Valeur Terminale
La valeur terminale représente l'ensemble des flux de trésorerie attendus d'une entreprise au-delà de la période de prévision explicite d'un modèle DCF, condensés en un seul chiffre. Elle se calcule le plus souvent avec la méthode de croissance de Gordon : le flux de trésorerie de la dernière année augmenté d'un modeste taux perpétuel, divisé par le taux d'actualisation moins ce taux de croissance.
Exemple chiffré
Flux de trésorerie disponible de la dernière année 110 $, croissance perpétuelle 2,5 %, taux d'actualisation 8 %. Valeur terminale = 110 × (1 + 0,025) ÷ (0,08 − 0,025) = 112,75 ÷ 0,055 ≈ 2 050 $, qui est ensuite actualisée à aujourd'hui.
Pourquoi c'est important
La valeur terminale représente fréquemment 60 %–80 % de la valeur totale d'un DCF ; les hypothèses qui la sous-tendent sont donc d'une importance considérable. Le taux de croissance perpétuel doit rester inférieur au taux d'actualisation et ne pas dépasser la croissance économique de long terme, sinon le modèle s'effondre.
Questions fréquentes
Quel taux de croissance perpétuel est raisonnable ?
En général pas supérieur à la croissance du PIB de long terme — souvent autour de 2 %–3 % — car aucune entreprise ne peut croître plus vite que l'économie indéfiniment.
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Termes associés: Flux de Trésorerie Actualisés (DCF), Rente Perpétuelle, Taux d'Actualisation