Calculateur WACC
Coût Moyen Pondéré du Capital pour toute entreprise
Saisissez les Données de Structure du Capital
Structure du Capital
$
Cours de l'action × nombre d'actions : la capitalisation boursière (E).
$
Toutes les dettes portant intérêt : emprunts à court et long terme (D).
Taux de Coût
Rendement attendu par les actionnaires (Re). Vous ne le connaissez pas ? Utilisez l'assistant MEDAF ci-dessous.
MEDAF : Coût des capitaux propres = Taux sans risque + Bêta × (Rendement du marché − Taux sans risque). Remplissez et nous calculerons le coût pour vous.
%
Rendement de l'obligation d'État à 10 ans (ex. 4).
Volatilité de l'action par rapport au marché ; 1,0 = évolue comme le marché.
%
Rendement attendu à long terme de l'ensemble du marché (ex. 9).
Coût des capitaux propres estimé : 9,00 %
Modifiez l'un de ces trois chiffres et le champ Coût des capitaux propres ci-dessus se met à jour tout seul.Taux d'intérêt moyen sur la dette de l'entreprise, avant impôt (Rd).
Facultatif : choisit un taux légal approximatif. Modifiez le champ ci-dessous pour votre taux exact.
Taux d'imposition effectif : rend les intérêts déductibles (ex. 21).
Résultats du Calculateur WACC
Coût Moyen Pondéré du Capital (WACC)
7,56 %
Les actionnaires financent 71,4 % de l'entreprise et attendent 9,0 % en retour, ce qui pèse 6,43 % dans le total. Les prêteurs apportent les 28,6 % restants à 5,0 %, mais les intérêts se déduisent de l'impôt : la dette revient en réalité à 3,95 % et ajoute 1,13 %. Additionnez les deux et vous obtenez 7,56 %.
Structure du Capital
Poids des Capitaux Propres
71,4 %
Poids de la Dette
28,6 %
Contribution des Capitaux Propres
6,43 %
Contribution de la Dette
1,13 %
Coût de la Dette Après Impôts
3,95 %
Et si le coût des capitaux propres n'était pas tout à fait juste ?
Ici, le coût des capitaux propres est le seul chiffre que vous ne pouvez pas simplement aller chercher : il faut l'estimer. Autant voir, alors, à quel point votre résultat en dépend. Le tableau garde tous vos autres chiffres et fait varier uniquement le coût des capitaux propres.
| Si les capitaux propres coûtent | votre WACC devient |
|---|---|
| 7,0 % | 6,13 % |
| 8,0 % | 6,84 % |
| 9,0 %le vôtre | 7,56 % |
| 10,0 % | 8,27 % |
| 11,0 % | 8,99 % |
Aperçu: Le WACC d'une entreprise représente le rendement minimum qu'elle doit obtenir sur ses actifs existants pour satisfaire ses créanciers, propriétaires et autres fournisseurs de capitaux.
Le WACC est le taux moyen qu'une entreprise est censée payer pour financer ses actifs. Il mélange le coût des capitaux propres et le coût de la dette après impôts.
WACC = (E/V × Re) + (D/V × Rd × (1 − T))
Étape 1 : Saisissez la valeur de marché des capitaux propres et la valeur de marché de la dette.
Étape 2 : Saisissez le coût des capitaux propres (souvent estimé via le MEDAF).
Étape 3 : Saisissez le coût de la dette et le taux d'imposition des sociétés.
Étape 4 : Il n'y a pas de bouton Calculer. Le WACC, le poids des capitaux propres et de la dette et le détail des contributions se mettent à jour pendant que vous tapez : modifiez un chiffre et le résultat suit aussitôt.
Qu'est-ce que le WACC?
Le WACC est l'une des métriques les plus importantes en finance d'entreprise. Il représente le coût mixte qu'une entreprise paie pour financer ses opérations.
Le WACC est largement utilisé dans l'analyse DCF comme taux d'actualisation. Un WACC plus élevé signifie que les flux futurs valent moins aujourd'hui. Si vous préférez repartir de zéro, avec chaque paramètre expliqué, notre guide simple du WACC reprend la même formule étape par étape.
La Formule du WACC Expliquée
WACC = (E/V × Re) + (D/V × Rd × (1 − T))
La formule pondère chaque source de capital par sa proportion dans la structure totale.
Le coût des capitaux propres est généralement estimé via le MEDAF.
Comment le WACC Est-Il Utilisé?
Les analystes utilisent le WACC comme taux d'actualisation dans les modèles DCF.
Les dirigeants utilisent le WACC comme taux de référence pour la budgétisation du capital. Actualiser réellement des flux de trésorerie avec le taux obtenu ici est un exercice à part entière, et notre guide sur l'usage du WACC comme taux d'actualisation dans un DCF montre comment l'actualisation et la valeur terminale s'articulent, et pourquoi un demi-point de WACC déplace autant la valorisation.
Limites du WACC
Le WACC suppose une structure du capital constante. En réalité elle change.
Le WACC est plus fiable pour les entreprises établies avec des structures stables.
Questions Fréquentes sur le Calculateur WACC
WACC signifie coût moyen pondéré du capital. C'est le prix mixte qu'une entreprise paie pour l'argent qu'elle utilise, une partie empruntée, une partie apportée par les actionnaires, pondérée selon la place de chacune. Il compte parce que le même chiffre sert de taux d'actualisation dans un DCF et de seuil que chaque nouveau projet doit franchir. Une entreprise qui gagne durablement moins que son WACC détruit de la valeur, même lorsqu'elle affiche un bénéfice.
