. Le ratio indique combien les investisseurs paient pour chaque euro d'actif net comptable. Un PBR de 1 signifie que le cours égale la valeur comptable ; un chiffre au-dessus ou en dessous de 1 est une question à examiner, pas une réponse.

Ratio de couverture des intérêts

Le ratio de couverture des intérêts mesure combien de fois le résultat d'exploitation d'une entreprise couvre les intérêts qu'elle doit sur sa dette. Il se calcule en divisant le résultat avant intérêts et impôts (EBIT) par les charges d'intérêts, tous deux tirés du compte de résultat de la même période. Plus le résultat est élevé, plus l'entreprise a de marge pour continuer à payer ses intérêts si les profits reculent. Certains analystes utilisent l'EBITDA à la place de l'EBIT : vérifiez donc toujours quelle version affiche la source.

Ratio de liquidité générale (current ratio)

Le ratio de liquidité générale (current ratio) est l'actif courant d'une entreprise divisé par son passif courant. L'actif courant regroupe ce que l'entreprise compte transformer en trésorerie dans l'année (disponibilités, créances clients, stocks). Le passif courant regroupe les dettes et factures qui arrivent à échéance dans la même année. Un ratio supérieur à 1 signifie que les actifs à court terme dépassent les dettes à court terme. Une mesure voisine, le ratio de liquidité réduite (quick ratio), exclut les stocks et ne compte que la trésorerie et les créances clients, car les stocks peuvent mettre longtemps à se vendre.

Ratio de liquidité immédiate (cash ratio)

Le ratio de liquidité immédiate (cash ratio) est la trésorerie d'une entreprise, c'est-à-dire ses disponibilités et placements équivalents, divisée par son passif courant. Les équivalents de trésorerie sont des placements très sûrs, convertibles en espèces presque aussitôt, comme les dépôts bancaires et les bons du Trésor à court terme. Le passif courant regroupe les dettes et factures qui arrivent à échéance dans l'année. C'est le plus strict des trois ratios de liquidité : contrairement au ratio de liquidité réduite et au ratio de liquidité générale, il ignore les créances clients et les stocks, et demande si l'entreprise pourrait régler ce qu'elle doit dans l'année avec la seule trésorerie dont elle dispose aujourd'hui.

Ratio de liquidité réduite (quick ratio, acid test)

Le ratio de liquidité réduite (quick ratio, ou acid test) est le rapport entre les actifs les plus liquides d'une entreprise et son passif courant. Les actifs les plus liquides sont la trésorerie, les placements à court terme et les créances clients : ce qui est déjà de l'argent ou doit le devenir en quelques semaines. Le passif courant regroupe les dettes et factures à payer dans l'année. La formule est (trésorerie + placements à court terme + créances clients) ÷ passif courant. C'est le cousin plus strict du ratio de liquidité générale, car il écarte les stocks, qu'il faut d'abord vendre pour obtenir de l'argent. Certains sites utilisent un raccourci, (actif courant moins stocks) ÷ passif courant, qui peut donner un chiffre légèrement différent : vérifiez quelle version utilise la source.

Ratio dettes/capitaux propres (D/E)

Le ratio dettes/capitaux propres (D/E, de l'anglais debt-to-equity) est la dette totale d'une entreprise divisée par ses capitaux propres, tous deux issus du bilan. Il montre combien d'euros de dette l'entreprise porte pour chaque euro que ses propriétaires ont apporté ou laissé dans l'activité. Un ratio de 0,5 signifie 50 centimes de dette pour un euro de capitaux propres. Une variante courante, la dette nette sur capitaux propres, retranche d'abord la trésorerie de la dette. Le niveau d'endettement habituel dépend beaucoup du secteur : le chiffre est une question à approfondir, pas un verdict. On parle aussi de ratio d'endettement. Les définitions varient : certaines sources utilisent le total des passifs et non les seules dettes financières, vérifiez donc laquelle est employée avant de comparer.

Ratio PEG

Le ratio PEG est le PER d'une action divisé par le taux de croissance annuel attendu de ses bénéfices, saisi comme un simple nombre (12 pour 12 %). Il corrige le PER de la croissance : un même PER n'a pas le même sens pour une entreprise dont les bénéfices progressent de 5 % par an et pour une autre qui progresse de 25 %. Comme il repose sur une prévision de croissance, il vaut ce que vaut cette estimation.

Rendement bénéficiaire

Le rendement bénéficiaire est le bénéfice par action d'une entreprise divisé par le cours actuel de l'action, exprimé en pourcentage. C'est le PER inversé : un PER de 20 correspond à un rendement bénéficiaire de 5 %, car 1 divisé par 20 donne 0,05. Il indique combien de bénéfice l'entreprise a réalisé l'an dernier pour 100 payés pour l'action, ce qui permet de le placer facilement à côté d'un taux d'intérêt.

Rendement du free cash flow

Le rendement du free cash flow (en anglais FCF yield) est le flux de trésorerie disponible qu'une entreprise génère en un an, divisé par sa capitalisation boursière et exprimé en pourcentage. Le flux de trésorerie disponible est la trésorerie qui reste une fois payés les coûts d'exploitation et les investissements. On peut faire le même calcul par action : flux de trésorerie disponible par action divisé par le cours. Le résultat indique combien de trésorerie l'entreprise produit chaque année pour 100 payés au cours d'aujourd'hui. C'est le cousin « de trésorerie » du rendement bénéficiaire, qui s'appuie sur le bénéfice comptable plutôt que sur la trésorerie.

