Glossario finanziario

Beta

Il beta misura quanto il prezzo di un titolo tende a muoversi rispetto al mercato complessivo. Un beta di 1 significa che il titolo si muove con il mercato; sopra 1 significa che è più volatile; sotto 1 significa che è meno volatile. Il beta è l'input di rischio nella formula del CAPM usata per stimare il costo del capitale proprio.

CAPM (modello di valutazione delle attività finanziarie)

Il Capital Asset Pricing Model (CAPM) stima il rendimento atteso di un investimento in base alla sua sensibilità al rischio di mercato. La formula è: rendimento atteso = tasso privo di rischio + beta × (rendimento di mercato − tasso privo di rischio). Nella valutazione è il metodo standard per stimare il costo del capitale proprio di un'azienda.

Costo del capitale proprio

Il costo del capitale proprio è il tasso di rendimento che gli azionisti richiedono in cambio del rischio di possedere le azioni di un'azienda. Di solito viene stimato con il Capital Asset Pricing Model (CAPM): il tasso privo di rischio più il beta del titolo moltiplicato per il premio per il rischio azionario. È uno dei due elementi costitutivi del WACC.

Costo del debito

Il costo del debito è il tasso di interesse effettivo che un'azienda paga sui suoi prestiti. Poiché gli interessi sono deducibili fiscalmente, il valore che confluisce nel WACC è il costo del debito al netto delle imposte: il tasso al lordo delle imposte moltiplicato per uno meno l'aliquota fiscale. È in genere la fonte di finanziamento più economica a disposizione di un'azienda.

Premio per il rischio azionario

Il premio per il rischio azionario è il rendimento aggiuntivo che gli investitori si aspettano di guadagnare detenendo azioni invece di titoli di Stato privi di rischio. Li compensa per il rischio extra delle azioni. Nel CAPM è il rendimento di mercato meno il tasso privo di rischio, poi scalato per il beta del titolo.

Tasso di sconto

Un tasso di sconto è il tasso usato per convertire una somma di denaro futura nel suo valore odierno, riflettendo il valore temporale del denaro e il rischio. Più alto è il tasso, meno vale oggi un flusso di cassa futuro. Nella valutazione d'azienda il tasso di sconto è di solito il WACC; per i flussi di cassa di sola pertinenza degli azionisti è il costo del capitale proprio.

Tasso privo di rischio

Il tasso privo di rischio è il rendimento teorico di un investimento senza rischio di perdita, usato come riferimento di base per la valutazione di tutti gli altri attivi. In pratica si ricava dal rendimento di un titolo di Stato di alta qualità, come il Treasury statunitense a 10 anni. È il punto di partenza della formula del CAPM.

WACC (costo medio ponderato del capitale)

Il WACC, o costo medio ponderato del capitale, è il tasso di rendimento combinato che un'azienda deve generare per soddisfare tutti i suoi investitori. Media il costo del capitale proprio e il costo del debito al netto delle imposte, ponderando ciascuno in base alla sua quota del finanziamento totale dell'azienda. Il WACC è il tasso di sconto che la maggior parte degli analisti usa per valutare un'impresa in un modello di flussi di cassa scontati.

Analisi DuPont

L'analisi DuPont è un modo per scomporre il ROE (redditività del capitale proprio) in tre parti, così si vede da dove nasce. ROE = margine di utile netto per rotazione dell'attivo per leva finanziaria. Il margine di utile netto è l'utile netto diviso per i ricavi e mostra quanto utile resta all'azienda da ogni euro di vendite. La rotazione dell'attivo è i ricavi divisi per il totale dell'attivo e mostra quanti euro di vendite produce ogni euro di attivo. La leva finanziaria (o moltiplicatore del patrimonio netto) è il totale dell'attivo diviso per il patrimonio netto e mostra quanta parte dell'azienda è finanziata con denaro preso a prestito. Due aziende possono avere lo stesso ROE per ragioni molto diverse, e questa scomposizione rende la differenza visibile.

