Le WACC, ou coût moyen pondéré du capital, est le taux de rendement combiné qu'une entreprise doit générer pour satisfaire tous ses investisseurs. Il fait la moyenne du coût des capitaux propres et du coût de la dette après impôt, en pondérant chacun selon sa part dans le financement total de l'entreprise. Le WACC est le taux d'actualisation que la plupart des analystes utilisent pour valoriser une entreprise dans un modèle de flux de trésorerie actualisés.
Exemple chiffré
Une entreprise est financée à 70 % par capitaux propres et à 30 % par dette. Son coût des capitaux propres est de 9 %, son coût de la dette avant impôt de 5 % et son taux d'imposition de 25 %. WACC = (0,70 × 9 %) + (0,30 × 5 % × (1 − 0,25)) = 6,3 % + 1,125 % = 7,43 %.
Pourquoi c’est important
Le WACC est le taux plancher (hurdle rate) des décisions d'investissement : un projet dont le rendement est inférieur au WACC détruit de la valeur. C'est aussi le taux d'actualisation standard d'une valorisation DCF, si bien qu'une faible variation du WACC peut modifier sensiblement la juste valeur estimée.
Questions fréquentes
Un WACC plus faible est généralement préférable pour une entreprise : il signifie un financement moins coûteux et une valeur actuelle plus élevée des flux de trésorerie futurs. Pour un investisseur qui actualise des flux, un WACC plus élevé produit une valorisation plus prudente.
La plupart des grandes entreprises stables se situent entre environ 6 % et 10 %, mais le WACC varie fortement selon les taux d'intérêt, l'effet de levier et le risque d'activité ; il doit donc toujours être calculé à partir des données actuelles.