Rentabilité des actifs (ROA)

Le ROA (return on assets, en français rentabilité des actifs) est le résultat net d'une entreprise divisé par le total de son actif, exprimé en pourcentage. Il répond à une question simple : pour chaque euro de biens que possède l'entreprise (usines, stocks, trésorerie, créances clients), combien de centimes de bénéfice a-t-elle dégagés dans l'année ? Comme l'actif est financé à la fois par les actionnaires et par les prêteurs, le ROA regarde tout le bilan, contrairement au ROE, qui ne regarde que la part des actionnaires. Beaucoup d'analystes divisent par la moyenne de l'actif d'ouverture et de clôture plutôt que par le chiffre de fin d'année, car l'actif évolue en cours d'exercice. Vérifiez aussi la définition de la source : certains manuels (allemands et chinois, par exemple) ajoutent au résultat les intérêts payés sur les emprunts avant de diviser, car les intérêts sont la part des prêteurs. Cette fiche utilise le résultat net simple, la forme la plus courante.

Rentabilité des capitaux employés (ROCE)

Le ROCE (return on capital employed, ou rentabilité des capitaux employés) indique quel résultat d'exploitation une entreprise gagne pour chaque euro engagé dans l'activité. La formule est l'EBIT (résultat avant intérêts et impôts) divisé par les capitaux employés, et les capitaux employés sont le total de l'actif moins le passif courant (les dettes à moins d'un an). Autrement dit, c'est l'argent apporté ensemble par les actionnaires et les prêteurs à long terme. Comme l'EBIT est calculé avant les intérêts, le ROCE ne dépend pas de la façon dont l'entreprise se finance. Il se lit à côté du ROE, qui ne regarde que l'argent des actionnaires, et du ROIC, un proche cousin défini de plusieurs manières.

Rentabilité des capitaux propres (ROE)

Le ROE (return on equity), ou rentabilité des capitaux propres, est le résultat net d'une entreprise divisé par ses capitaux propres moyens sur la même année. Il répond à une question simple : pour chaque euro que les actionnaires ont investi dans l'activité (ou laissé sous forme de bénéfices mis en réserve), combien de centimes de profit l'entreprise a-t-elle dégagés cette année ? La décomposition DuPont sépare le ROE en trois facteurs : marge nette fois rotation de l'actif fois levier financier, ce qui permet de voir si un chiffre élevé vient d'une vraie rentabilité, de beaucoup de ventes par euro d'actif ou seulement de la dette.

Rente perpétuelle

Une rente perpétuelle est une série de flux de trésorerie identiques versés à intervalles réguliers indéfiniment, sans date de fin. Bien que les paiements ne cessent jamais, sa valeur actuelle est finie car chaque paiement futur vaut moins une fois actualisé. La valeur actuelle d'une rente perpétuelle est le flux périodique divisé par le taux d'actualisation : VA = C ÷ r. C'est une brique de base de la valorisation des obligations et des actions.

ROIC (rendement du capital investi)

Le ROIC (de l'anglais return on invested capital, en français rendement du capital investi ou retour sur capital investi) montre combien de bénéfice une entreprise tire de l'argent engagé dans son activité, que cet argent vienne des actionnaires ou des prêteurs. La formule la plus courante est le NOPAT divisé par le capital investi. Le NOPAT est le résultat d'exploitation après impôt : le résultat d'exploitation une fois les impôts déduits, avant les intérêts de la dette. Le capital investi est en général les capitaux propres plus la dette, moins la trésorerie qui n'est pas nécessaire à l'exploitation. Les sources ne s'accordent pas sur la recette exacte. Certaines utilisent le résultat net à la place du NOPAT, d'autres traitent autrement la trésorerie ou les contrats de location, de sorte que deux sites peuvent afficher des ROIC différents pour la même entreprise. Vérifiez toujours la version utilisée par la source.

Score de Piotroski (F-Score)

Le score de Piotroski (F-Score) est une liste de contrôle qui note la santé financière d'une entreprise de 0 à 9. Il a été introduit par le professeur de comptabilité Joseph Piotroski dans un article de 2000. L'entreprise reçoit 1 point pour chacun de neuf tests oui ou non tirés de ses états financiers, et 0 point quand la réponse est non. Quatre tests portent sur la rentabilité (le résultat net est-il positif, le flux de trésorerie d'exploitation est-il positif, la rentabilité des actifs est-elle supérieure à celle de l'an dernier, le flux de trésorerie d'exploitation dépasse-t-il le résultat net). Trois portent sur la dette et la liquidité (la dette à long terme a-t-elle baissé par rapport à l'actif, le ratio de liquidité générale a-t-il augmenté, l'entreprise a-t-elle évité d'émettre de nouvelles actions). Deux portent sur l'efficacité (la marge brute a-t-elle augmenté, la rotation des actifs a-t-elle augmenté). Un total plus élevé signifie plus de tests réussis.

Screener d'actions

Un screener d'actions est un outil qui filtre une longue liste de sociétés cotées selon des critères que vous fixez vous-même, par exemple le secteur, la taille de l'entreprise, son PER, sa dette ou son rendement du dividende. Seules les sociétés qui remplissent toutes les conditions restent à l'écran. Le résultat est une courte liste de noms à étudier, et non une liste d'actions à acheter : le screener restreint la recherche, mais l'analyse de chaque société reste à faire par vous.