CAPE ratio (P/U di Shiller)

La CAPE ratio (cyclically adjusted price-to-earnings, cioè rapporto prezzo/utili corretto per il ciclo), detta anche P/E di Shiller (in italiano P/U di Shiller) dal nome dell'economista Robert Shiller, è il prezzo diviso per la media degli utili degli ultimi dieci anni, dove ogni anno viene prima corretto per l'inflazione, così da avere tutti gli utili in euro o dollari di oggi. Funziona come il normale rapporto P/U, ma invece di usare un solo anno di utili, che può essere insolitamente buono o cattivo, usa una media decennale per attenuare gli alti e bassi del ciclo economico. Si trova citata soprattutto per un intero indice azionario, più che per una singola azienda. Dice quanto gli investitori stanno pagando gli utili di lungo periodo; non è una previsione di cosa farà il prezzo.

Capitale circolante netto (working capital)

Il capitale circolante netto (in inglese working capital o net working capital) è l'attivo corrente di un'azienda meno il suo passivo corrente. L'attivo corrente comprende ciò che l'azienda prevede di trasformare in liquidità entro un anno (cassa, crediti verso i clienti, magazzino). Il passivo corrente comprende i debiti e le fatture che scadono nello stesso anno. Il risultato è un importo in denaro, non un rapporto: è il margine che resta se tutti i debiti a breve fossero pagati con le attività a breve. Se è positivo, quel margine esiste. Se è negativo, i debiti a breve sono più grandi delle attività a breve. Dividendo gli stessi due numeri invece di sottrarli si ottiene la current ratio.

Capitalizzazione di mercato (market cap)

La capitalizzazione di mercato, di solito abbreviata in market cap, è il prezzo totale che la Borsa attribuisce oggi a tutte le azioni di un'azienda. Si calcola moltiplicando il prezzo dell'azione per il numero di azioni in circolazione (quelle in mano agli investitori, non le azioni proprie che la società ha riacquistato e tiene in portafoglio). Poiché il prezzo cambia a ogni seduta, cambia anche la capitalizzazione. Misura quanto il mercato chiede oggi per le azioni, che è cosa diversa da ciò che l'azienda possiede, guadagna o potrebbe valere se venisse venduta. La market cap conta solo le azioni. L'enterprise value va oltre: aggiunge i debiti dell'azienda e sottrae la sua liquidità, ed è per questo che i due numeri sono diversi.

Cash ratio (indice di liquidità immediata)

La cash ratio (in italiano indice di liquidità immediata) è la liquidità di un'azienda, cioè le disponibilità liquide e i mezzi equivalenti, divisa per il suo passivo corrente. I mezzi equivalenti sono investimenti molto sicuri che si trasformano in contanti quasi subito, come i depositi in banca e i titoli di Stato a breve scadenza. Il passivo corrente comprende i debiti e le fatture che scadono entro un anno. È la più severa delle tre misure di liquidità: a differenza di quick ratio e current ratio, ignora i crediti verso i clienti e il magazzino, e chiede se l'azienda potrebbe pagare quanto deve nell'anno usando solo i soldi che ha oggi.

Current ratio (indice di liquidità corrente)

La current ratio (in italiano indice di liquidità corrente, o rapporto corrente) è l'attivo corrente di un'azienda diviso il suo passivo corrente. L'attivo corrente comprende ciò che l'azienda prevede di trasformare in liquidità entro un anno (cassa, crediti verso i clienti, magazzino). Il passivo corrente comprende i debiti e le fatture che scadono nello stesso anno. Un rapporto superiore a 1 significa che le attività a breve sono più grandi dei debiti a breve. Una misura affine, la quick ratio, esclude il magazzino e conta solo cassa e crediti verso i clienti, perché le scorte possono richiedere molto tempo per essere vendute.

Debt to equity (rapporto debito/patrimonio netto, D/E)

Il rapporto debito/patrimonio netto (D/E, dall'inglese debt-to-equity) è il debito totale di un'azienda diviso per il patrimonio netto, entrambi presi dallo stato patrimoniale. Mostra quanti euro di debito l'azienda porta per ogni euro che i suoi proprietari hanno messo o lasciato nell'attività. Un rapporto di 0,5 significa 50 centesimi di debito per ogni euro di patrimonio netto. Una variante comune, il debito netto sul patrimonio netto, sottrae prima la liquidità dal debito. Quanto debito sia normale dipende molto dal settore, quindi il dato è una domanda da approfondire, non un giudizio. Le definizioni variano: alcune fonti usano il totale delle passività e non solo i debiti finanziari, quindi controlla quale usa la fonte prima di confrontare.

