Le rendement à l'échéance (YTM) est le rendement annuel total qu'un investisseur obtient sur une obligation si elle est achetée au cours actuel et conservée jusqu'à l'échéance, en supposant que chaque coupon soit réinvesti au même taux. C'est le taux d'actualisation unique qui rend la valeur actuelle de tous les coupons et du remboursement du principal égale au prix de marché actuel ; il intègre donc le revenu des coupons plus tout gain ou perte par rapport au pair.
Exemple chiffré
Une obligation de valeur nominale 1 000 $ et de coupon 5 % (50 $ par an) est achetée 960 $, à un an de l'échéance. À l'échéance, le porteur reçoit le coupon de 50 $ plus le principal de 1 000 $. YTM ≈ (50 $ + (1 000 $ − 960 $)) ÷ 960 $ = 90 $ ÷ 960 $ = 9,4 %.
Pourquoi c’est important
Le rendement à l'échéance permet de comparer des obligations de prix, coupons et échéances différents sur une même base annualisée, ce que le seul taux de coupon ne permet pas. Son hypothèse clé — et son écueil — est que chaque coupon est réinvesti au YTM lui-même ; si les taux de réinvestissement s'avèrent plus bas, le rendement réalisé sera inférieur. Le YTM suppose aussi que l'obligation est conservée jusqu'à l'échéance et que l'émetteur ne fait pas défaut.
Questions fréquentes
Le taux de coupon est l'intérêt annuel fixe versé sur la valeur nominale de l'obligation. Le rendement à l'échéance est le rendement total fondé sur le cours actuel de l'obligation ; il reflète donc aussi toute décote ou prime par rapport au pair.
Acheter sous la valeur nominale signifie percevoir l'intégralité du principal à l'échéance, ajoutant une plus-value aux coupons. Ce gain supplémentaire porte le rendement global au-dessus du taux de coupon affiché.