Secteurs GICS

Le GICS (Global Industry Classification Standard) est un système créé par MSCI et S&P Dow Jones Indices qui range les sociétés cotées selon leur principale source de revenus. Il comporte quatre niveaux : 11 secteurs, puis des groupes d'industries, des industries et des sous-industries. Les 11 secteurs sont l'énergie, les matériaux, l'industrie, la consommation discrétionnaire, la consommation de base, la santé, la finance, les technologies de l'information, les services de communication, les services aux collectivités et l'immobilier. L'immobilier est devenu un secteur à part entière en 2016 et les services de communication ont été créés en 2018. FTSE Russell publie un autre système, l'ICB, qui est l'autre classification courante.

Split d'actions (division d'actions)

Le split d'actions (ou division d'actions, stock split en anglais) est l'opération par laquelle une entreprise divise chacune de ses actions en plusieurs actions nouvelles. Dans un split de 10 pour 1, une action devient dix et le prix de chacune tombe à environ un dixième. Rien ne change dans l'entreprise : elle ne vaut ni plus ni moins, vous détenez simplement plus de parts du même gâteau, chacune plus petite. L'opération inverse existe aussi : le regroupement d'actions (reverse split, par exemple 1 pour 10) fusionne dix actions en une seule et le prix par action est multiplié par dix environ, toujours sans changement de la valeur totale. On y recourt en général pour ramener un cours très élevé ou très bas dans une fourchette plus ordinaire.

Taux de rendement interne (TRI)

Le taux de rendement interne, ou TRI, est le taux d'actualisation pour lequel la valeur actuelle nette des flux de trésorerie d'un investissement est nulle. Il représente le rendement effectif annualisé que l'investissement devrait générer sur sa durée de vie. Un projet est généralement intéressant lorsque son TRI dépasse le taux de rendement exigé, ou taux plancher.

Valeur actuelle nette (VAN)

La valeur actuelle nette, ou VAN, est la valeur aujourd'hui des flux de trésorerie futurs attendus d'un investissement, actualisés à un taux de rendement exigé, moins la dépense initiale. Elle convertit des sommes reçues à des dates différentes en un chiffre unique et comparable en termes actuels. Une VAN positive signifie que l'investissement devrait créer de la valeur ; une VAN négative qu'il en détruit.

Valeur comptable par action

La valeur comptable par action correspond aux capitaux propres ordinaires d'une entreprise divisés par le nombre d'actions en circulation. Elle indique la valeur comptable, ou actif net, attribuable à chaque action si les actifs de l'entreprise étaient vendus à leur valeur au bilan et toutes les dettes remboursées. Les investisseurs la comparent au cours de marché pour juger si une action se négocie au-dessus ou en dessous de sa valeur comptable.

Valeur comptable tangible (tangible book value)

La valeur comptable tangible (en anglais tangible book value, TBV) correspond aux capitaux propres d'une entreprise moins le goodwill (écart d'acquisition) et les autres actifs incorporels. La valeur comptable est ce qui reste des actifs une fois toutes les dettes soustraites. La valeur comptable tangible va un cran plus loin et retire les actifs qu'on ne touche pas et qu'on vend difficilement seuls, comme le goodwill (le supplément payé lors du rachat d'une autre entreprise), les marques, les brevets et les logiciels. Ce qui reste est la valeur comptable adossée à des actifs physiques et financiers, comme la trésorerie, les prêts, les bâtiments et les machines. En la divisant par le nombre d'actions en circulation, on obtient la valeur comptable tangible par action.

Valeur d'entreprise

La valeur d'entreprise, ou EV, est la valeur totale d'une entreprise pour tous ses apporteurs de capitaux. Elle est égale à la capitalisation boursière plus la dette totale, moins la trésorerie et ses équivalents. L'EV représente le prix théorique pour acquérir l'ensemble de l'activité : un acheteur reprend la dette mais récupère la trésorerie, d'où la soustraction de cette dernière. Elle sert couramment à comparer des entreprises quel que soit leur mode de financement.

Valeur intrinsèque

La valeur intrinsèque est une estimation de ce que vaut réellement une entreprise d'après ses fondamentaux, ses flux de trésorerie futurs, ses actifs et sa capacité bénéficiaire, indépendamment de son cours de marché actuel. Les investisseurs value achètent lorsque le cours tombe bien en dessous de la valeur intrinsèque. Elle est le plus souvent estimée à l'aide d'un modèle de flux de trésorerie actualisés.

Valeur terminale

La valeur terminale représente l'ensemble des flux de trésorerie attendus d'une entreprise au-delà de la période de prévision explicite d'un modèle DCF, condensés en un seul chiffre. Elle se calcule le plus souvent avec la méthode de croissance de Gordon : le flux de trésorerie de la dernière année augmenté d'un modeste taux perpétuel, divisé par le taux d'actualisation moins ce taux de croissance.

Value trap (piège à valeur)

Un piège à valeur (value trap en anglais) est une action qui affiche des ratios bas, comme le PER ou le rendement du dividende, mais uniquement parce que l'activité qui se cache derrière se réduit. Le ratio bas n'est pas un signe d'opportunité : c'est le marché qui intègre des bénéfices en baisse ou un dividende qui pourrait être réduit. Le piège tient à ce que le ratio reste bas pendant que l'entreprise s'affaiblit, et l'investisseur qui s'est fié à ce seul chiffre attend un redressement qui ne vient pas. Le mot « piège » décrit ce qui s'est passé ensuite, pas quelque chose que l'on lit dans un seul nombre.