Diluizione azionaria e utile per azione diluito (EPS diluito)

La diluizione azionaria (in inglese share dilution o stock dilution) si ha quando aumenta il numero di azioni di una società, così ogni azione già in circolazione rappresenta una fetta più piccola dell'azienda e dei suoi utili. Può nascere da nuove azioni emesse per raccogliere denaro, da azioni assegnate ai dipendenti o da opzioni e obbligazioni convertibili che potranno diventare azioni. L'utile per azione diluito (EPS diluito, in inglese diluted EPS) è l'utile diviso per il numero di azioni calcolato come se quelle opzioni e quelle convertibili fossero già diventate azioni. L'utile per azione (EPS) base usa solo le azioni in circolazione oggi. Quello diluito è uguale o più basso ed è la cifra più prudente da leggere.

EBITDA (margine operativo lordo)

L'EBITDA sta per earnings before interest, taxes, depreciation and amortisation, cioè l'utile prima di interessi, imposte e ammortamenti. Si parte dai ricavi di un'azienda, si tolgono i costi di tutti i giorni (stipendi, materie prime, affitti) e ci si ferma lì, prima degli interessi sui debiti, delle tasse e del graduale ammortamento di macchinari e beni acquisiti. La formula usuale è il risultato operativo (EBIT) più gli ammortamenti. In italiano si parla spesso di margine operativo lordo (MOL): non confonderlo con il margine lordo, che è un'altra cosa. Serve a confrontare quanto guadagna un'azienda con la sua attività, a prescindere da debiti, aliquota fiscale e scelte contabili. Non è un flusso di cassa: ignora il denaro che serve per sostituire i macchinari usurati e le variazioni del capitale circolante. Per il multiplo di valutazione che lo usa, vedi EV/EBITDA.

Enterprise value (valore d'impresa)

L'enterprise value, o EV, è il valore totale di un'azienda per tutti i suoi fornitori di capitale. È pari alla capitalizzazione di mercato più il debito totale, meno la liquidità e le sue equivalenti. L'EV rappresenta il prezzo teorico per acquisire l'intera impresa: un acquirente si fa carico del debito ma incassa la liquidità, perciò la liquidità si sottrae. È molto usato per confrontare aziende a prescindere da come sono finanziate.

EV/EBITDA

L'EV/EBITDA è un multiplo di valutazione pari all'enterprise value di un'azienda diviso per gli utili prima di interessi, imposte, svalutazioni e ammortamenti (EBITDA). Indica quante volte gli utili operativi di cassa di base il mercato paga per l'intera impresa. Poiché usa l'enterprise value e l'utile ante finanziamento, consente di confrontare aziende con diversi livelli di debito e situazioni fiscali.

F-Score di Piotroski

L'F-Score di Piotroski è una lista di controllo che dà alla salute finanziaria di un'azienda un punteggio da 0 a 9. Fu introdotto dal professore di contabilità Joseph Piotroski in uno studio del 2000. L'azienda ottiene 1 punto per ciascuna di nove verifiche sì o no tratte dal bilancio, e 0 punti quando la risposta è no. Quattro verifiche riguardano la redditività (l'utile netto è positivo, il flusso di cassa operativo è positivo, il ROA è più alto dell'anno scorso, il flusso di cassa operativo supera l'utile netto). Tre riguardano debiti e liquidità (il debito a lungo termine è sceso in rapporto all'attivo, la current ratio è salita, l'azienda non ha emesso nuove azioni). Due riguardano l'efficienza (il margine lordo è salito, la rotazione dell'attivo è salita). Un totale più alto significa più verifiche superate.

Flusso di cassa libero

Il flusso di cassa libero (FCF) è la cassa che resta a un'azienda dopo aver pagato i costi operativi e gli investimenti in conto capitale. È il denaro realmente disponibile per rimborsare il debito, pagare i dividendi, riacquistare azioni o reinvestire. Si calcola come flusso di cassa operativo meno gli investimenti in conto capitale.

Flusso di cassa operativo

Il flusso di cassa operativo (OCF) è la liquidità che un'azienda genera dalla sua attività principale e quotidiana in un periodo. Esclude le attività di finanziamento e investimento per mostrare se il business effettivo produce cassa sufficiente ad autofinanziarsi. Con il metodo indiretto, l'OCF parte dall'utile netto, riaggiunge le voci non monetarie come l'ammortamento e si rettifica per le variazioni del capitale circolante. È la prima sezione del rendiconto finanziario.