WACC = (E/V × Re) + (D/V × Rd × (1 − T)). E est la valeur de marché des capitaux propres, D celle de la dette, V la somme des deux, Re le coût des capitaux propres, Rd le coût de la dette avant impôt et T le taux d'imposition. Reprenez l'exemple déjà rempli ci-dessus : 500 millions de capitaux propres et 200 millions de dette, soit 71,4 % du financement pour les capitaux propres et 28,6 % pour la dette. Les capitaux propres apportent 0,714 × 9 % = 6,43 %, la dette apporte 0,286 × 5 % × (1 − 0,21) = 1,13 %, et le total donne un WACC de 7,56 %.
La méthode la plus courante est le MEDAF : coût des capitaux propres = taux sans risque + bêta × (rendement du marché − taux sans risque). Le taux sans risque correspond en général au rendement de l'obligation d'État à 10 ans. Le bêta mesure l'ampleur des mouvements de l'action par rapport au marché et figure sur la plupart des fiches boursières. L'écart entre le rendement du marché et le taux sans risque forme la prime de risque des actions, souvent retenue autour de 4 % à 6 % selon le marché et la source utilisée. L'assistant MEDAF de cette page fait ce calcul et inscrit directement le résultat dans le champ Coût des capitaux propres.
Il n'existe pas de bon chiffre universel, car le WACC suit le risque de l'activité et le mélange de dette et de capitaux propres qui la finance. La plupart des entreprises établies se situent à peu près entre 6 % et 12 %. Les services aux collectivités et les biens de consommation courante, stables et endettés à bon compte, se placent dans le bas de la fourchette. Les jeunes sociétés technologiques, financées surtout par des capitaux propres exigeants, se placent dans le haut. La comparaison vraiment utile ne se fait pas avec les concurrents mais avec le rendement du capital investi de l'entreprise elle-même : au-dessus du WACC elle crée de la valeur, en dessous elle en détruit.
Les intérêts sont une charge déduite avant impôt, si bien qu'emprunter coûte moins cher que ne le laisse croire le taux affiché. Dans l'exemple ci-dessus, un taux de 5 % et une imposition de 21 % donnent un coût de la dette après impôt de 5 % × (1 − 0,21) = 3,95 %. Les dividendes versés aux actionnaires n'ouvrent droit à aucune déduction : voilà pourquoi la dette paraît moins chère que les capitaux propres dans la formule, et pourquoi presque toutes les grandes entreprises en portent. L'économie n'est réelle que tant que l'entreprise dégage assez de bénéfices pour utiliser la déduction.
Comment le CAPM (MEDAF) et le bêta déterminent le coût des capitaux propres dans le WACC
Le modèle d'évaluation des actifs financiers (CAPM, ou MEDAF) est la méthode standard pour estimer le coût des capitaux propres dans la formule du WACC. La formule du CAPM est : Re = Rf + β × (Rm − Rf), où Rf est le taux sans risque (généralement le rendement de l'obligation d'État à 10 ans), β (bêta) est le risque systématique de l'action par rapport au marché, et (Rm − Rf) est la prime de risque des actions. Un bêta inférieur à 1 signifie que l'action varie moins que le marché ; un bêta supérieur à 1 signifie qu'elle amplifie les mouvements du marché. Un calculateur de bêta vous aide à estimer cette donnée à partir des prix historiques. Si ces termes vous sont nouveaux, la fiche CAPM de notre glossaire en donne la définition courte avec un exemple chiffré.
En pratique, les analystes partent du bêta sectoriel (aussi appelé bêta désendetté ou bêta de l'actif), puis le ré-endettent en fonction du ratio dette/capitaux propres propre à l'entreprise. Cela évite que l'estimation du coût des capitaux propres soit faussée par la structure financière. Le ré-endettement utilise l'équation de Hamada : βL = βU × [1 + (1 − T) × (D/E)], où T est le taux d'imposition et D/E le ratio dette/capitaux propres. C'est pourquoi le même calculateur de WACC sert à la fois de calculateur CAPM (pour obtenir Re) et d'outil d'optimisation de la structure financière. Pour la version longue, y compris ce que mesure vraiment le bêta et à quel point il déplace le résultat final, notre article sur le coût des capitaux propres le décortique avec un exemple concret.
Comment la valeur d'entreprise et les multiples EV/EBITDA se relient au WACC
La valeur d'entreprise (VE) est la valeur totale d'une activité, soit le prix de rachat théorique. VE = capitalisation boursière + dette totale − trésorerie et équivalents de trésorerie. Contrairement à la capitalisation boursière, la VE tient compte de l'endettement de l'entreprise, ce qui en fait une mesure plus complète de ce que vous payez réellement lors d'une acquisition. Un calculateur de valeur d'entreprise est indispensable pour comparer des sociétés aux structures financières différentes : une entreprise très endettée et faiblement capitalisée peut valoir moins que ne le suggère sa capitalisation.
L'EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) est le dénominateur le plus courant en valorisation relative. Le multiple VE/EBITDA (valeur d'entreprise divisée par l'EBITDA) sert à comparer des sociétés de secteurs différents car il est neutre vis-à-vis de la structure financière et gomme les effets des taux d'imposition et des choix comptables d'amortissement. Un calculateur d'EBITDA part du résultat d'exploitation (EBIT) et y rajoute la dépréciation et l'amortissement. Le WACC fait le lien entre les multiples fondés sur l'EBITDA et l'analyse DCF : dans un modèle DCF, le WACC actualise les flux de trésorerie disponibles (dérivés de l'EBITDA moins capex, impôts et variations du besoin en fonds de roulement) pour les ramener à leur valeur actuelle.
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