XIRR (taux de rendement interne à dates irrégulières)

Le XIRR est le rendement annuel qui correspond à une série d'apports et de retraits effectués à des dates précises et irrégulières. C'est le taux de rendement interne (TRI, IRR en anglais) adapté aux dates réelles : l'argent que vous versez compte en négatif, l'argent que vous retirez (et la valeur finale de ce que vous détenez encore) compte en positif, et le XIRR trouve l'unique taux annuel qui ramène à zéro la somme de ces montants datés, ramenés à une même date. Le nom vient de la fonction du même nom des tableurs. Comme chaque versement pèse selon le temps pendant lequel il est resté investi, le XIRR est un rendement pondéré par les montants (money-weighted), et il répond à la question à laquelle un simple pourcentage ne répond pas : à quel taux annuel mon argent a-t-il réellement travaillé ?

Z-score d'Altman

Le Z-score d'Altman est un chiffre unique construit à partir de cinq ratios financiers, conçu pour montrer à quel point les finances d'une entreprise sont proches des difficultés. Edward Altman a publié la formule d'origine en 1968, à partir d'entreprises industrielles cotées en bourse. Les cinq ratios comparent le fonds de roulement, les bénéfices non distribués, le résultat d'exploitation (EBIT) et le chiffre d'affaires au total de l'actif, ainsi que la valeur de marché des actions au total des dettes. Chaque ratio est multiplié par un coefficient fixe, puis les résultats sont additionnés. Dans la version d'origine, un score supérieur à 2,99 correspond à la zone « sûre », entre 1,81 et 2,99 à la zone « grise » et inférieur à 1,81 à la zone « de détresse » (beaucoup de sources arrondissent à 3,0 et 1,8). Altman a ensuite publié des variantes pour les entreprises non cotées et pour les entreprises non industrielles, avec d'autres coefficients et d'autres seuils.

Date de détachement du dividende (ex-dividend date)

La date de détachement du dividende (en anglais ex-dividend date ou ex-date) est le premier jour de bourse où l'action s'échange sans son prochain dividende. Celui qui achète ce jour-là ou après ne reçoit pas ce versement, qui revient à la personne qui détenait l'action la veille. Un dividende a quatre dates. À la date de déclaration, l'entreprise l'annonce. La date de détachement décide qui y a droit. La date d'enregistrement est le jour où l'entreprise relève la liste de ses actionnaires. La date de paiement est celle où l'argent arrive. Pour les actions américaines, depuis le passage du cycle de règlement-livraison à un jour ouvré (T+1) le 28 mai 2024, la date de détachement est normalement la même que la date d'enregistrement, selon la SEC (l'autorité des marchés américaine). Les autres marchés ont d'autres cycles : vérifiez les règles de votre place de cotation.

Modèle d'actualisation des dividendes

Le modèle d'actualisation des dividendes (DDM) est une méthode d'évaluation qui estime la juste valeur d'une action comme la valeur actuelle de tous les dividendes qu'elle devrait verser à l'avenir, actualisés au taux de rendement exigé par l'investisseur. Sa forme la plus courante, le modèle de croissance de Gordon, suppose que les dividendes croissent à un taux constant à l'infini, offrant une formule fermée simple pour valoriser les actions à dividendes.

Rachat d'actions

Un rachat d'actions (en anglais share buyback) a lieu quand une entreprise utilise sa propre trésorerie pour racheter ses actions aux investisseurs, le plus souvent en Bourse. Les actions rachetées sont annulées ou conservées par l'entreprise, donc il en reste moins entre les mains des investisseurs extérieurs. Chaque action restante représente alors une part un peu plus grande de la même entreprise. Le rachat est l'un des deux grands moyens de redistribuer de la trésorerie aux actionnaires ; l'autre est le dividende. Comme le nombre d'actions diminue, le bénéfice par action (BPA) augmente en général même si le bénéfice total ne change pas, et la rentabilité des capitaux propres (ROE) augmente aussi en général, car les capitaux propres deviennent plus petits.

Réinvestissement des dividendes (DRIP)

Le réinvestissement des dividendes, souvent géré via un DRIP (plan de réinvestissement des dividendes), utilise automatiquement les dividendes en espèces versés par une action pour acheter des actions supplémentaires du même titre, au lieu de verser l'argent à l'investisseur. Avec le temps, cela capitalise les rendements : chaque dividende réinvesti achète plus d'actions, qui génèrent à leur tour des dividendes. De nombreux plans achètent des fractions d'actions et facturent peu ou pas de commissions.

Rendement à l'échéance

Le rendement à l'échéance (YTM) est le rendement annuel total qu'un investisseur obtient sur une obligation si elle est achetée au cours actuel et conservée jusqu'à l'échéance, en supposant que chaque coupon soit réinvesti au même taux. C'est le taux d'actualisation unique qui rend la valeur actuelle de tous les coupons et du remboursement du principal égale au prix de marché actuel ; il intègre donc le revenu des coupons plus tout gain ou perte par rapport au pair.

Rendement du dividende

Le rendement du dividende est le dividende annuel versé par action divisé par le cours actuel de l'action, exprimé en pourcentage. Il indique à un investisseur le revenu en espèces qu'un titre procure par rapport à son prix de marché, indépendamment de toute plus-value. Le rendement augmente quand le cours baisse et diminue quand le cours monte ; c'est donc une mesure rapide du revenu d'une action à son prix actuel.

Rendement sur coût d'achat (yield on cost)

Le rendement sur coût d'achat (yield on cost) est le dividende annuel qu'une action verse aujourd'hui divisé par le prix que vous avez payé pour l'acheter, exprimé en pourcentage. Il répond à la question « combien cette ligne me rapporte-t-elle chaque année en espèces, par rapport à l'argent que j'y ai mis ? ». Il diffère du rendement actuel du dividende, qui divise le même dividende par le cours du jour. Quand une entreprise augmente son dividende au fil des ans, le rendement sur coût d'achat grimpe, même si le rendement actuel reste stable. Ce chiffre est personnel : deux personnes qui détiennent la même action peuvent avoir un rendement sur coût différent, car elles ne l'ont pas payée au même prix.