Flusso di cassa scontato (DCF)

Il flusso di cassa scontato (DCF) è un metodo di valutazione che stima quanto vale oggi un'azienda in base alla cassa che ci si aspetta generi in futuro. Ogni flusso di cassa futuro viene scontato al valore attuale usando un tasso di sconto, di solito il WACC, e i risultati vengono sommati, insieme a un valore terminale.

Forward P/E (P/E prospettico)

Il forward P/E (P/E prospettico) è il prezzo corrente di un'azione diviso per l'utile per azione che gli analisti si aspettano dall'azienda nei prossimi 12 mesi (o nel prossimo esercizio). Funziona come il normale P/E, ma al denominatore c'è una previsione invece di un risultato passato. La previsione di solito è un consenso, cioè la media delle stime pubblicate da più analisti, e queste stime vengono riviste spesso quando arrivano nuovi risultati e notizie.

Fossato economico (economic moat)

Il fossato economico (in inglese economic moat) è un vantaggio competitivo duraturo che permette a un'azienda di continuare a guadagnare profitti elevati mentre i concorrenti cercano di portarglieli via. Il nome viene dal fossato pieno d'acqua intorno a un castello medievale: l'azienda è il castello e il fossato rende difficile attaccarla. Warren Buffett ha reso popolare questa immagine tra gli investitori. Il modello di Morningstar, molto usato, raggruppa i vantaggi in cinque fonti: costi di passaggio (per il cliente è scomodo andarsene), effetti di rete (il prodotto diventa più utile quanto più persone lo usano), vantaggi di costo (l'azienda produce o consegna a costi più bassi degli altri), beni immateriali (marchi, brevetti, licenze) e scala efficiente (un mercato così piccolo che uno o due operatori guadagnano il giusto e un nuovo arrivato no). Il fossato è un giudizio sul futuro, non un numero che si legge in un bilancio.

Frazionamento azionario (stock split)

Il frazionamento azionario (in inglese stock split) è l'operazione con cui un'azienda divide ciascuna delle sue azioni in più azioni nuove. In un frazionamento 10 a 1, un'azione diventa dieci e il prezzo di ciascuna scende a circa un decimo. L'azienda non cambia: non vale né di più né di meno, si hanno semplicemente più pezzi della stessa torta, ognuno più piccolo. Esiste anche l'operazione inversa, il raggruppamento azionario (reverse split, per esempio 1 a 10): dieci azioni si fondono in una e il prezzo sale di circa dieci volte, sempre senza alcun cambiamento nel valore totale. Di solito si fa per portare un prezzo molto alto o molto basso su un livello più ordinario.

Graham Number (Numero di Graham)

Il Graham Number è una formula rapida per stimare un valore equo prudente di un'azione difensiva, ideata da Benjamin Graham. È la radice quadrata di 22,5 moltiplicato per l'utile per azione e per il valore contabile per azione. Se un'azione è scambiata al di sotto del suo Graham Number, secondo questa misura potrebbe essere sottovalutata.

Indice di copertura degli interessi

L'indice di copertura degli interessi (in inglese interest coverage ratio) misura quante volte l'utile operativo di un'azienda copre gli interessi dovuti sul suo debito. Si calcola dividendo l'utile prima di interessi e imposte (EBIT) per gli oneri finanziari, entrambi presi dal conto economico dello stesso periodo. Più il risultato è alto, più margine ha l'azienda per continuare a pagare gli interessi se i profitti calano. Alcuni analisti usano l'EBITDA al posto dell'EBIT, quindi controlla sempre quale versione mostra la fonte.

Margine di sicurezza

Il margine di sicurezza è la differenza tra il valore intrinseco stimato di un'azione e il prezzo che paghi per acquistarla, espressa in percentuale. È il cuscinetto che protegge l'investitore se la sua valutazione si rivela troppo ottimistica. Il concetto, centrale nel value investing, è stato reso popolare da Benjamin Graham.

