Valeur d'Entreprise
La valeur d'entreprise, ou EV, est la valeur totale d'une entreprise pour tous ses apporteurs de capitaux. Elle est égale à la capitalisation boursière plus la dette totale, moins la trésorerie et ses équivalents. L'EV représente le prix théorique pour acquérir l'ensemble de l'activité : un acheteur reprend la dette mais récupère la trésorerie, d'où la soustraction de cette dernière. Elle sert couramment à comparer des entreprises quel que soit leur mode de financement.
Exemple chiffré
Une entreprise a une capitalisation boursière de 800 millions de $, une dette totale de 200 millions de $ et une trésorerie de 50 millions de $. Valeur d'entreprise = 800 000 000 $ + 200 000 000 $ − 50 000 000 $ = 950 000 000 $.
Pourquoi c'est important
La valeur d'entreprise est importante car elle reflète ce que coûterait réellement le rachat d'une entreprise, ce qui la rend plus complète que la seule capitalisation boursière pour comparer des sociétés à niveaux de dette différents. Elle est le numérateur de multiples neutres vis-à-vis de la structure du capital comme l'EV/EBITDA. Un piège courant est d'oublier des éléments au-delà de la dette et de la trésorerie, comme les intérêts minoritaires et les actions privilégiées, qui doivent être ajoutés pour obtenir un chiffre parfaitement exact.
Questions fréquentes
En quoi la valeur d'entreprise diffère-t-elle de la capitalisation boursière ?
La capitalisation boursière ne compte que la valeur des capitaux propres, tandis que la valeur d'entreprise ajoute la dette et soustrait la trésorerie. L'EV reflète donc le coût d'achat de l'ensemble de l'activité, et pas seulement de ses actions.
La valeur d'entreprise peut-elle être inférieure à la capitalisation ?
Oui. Si une entreprise détient plus de trésorerie que de dette, sa position de trésorerie nette ramène l'EV en dessous de sa capitalisation boursière. C'est fréquent pour les sociétés riches en liquidités et peu ou pas endettées.
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Termes associés: EV/EBITDA, Flux de Trésorerie Disponible