Taux de distribution

Le taux de distribution est la part des bénéfices d'une entreprise reversée aux actionnaires sous forme de dividendes, calculée en divisant le dividende par action par le bénéfice par action (ou les dividendes totaux par le résultat net). Il indique quelle proportion du profit est restituée aux investisseurs plutôt que conservée pour financer la croissance. Un taux supérieur à 100 % signifie que l'entreprise distribue plus qu'elle ne gagne, ce qui est en général insoutenable.

Taux de rétention des bénéfices (plowback ratio)

Le taux de rétention des bénéfices (en anglais retention ratio ou plowback ratio) est la part du bénéfice qu'une entreprise garde et réinvestit dans son activité au lieu de la verser en dividendes. Pour la calculer, on divise les bénéfices mis en réserve sur l'année par le résultat net, ce qui revient à 1 moins le taux de distribution. Si une entreprise distribue 40 % de son bénéfice en dividendes, elle en garde 60 %. L'argent conservé finance du matériel, de la recherche, des acquisitions ou le remboursement de dettes, et c'est le carburant d'une croissance qui se passe d'emprunt et d'actions nouvelles.

Allocation d'actifs

L'allocation d'actifs est la façon dont un portefeuille d'investissement est réparti entre les grandes classes d'actifs, généralement actions, obligations, liquidités, immobilier et placements alternatifs. C'est le principal moteur du risque et du rendement à long terme d'un portefeuille, davantage que le choix des titres individuels au sein de chaque classe.

Devise de base

La devise de base est la devise de référence dans laquelle s'exprime la valeur d'un portefeuille, d'un compte ou d'un résultat financier. Dans une cotation de change, c'est la première devise de la paire, celle qui est valorisée, tandis que la seconde est la devise de cotation. La devise de base permet de comparer des positions libellées en plusieurs monnaies avec un étalon unique et cohérent.

Épargne de précaution (fonds d'urgence)

L'épargne de précaution, ou fonds d'urgence, est l'argent que vous mettez de côté sur un compte disponible immédiatement, pour couvrir vos dépenses essentielles si vos revenus s'arrêtent ou si une facture inévitable tombe. Elle se dimensionne en mois de dépenses essentielles, loyer ou crédit immobilier, alimentation, énergie, transports, assurances et mensualités minimales de crédit, et non en mois de tout ce que vous dépensez : la part de confort d'un budget s'arrête d'elle-même au moment où vous avez besoin du fonds.

Exposition de change

L'exposition de change est la mesure dans laquelle votre patrimoine est affecté par les variations des taux de change. Elle apparaît dès que vos actifs, vos revenus ou vos passifs sont libellés dans une devise différente de celle dans laquelle vous dépensez. Plus le décalage est grand, plus votre patrimoine net fluctue avec les taux de change.

Patrimoine net

Le patrimoine net (on parle aussi de valeur nette, notamment au Québec) est la valeur totale de tout ce que vous possédez moins tout ce que vous devez. Les actifs comprennent les liquidités, les placements, l'immobilier et les participations dans des entreprises ; les passifs comprennent les emprunts immobiliers, les prêts et les soldes de cartes de crédit. C'est l'instantané le plus clair de votre situation financière à un instant donné.

Rééquilibrage de portefeuille

Le rééquilibrage de portefeuille consiste à acheter et vendre des actifs pour ramener un portefeuille à son allocation cible après que les mouvements de marché en ont modifié les pondérations. Lorsqu'une classe d'actifs surperforme, elle pèse plus que prévu ; le rééquilibrage la réduit et renforce les classes en retard. Cela impose une discipline « vendre haut, acheter bas » et maintient le risque au niveau choisi.

Retour sur investissement (ROI)

Le retour sur investissement, ou ROI, est une mesure simple de rentabilité qui exprime le gain ou la perte d'un investissement en pourcentage de son coût. Il se calcule comme le bénéfice net divisé par le coût de l'investissement : ROI = (valeur finale − coût initial) ÷ coût initial. Facile à calculer et à comparer, le ROI est l'une des mesures les plus utilisées pour juger de l'efficacité de l'emploi des fonds.

Taux de change

Le taux de change est le prix d'une monnaie exprimé dans une autre, par exemple, combien de dollars américains s'achètent avec un euro. C'est la valeur servant à convertir l'argent d'une monnaie à une autre pour le commerce, les voyages et l'investissement. Les taux cotés en EUR/USD indiquent quelle quantité de la seconde monnaie (USD) équivaut à une unité de la première (EUR), et ils évoluent sans cesse selon l'offre et la demande.

Tracking difference et tracking error

La tracking difference est le rendement d'un fonds indiciel ou d'un ETF moins le rendement de l'indice qu'il réplique, sur la même période. Si l'indice a gagné 8,00 % et le fonds 7,70 %, la tracking difference est de moins 0,30 point de pourcentage. Le tracking error est autre chose : il mesure de combien cet écart varie d'une période à l'autre (techniquement, l'écart-type des différences). Un fonds peut avoir une petite tracking difference et un grand tracking error, ou l'inverse. Aucun des deux ne se confond avec les frais courants (TER), qui sont seulement le coût annuel annoncé par le fonds ; la tracking difference est ce que vous avez réellement obtenu après tous les coûts et autres effets.