Margine lordo

Il margine lordo è dato dai ricavi di un'azienda meno il costo del venduto, diviso per i ricavi ed espresso in percentuale. Il costo del venduto è ciò che costa direttamente produrre o acquistare quello che è stato venduto: materie prime, manodopera di produzione, prezzo pagato per la merce rivenduta. Un margine lordo del 40% significa che su ogni 100 di vendite ne restano 40 dopo quei costi diretti, per pagare tutto il resto (stipendi, affitti, marketing, interessi, imposte) e, se va bene, lasciare un utile. Attenzione al nome: il margine lordo non è il «margine operativo lordo» (MOL), che in Italia è un altro nome dell'EBITDA e si calcola più in basso nel conto economico.

Margine netto (net profit margin)

Il margine netto (in inglese net profit margin) è l'utile netto di un'azienda, cioè ciò che resta dopo tutti i costi, gli interessi e le imposte, diviso per i suoi ricavi ed espresso in percentuale. Risponde a una domanda semplice: da ogni euro di vendite, quanti centesimi restano davvero all'azienda? Un margine netto dell'8% significa 8 centesimi di utile per ogni euro venduto. È l'ultimo dei tre margini: il margine lordo guarda prima delle spese di gestione, il margine operativo prima di interessi e imposte, il margine netto dopo tutto. Non va confuso con il margine operativo lordo (MOL), che in italiano corrisponde all'EBITDA.

Margine operativo

Il margine operativo è l'utile operativo di un'azienda, detto anche EBIT (utile prima di interessi e imposte), diviso per i suoi ricavi ed espresso in percentuale. Indica quanto profitto l'attività principale trattiene da ogni euro di vendite dopo aver pagato il costo del venduto e le spese di gestione come stipendi, affitti e marketing, ma prima degli interessi sul debito e delle imposte. Si colloca tra il margine lordo (prima delle spese di gestione) e il margine netto (dopo tutto). Non va confuso con il margine operativo lordo (MOL), che in italiano corrisponde all'EBITDA.

Net Current Asset Value (NCAV, valore netto dell'attivo corrente)

Il net current asset value (NCAV) è l'attivo corrente di un'azienda meno tutte le sue passività. L'attivo corrente comprende ciò che l'azienda prevede di trasformare in liquidità entro un anno (cassa, crediti verso i clienti, magazzino). A differenza del capitale circolante netto, che sottrae solo il passivo corrente, l'NCAV sottrae ogni passività, compresi i debiti a lungo termine, ed è quindi una misura volutamente severa. Dividendo l'NCAV per il numero di azioni si ottiene l'NCAV per azione. Benjamin Graham lo usava nel test net-net: cercava aziende il cui prezzo per azione fosse inferiore ai due terzi dell'NCAV per azione. Il test ignora del tutto edifici, macchinari e marchi, ed è per questo che segnala solo un tipo molto particolare di azienda.

Patrimonio netto tangibile (tangible book value)

Il patrimonio netto tangibile (in inglese tangible book value, TBV) è il patrimonio netto di un'azienda meno l'avviamento e le altre attività immateriali. Il patrimonio netto contabile è ciò che resta delle attività dopo aver sottratto tutti i debiti. Il patrimonio netto tangibile fa un passo in più e toglie le attività che non si toccano e che difficilmente si vendono da sole, come l'avviamento (il prezzo in più pagato quando si compra un'altra azienda), i marchi, i brevetti e i software. Quello che rimane è il valore netto sostenuto da attività fisiche e finanziarie, come cassa, crediti, immobili e macchinari. Se lo dividi per il numero di azioni in circolazione ottieni il patrimonio netto tangibile per azione.

Posizione finanziaria netta (net debt) e net debt/EBITDA

La posizione finanziaria netta (in inglese net debt, in Italia spesso abbreviata in PFN) è il debito totale di un'azienda meno la sua liquidità e gli investimenti a breve termine. Dice quanto l'azienda dovrebbe ancora restituire se usasse oggi tutta la cassa che ha per ripagare i finanziatori. Il rapporto net debt/EBITDA divide questa cifra per l'EBITDA annuo (utile prima di interessi, imposte, svalutazioni e ammortamenti), quindi il risultato si legge in anni: più o meno quanto tempo servirebbe all'utile operativo per ripagare il debito netto, se l'utile restasse uguale e non si pagasse altro. Se la cassa supera il debito, la posizione finanziaria netta è negativa, cioè l'azienda ha più liquidità che debiti. Aziende e siti di dati non concordano sempre sul contare o meno i debiti per leasing, quindi controlla sempre quale versione usa un dato.