Barista FIRE

Le Barista FIRE est une variante du FIRE (Indépendance Financière, Retraite Anticipée) dans laquelle votre portefeuille ne couvre qu'une partie de vos dépenses annuelles, un emploi à temps partiel couvrant le reste. Vous quittez le temps plein bien plus tôt qu'un FIRE complet ne le permettrait, sans être retraité pour autant : le travail comble l'écart entre ce que le portefeuille peut fournir sans danger et ce que votre vie coûte réellement. Le nom évoque un petit emploi à temps partiel, derrière un comptoir de café par exemple, et non un employeur ou un avantage particulier.

Capital nécessaire pour la retraite

Le capital nécessaire pour la retraite est la taille que votre portefeuille investi doit atteindre pour couvrir seul vos dépenses d'une année, de sorte que travailler devienne un choix et non une obligation. Il se calcule à partir des dépenses, pas des revenus : prenez les dépenses annuelles que le portefeuille doit financer et divisez-les par le taux de retrait que vous acceptez de retenir. Diviser par un taux revient à multiplier par un facteur, si bien qu'un taux de 4 % implique 25 fois les dépenses annuelles et un taux plus prudent de 3 % en implique environ 33.

Coast FIRE

Le Coast FIRE est une variante du FIRE (Indépendance Financière, Retraite Anticipée) où vous avez déjà investi assez pour que, avec une croissance de marché normale et sans nouveaux versements, votre portefeuille atteigne votre objectif de retraite à l'âge choisi. Vous continuez à travailler pour couvrir vos dépenses courantes, mais vous n'avez plus besoin d'épargner pour la retraite : vos placements existants « glissent » jusqu'à la ligne d'arrivée.

Fat FIRE

Le Fat FIRE est une variante du FIRE (Indépendance Financière, Retraite Anticipée) atteinte sur un budget annuel généreux et confortable plutôt que frugal. Comme les dépenses visées sont élevées, il exige un portefeuille bien plus grand ; il faut donc généralement plus de temps ou un revenu plus élevé pour l'atteindre. Le Fat FIRE permet de partir tôt sans réduire notablement son mode de vie : voyages, logement et dépenses discrétionnaires restent au niveau de la moyenne ou au-dessus.

FIRE (indépendance financière, retraite anticipée)

FIRE signifie Financial Independence, Retire Early (indépendance financière, retraite anticipée), une stratégie consistant à épargner et investir une grande part de ses revenus afin de constituer un patrimoine suffisant pour vivre des rendements de ses placements plutôt que d'un salaire. L'objectif, souvent appelé nombre FIRE, s'estime couramment comme les dépenses annuelles multipliées par 25, sur la base d'un taux de retrait sûr de 4 %.

Intérêts composés

Les intérêts composés sont les intérêts que vous gagnez non seulement sur votre capital initial mais aussi sur les intérêts déjà ajoutés à celui-ci. Au fil du temps, cela crée une croissance exponentielle et accélérée. La formule de la valeur future est capital × (1 + taux) élevé au nombre de périodes.

Investissement programmé (dollar-cost averaging)

L'investissement programmé (DCA) consiste à investir un montant fixe à intervalles réguliers, quel que soit le prix de l'actif. Comme la somme fixe achète plus de parts lorsque les prix sont bas et moins lorsqu'ils sont élevés, elle abaisse au fil du temps le coût moyen par part et supprime le besoin de chronométrer le marché. C'est la discipline à la base de la plupart des plans d'épargne et de retraite automatiques.

Lean FIRE

Le Lean FIRE est une variante du FIRE (Indépendance Financière, Retraite Anticipée) atteinte sur un budget annuel minimal et frugal. Comme les dépenses visées sont faibles, le portefeuille nécessaire pour les soutenir est plus modeste, si bien que l'indépendance financière survient plus tôt. Le Lean FIRE signifie généralement vivre bien en dessous de la dépense moyenne, en minimisant logement, voyages et dépenses discrétionnaires, et repose sur un contrôle strict des coûts à la retraite.

Prix de revient unitaire (PRU)

Le prix de revient unitaire (PRU, en anglais cost basis ou average cost) est la somme totale que vous avez payée pour acheter un investissement, frais et courtages compris. Si vous achetez la même action ou le même fonds plusieurs fois à des prix différents, le prix de revient par titre est le total payé divisé par le nombre total de titres détenus : c'est une moyenne pondérée. C'est le point de départ pour savoir si une vente a dégagé un gain ou une perte : on compare le prix de vente au prix de revient.

Règle de 72

La règle de 72 est un raccourci mental pour savoir en combien d'années un capital double avec un taux annuel constant. On divise 72 par le taux, pris comme nombre entier : à 6 % par an, 72 ÷ 6 = 12, donc le capital double en 12 ans environ. C'est une approximation de la formule exacte, qui est le logarithme népérien de 2 divisé par le logarithme népérien de 1 plus le taux (environ 11,9 ans à 6 %). On utilise 72 parce qu'il se divise sans reste par beaucoup de taux courants (2, 3, 4, 6, 8, 9, 12) et qu'il reste proche du résultat exact pour des taux d'environ 6 % à 10 %. Elle fonctionne de la même façon pour les prix : avec 3 % d'inflation, 72 ÷ 3 = 24, donc les prix doublent en 24 ans environ et la même somme achète à peu près moitié moins.

Rendement réel (net d'inflation)

Le rendement réel est le rendement d'un placement une fois l'inflation retirée : il mesure ce que vous pouvez réellement acheter en plus, et pas seulement le nombre d'unités monétaires que vous détenez en plus. Le rendement qu'on vous annonce d'habitude, avant inflation, s'appelle le rendement nominal. La formule exacte est (1 + rendement nominal) ÷ (1 + taux d'inflation) moins 1. Un raccourci courant consiste à faire simplement rendement nominal moins inflation, assez proche quand les deux chiffres sont petits. Un rendement réel nul signifie que le pouvoir d'achat n'a pas bougé, et un rendement négatif que les prix ont monté plus vite que votre argent.

SIP (plan d'investissement systématique)

Un plan d'investissement systématique (SIP) est un dispositif automatisé visant à investir un montant fixe dans un fonds commun ou un ETF à intervalles réguliers, généralement mensuels. C'est l'application structurée et automatique de l'investissement programmé : les versements sont prélevés et investis selon un calendrier, achetant plus de parts quand les prix baissent et moins quand ils montent. Les SIP sont particulièrement prisés pour l'investissement en fonds à long terme et sans gestion active.

Taux de retrait sûr

Le taux de retrait sûr est le pourcentage d'un portefeuille de retraite que vous pouvez retirer chaque année, ajusté de l'inflation, sans risque élevé d'épuiser vos fonds au cours de votre vie. Le repère le plus connu est la règle des 4 %, issue des données historiques du marché américain dans la Trinity study.

TCAM (taux de croissance annuel moyen, CAGR)

Le TCAM, ou taux de croissance annuel moyen (CAGR en anglais, pour compound annual growth rate, soit « taux de croissance annuel composé »), est le taux de croissance annuel constant qui mènerait une valeur (un placement, le chiffre d'affaires d'une entreprise, votre patrimoine) de son point de départ à son point d'arrivée en un nombre d'années donné, comme si elle avait progressé du même pourcentage chaque année. La formule est (valeur finale ÷ valeur initiale) élevé à la puissance 1 divisé par le nombre d'années, moins 1. La croissance réelle n'est jamais parfaitement régulière : le TCAM résume tout le parcours sans décrire aucune année en particulier. Il ne se confond pas avec la moyenne simple des rendements annuels, qui peut être très différente quand les rendements montent et descendent.

TER (total expense ratio, frais courants d'un ETF)

Le TER (total expense ratio, ou ratio de frais total) correspond à ce qu'un fonds ou un ETF facture chaque année pour fonctionner, exprimé en pourcentage de l'actif du fonds. Un TER de 0,20 % représente 20 € par an pour 10 000 € investis. Vous ne recevez aucune facture : le coût est prélevé peu à peu sur l'actif du fonds, ce qui réduit discrètement la valeur de la part et le rendement. Dans les documents européens, le même chiffre apparaît souvent sous le nom de frais courants, en général proche du TER sans être toujours identique. Le TER n'inclut pas les frais de courtage que vous payez pour acheter ou vendre, l'écart entre le prix d'achat et le prix de vente, les impôts, ni les frais de transaction que le fonds supporte lui-même quand il achète et vend ses titres.

Valeur actuelle

La valeur actuelle (VA) est le montant que vaut aujourd'hui un flux de trésorerie futur, obtenu en l'actualisant à un taux choisi. Comme l'argent peut générer un rendement dans le temps, un euro reçu dans le futur vaut moins qu'un euro détenu aujourd'hui. La VA inverse la capitalisation : elle indique combien investir aujourd'hui pour atteindre un montant futur donné.

Valeur future

La valeur future (VF) est le montant qu'une somme investie aujourd'hui atteindra à une date ultérieure, pour un taux de rendement supposé. Elle traduit l'effet de la capitalisation : les gains de chaque période s'ajoutent au capital et génèrent eux-mêmes des rendements. La valeur future répond à la question : « Si j'investis cet argent maintenant, combien vaudra-t-il plus tard ? »

Drawdown maximal (maximum drawdown)

Le drawdown maximal (maximum drawdown, ou max drawdown) est la plus forte baisse de la valeur d'un placement ou d'un portefeuille, mesurée entre un sommet et le point le plus bas qui suit, avant qu'un nouveau sommet soit atteint. Il s'exprime en pourcentage de ce sommet. Si un portefeuille perd 40 % depuis son plus haut et ne baisse plus ensuite, 40 % est son drawdown maximal. La formule est (valeur la plus basse - valeur du sommet) ÷ valeur du sommet ; on la répète pour chaque sommet de la période et on garde le pire résultat. Il indique jusqu'où est descendue la pire perte, ce que le rendement moyen et la volatilité ne montrent pas.

Écart-Type

L'écart-type mesure la dispersion d'un ensemble de valeurs autour de sa moyenne. C'est la racine carrée de la variance, la moyenne des carrés des écarts entre chaque valeur et la moyenne. En finance, il quantifie l'ampleur de la variation des rendements autour de leur moyenne ; c'est donc la façon standard d'exprimer la volatilité, et par conséquent le risque, d'un investissement. Un écart-type plus grand indique une dispersion plus forte.

Ratio de Sharpe

Le ratio de Sharpe mesure le rendement qu'un investissement génère au-delà du taux sans risque pour chaque unité de risque prise. On le calcule en soustrayant le taux sans risque du rendement du portefeuille, puis en divisant par l'écart-type du portefeuille. Un ratio de Sharpe plus élevé indique une meilleure performance ajustée du risque ; il permet de comparer équitablement des portefeuilles ayant des niveaux de volatilité différents.

Rotation sectorielle

La rotation sectorielle est une stratégie d'investissement qui déplace les capitaux d'un secteur de marché à un autre pour suivre la phase changeante du cycle économique. Comme des secteurs tels que la technologie, l'énergie, les services aux collectivités et la consommation de base surperforment à des moments différents du cycle, l'investisseur surpondère les secteurs censés mener et sous-pondère ceux censés rester à la traîne, afin de battre un indice de marché large.