Quick ratio (indice di liquidità secondaria, acid test)

La quick ratio (in italiano indice di liquidità secondaria, detto anche acid test) è il rapporto tra le attività più liquide di un'azienda e il suo passivo corrente. Le attività più liquide sono cassa, investimenti a breve termine e crediti verso i clienti: ciò che è già denaro o dovrebbe diventarlo in poche settimane. Il passivo corrente comprende i debiti e le fatture in scadenza entro un anno. La formula è (cassa + investimenti a breve + crediti verso i clienti) ÷ passivo corrente. È la versione più severa della current ratio, perché lascia fuori il magazzino, che prima va venduto per trasformarsi in denaro. Alcuni siti usano una scorciatoia, (attivo corrente meno magazzino) ÷ passivo corrente, che può dare un numero leggermente diverso: controlla quale versione usa la fonte.

Rapporto P/BV (price to book)

Il rapporto prezzo/valore contabile, detto P/BV o price to book, è il prezzo corrente di un'azione diviso per il valore contabile per azione (il book value per share). Il valore contabile per azione è il patrimonio netto che si legge nello stato patrimoniale diviso per il numero di azioni in circolazione. Il rapporto indica quanti euro si pagano per ogni euro di patrimonio netto contabile. Un P/BV pari a 1 significa che il prezzo coincide con il valore contabile; un valore sopra o sotto 1 è una domanda da approfondire, non una risposta.

Rapporto P/U

Il rapporto prezzo/utili, o rapporto P/U, è il prezzo corrente di un'azione diviso per l'utile per azione. Indica quante unità di valuta gli investitori sono disposti a pagare per ogni unità di profitto annuo dell'azienda. Un P/U elevato suggerisce che il mercato si attende una forte crescita futura, mentre un P/U basso può indicare una valutazione più conveniente o prospettive più deboli.

Rapporto PEG

Il rapporto PEG è il rapporto P/U di un'azione diviso per il tasso di crescita annua attesa degli utili, inserito come semplice numero (12 per il 12%). Corregge il P/U per la crescita: lo stesso P/U ha un significato diverso per un'azienda i cui utili crescono del 5% l'anno e per una che cresce del 25%. Poiché dipende da una previsione di crescita, è affidabile quanto quella stima.

Rapporto prezzo/ricavi (price to sales, P/S)

Il price to sales (in italiano rapporto prezzo/ricavi, abbreviato P/S) è la capitalizzazione di mercato di un'azienda divisa per i suoi ricavi degli ultimi dodici mesi. La capitalizzazione di mercato è il prezzo dell'azione moltiplicato per il numero di azioni, cioè quanto chiede la Borsa per l'intera azienda. I ricavi (o fatturato, vendite) sono i soldi incassati dai clienti prima di togliere qualsiasi costo. Il risultato dice quanti dollari si chiede di pagare per ogni dollaro di vendite annue. Lo stesso numero si ottiene per azione, dividendo il prezzo dell'azione per i ricavi per azione. Un parente stretto è l'EV/sales, che sostituisce la capitalizzazione con l'enterprise value, così da contare anche il debito e la liquidità dell'azienda.

Rendimento degli utili (earnings yield)

L'earnings yield, o rendimento degli utili, è l'utile per azione di un'azienda diviso per il prezzo corrente dell'azione, espresso in percentuale. È il rapporto P/U capovolto: un P/U di 20 corrisponde a un rendimento degli utili del 5%, perché 1 diviso 20 fa 0,05. Dice quanto profitto ha realizzato l'azienda lo scorso anno per ogni 100 che si pagano per l'azione, e per questo è facile affiancarlo a un tasso di interesse.

Rendimento del free cash flow (FCF yield)

Il free cash flow yield (FCF yield, in italiano rendimento del free cash flow) è il flusso di cassa libero che un'azienda genera in un anno diviso la sua capitalizzazione di mercato, espresso in percentuale. Il flusso di cassa libero è la liquidità che resta dopo aver pagato i costi operativi e gli investimenti in impianti e macchinari. Lo stesso calcolo si può fare per azione: flusso di cassa libero per azione diviso il prezzo dell'azione. Il risultato dice quanta liquidità l'azienda produce ogni anno per ogni 100 che paghi al prezzo di oggi. È il parente "di cassa" dell'earnings yield, che usa l'utile contabile al posto della liquidità.