Sentiment de marché

Le sentiment de marché est l'attitude ou l'humeur globale des investisseurs envers un marché ou un actif donné à un moment précis. On le qualifie de haussier lorsque les investisseurs sont optimistes et que les prix devraient monter, et de baissier lorsqu'ils sont pessimistes et que les prix devraient baisser. Le sentiment reflète l'émotion et les attentes collectives plus que les fondamentaux, et peut, à court terme, éloigner les prix de la valeur intrinsèque.

Volatilité

La volatilité mesure l'ampleur des variations du prix ou du rendement d'un actif autour de sa moyenne sur une période donnée. Elle s'exprime le plus souvent comme l'écart-type des rendements, annualisé afin de comparer les actifs sur la même échelle de temps. Une forte volatilité signifie des mouvements de prix amples et fréquents et une plus grande incertitude ; une faible volatilité signifie des prix plus stables. La volatilité est l'indicateur quantitatif le plus courant du risque d'investissement.

Les grecques des options

Les grecques des options sont un ensemble de mesures de risque qui indiquent comment le prix d'une option devrait évoluer lorsqu'une entrée varie. Le delta mesure la sensibilité au prix du sous-jacent, le gamma le taux de variation du delta, le theta la perte de valeur au fil du temps, le vega la sensibilité à la volatilité et le rho la sensibilité aux taux d'intérêt. Les traders les utilisent pour comprendre et couvrir les risques d'une position sur options.

Modèle de Black-Scholes

Le modèle de Black-Scholes est une formule mathématique qui estime le prix d'une option de style européen. Il utilise cinq entrées : le prix actuel de l'actif sous-jacent, le prix d'exercice de l'option, le temps jusqu'à l'échéance, le taux d'intérêt sans risque et la volatilité du sous-jacent. En les combinant, le modèle produit une valeur théorique de l'option et demeure le cadre fondateur du pricing moderne des options.

Volatilité implicite

La volatilité implicite est l'anticipation par le marché de l'ampleur du mouvement du prix d'un actif sur la durée d'une option, exprimée en pourcentage annualisé. Elle ne s'observe pas directement mais se déduit du prix de marché d'une option à l'aide d'un modèle de pricing comme Black-Scholes : la valeur de volatilité qui rend la valeur du modèle égale au prix négocié est la volatilité implicite. Une volatilité implicite plus élevée signifie des options plus chères.

Louer ou acheter

Louer ou acheter, c’est comparer ce que coûte la location d’un logement et ce que coûte la propriété d’un logement équivalent sur la même durée. La comparaison que presque tout le monde fait, le loyer contre la mensualité du prêt, est la mauvaise : une partie de cette mensualité rembourse le capital, et l’argent qui devient patrimoine n’est pas de l’argent dépensé. Du côté de l’achat, seul compte l’argent qui part pour de bon, à savoir les intérêts du prêt, les taxes récurrentes sur le logement, l’assurance, les charges de copropriété, l’entretien, les frais ponctuels d’achat puis de revente, et le rendement que l’apport aurait produit s’il était resté investi. Placez ce total en face du loyer et vous comparez enfin des choses comparables.

Méthode boule de neige (debt snowball)

La méthode boule de neige est une stratégie de remboursement où vous classez vos dettes du plus petit solde au plus grand, payez le minimum sur toutes et consacrez chaque euro disponible à la plus petite. Une fois soldée, vous reportez sa mensualité sur la dette suivante. La méthode privilégie les victoires rapides et la motivation plutôt que la minimisation des intérêts totaux.

Règle budgétaire 50/30/20

La règle 50/30/20 est une règle empirique très répandue pour répartir le salaire net, c'est-à-dire l'argent qui arrive réellement sur votre compte après impôts et cotisations obligatoires, en trois parts : 50 % pour les besoins, 30 % pour les envies et 20 % pour l'épargne et le remboursement de dettes au-delà du minimum. Les besoins sont les dépenses que vous devriez assumer même si vos revenus baissaient : logement, énergie, alimentation de base, assurances, trajets vers le travail et la mensualité minimale de chaque crédit. Les envies sont la version facultative de la même chose : restaurants, abonnements, loisirs, voyages, montées en gamme. La dernière part constitue une épargne de précaution, part en placements ou solde les dettes plus vite.

Nomade numérique

Un nomade numérique est une personne qui gagne sa vie par le travail à distance, généralement en ligne, en voyageant et en vivant dans différents lieux plutôt que depuis une base fixe unique. Comme sa localisation physique et son employeur ou ses clients peuvent se trouver dans des pays distincts, le nomade numérique fait face à des questions particulières de résidence fiscale, de visas et de sécurité sociale, chaque pays de séjour pouvant avoir ses propres critères de décompte des jours et de résidence.

Règle des 183 jours

La règle des 183 jours est un critère très répandu pour déterminer la résidence fiscale : si vous êtes physiquement présent dans un pays 183 jours ou plus sur une période définie, généralement une année civile ou fiscale, ce pays peut vous considérer comme résident fiscal. La période exacte, le décompte des journées partielles et les conditions supplémentaires varient selon la juridiction et les conventions fiscales applicables.

Résidence fiscale

La résidence fiscale est le statut qui détermine quel pays a le droit principal d'imposer les revenus d'une personne, souvent ses revenus mondiaux et non seulement ceux de source locale. Chaque pays fixe ses propres critères, mais on examine généralement le nombre de jours passés sur le territoire, l'existence d'un foyer permanent et le centre des intérêts vitaux, famille, travail et liens économiques.