Rendita perpetua

Una rendita perpetua è una serie di flussi di cassa identici pagati a intervalli regolari per sempre, senza una data di fine. Anche se i pagamenti non cessano mai, il suo valore oggi è finito perché ogni pagamento futuro vale meno una volta scontato. Il valore attuale di una rendita perpetua è il flusso periodico diviso per il tasso di sconto: VA = C ÷ r. È un mattone fondamentale della valutazione di obbligazioni e azioni.

ROA (return on assets, redditività dell'attivo)

Il ROA (return on assets, in italiano redditività dell'attivo) è l'utile netto di un'azienda diviso il totale dell'attivo, espresso in percentuale. Risponde a una domanda semplice: per ogni euro di beni che l'azienda possiede (impianti, magazzino, cassa, crediti verso i clienti), quanti centesimi di utile ha prodotto in un anno? Poiché l'attivo è finanziato sia dai soci sia dai creditori, il ROA guarda l'intero stato patrimoniale, a differenza del ROE, che considera solo la quota dei soci. Molti analisti dividono per la media tra attivo iniziale e finale invece che per il dato di fine anno, perché l'attivo cambia durante l'esercizio. Controlla anche la definizione della fonte: alcuni manuali (per esempio quelli tedeschi e cinesi) sommano all'utile gli interessi pagati sui prestiti prima di dividere, perché gli interessi sono la quota dei creditori. Qui usiamo l'utile netto semplice, la forma più comune.

ROCE (redditività del capitale impiegato)

Il ROCE (return on capital employed, in italiano redditività del capitale impiegato) mostra quanto utile operativo un'azienda guadagna per ogni euro di capitale impiegato nell'attività. La formula è EBIT (utile prima di interessi e imposte) diviso capitale impiegato, e il capitale impiegato è il totale dell'attivo meno il passivo corrente (i debiti in scadenza entro un anno). In pratica sono i soldi messi a disposizione insieme da azionisti e finanziatori di lungo periodo. Poiché l'EBIT è calcolato prima degli interessi, il ROCE non dipende da come l'azienda si finanzia. Si affianca al ROE, che guarda solo il capitale degli azionisti, e al ROIC, un parente stretto che viene definito in più modi diversi.

ROE (redditività del capitale proprio)

Il ROE (return on equity), in italiano redditività del capitale proprio, è l'utile netto di un'azienda diviso per il patrimonio netto medio dello stesso anno. Risponde a una domanda semplice: per ogni euro che gli azionisti hanno messo nell'attività (o lasciato come utili non distribuiti), quanti centesimi di utile ha generato l'azienda quest'anno? L'analisi DuPont scompone il ROE in tre fattori: margine di utile netto per rotazione dell'attivo per leva finanziaria, così si capisce se un valore alto nasce da vera redditività, da molte vendite per euro di attivo o soltanto dal debito.

ROIC (rendimento del capitale investito)

Il ROIC (dall'inglese return on invested capital, in italiano rendimento o ritorno sul capitale investito) mostra quanto utile un'azienda ricava dai soldi messi nella sua attività, che arrivino dai soci o dai finanziatori. La formula più usata è il NOPAT diviso il capitale investito. Il NOPAT è l'utile operativo netto dopo le imposte: il risultato operativo al netto delle tasse, prima degli interessi sul debito. Il capitale investito è in genere patrimonio netto più debiti, meno la liquidità che non serve alla gestione. Le fonti non concordano sulla ricetta esatta. Alcune usano l'utile netto al posto del NOPAT, altre trattano in modo diverso liquidità e leasing, quindi due siti possono mostrare ROIC diversi per la stessa azienda. Controlla sempre quale versione usa la fonte.

Screener di azioni

Uno screener di azioni è uno strumento che filtra un lungo elenco di società quotate con le condizioni che imposti tu, per esempio il settore, la dimensione dell'azienda, il suo P/E, il debito o il rendimento da dividendo. Restano sullo schermo solo le società che rispettano tutte le condizioni. Il risultato è una lista breve di nomi da approfondire, non una lista di azioni da comprare: lo screener restringe la ricerca, ma lo studio di ogni società resta a carico tuo.

Settori GICS

Il GICS (Global Industry Classification Standard) è un sistema creato da MSCI e S&P Dow Jones Indices che classifica le aziende quotate in base alla loro principale fonte di ricavi. Ha quattro livelli: 11 settori, poi gruppi industriali, industrie e sotto-industrie. Gli 11 settori sono Energia, Materiali, Industriali, Beni di consumo discrezionali, Beni di consumo di base, Salute, Finanziari, Tecnologia dell'informazione, Servizi di comunicazione, Servizi di pubblica utilità e Immobiliare. L'Immobiliare è diventato un settore a sé nel 2016 e i Servizi di comunicazione sono nati nel 2018. FTSE Russell pubblica un sistema diverso, l'ICB, che è l'altra classificazione molto diffusa.

Spesa in conto capitale (CapEx)

La spesa in conto capitale, o CapEx, è il denaro che un'azienda spende per acquistare, migliorare o mantenere attività fisiche a lungo termine come immobili, impianti e macchinari. A differenza delle spese operative, la CapEx non è dedotta interamente nell'anno in cui è sostenuta; viene invece capitalizzata in bilancio e spesata gradualmente tramite ammortamento lungo la vita utile del bene. La CapEx compare nella sezione degli investimenti del rendiconto finanziario.

Tasso interno di rendimento (TIR)

Il tasso interno di rendimento, o TIR, è il tasso di sconto al quale il valore attuale netto dei flussi di cassa di un investimento è pari a zero. Rappresenta il rendimento effettivo annualizzato che l'investimento dovrebbe generare nel corso della sua vita. Un progetto è generalmente conveniente quando il suo TIR supera il tasso di rendimento richiesto, o tasso minimo.

Utile per azione (EPS)

L'utile per azione, o EPS, è l'utile netto di un'azienda meno i dividendi privilegiati, diviso per il numero medio ponderato di azioni ordinarie in circolazione. Misura il profitto attribuibile a ciascuna azione ed è uno degli indicatori di redditività aziendale più osservati. L'EPS è il termine di confronto nel rapporto prezzo/utili e un motore primario della valutazione del titolo.

Valore attuale netto (VAN)

Il valore attuale netto, o VAN, è il valore odierno dei flussi di cassa futuri attesi da un investimento, scontati a un tasso di rendimento richiesto, meno l'esborso iniziale. Converte denaro ricevuto in momenti diversi in un'unica cifra comparabile in termini odierni. Un VAN positivo indica che l'investimento dovrebbe creare valore; un VAN negativo indica che lo distrugge.

Valore contabile per azione

Il valore contabile per azione è il patrimonio netto ordinario di un'azienda diviso per il numero di azioni in circolazione. Indica il valore contabile, o di attivo netto, attribuibile a ciascuna azione se gli attivi dell'azienda fossero venduti al valore di bilancio e tutte le passività rimborsate. Gli investitori lo confrontano con il prezzo di mercato per valutare se un titolo quota sopra o sotto il suo valore contabile.

Valore intrinseco

Il valore intrinseco è una stima di quanto un'azienda valga realmente sulla base dei suoi fondamentali, i flussi di cassa futuri, gli attivi e la capacità di generare utili, indipendentemente dal prezzo di mercato attuale. Gli investitori value comprano quando il prezzo di mercato scende ben al di sotto del valore intrinseco. Viene stimato più comunemente con un modello di flussi di cassa scontati.

Valore terminale

Il valore terminale rappresenta tutti i flussi di cassa attesi di un'azienda oltre il periodo di previsione esplicito di un modello DCF, condensati in un'unica cifra. Si calcola più spesso con il metodo della crescita di Gordon: il flusso di cassa dell'ultimo anno fatto crescere a un modesto tasso perpetuo, diviso per il tasso di sconto meno quel tasso di crescita.

Value trap (trappola del valore)

Una value trap (in italiano trappola del valore) è un'azione che mostra indici bassi, come il rapporto prezzo/utili (P/E) o il rendimento da dividendo, ma solo perché l'azienda che sta dietro si sta riducendo. L'indice basso non è un segnale di opportunità: è il mercato che ha già messo nel prezzo utili in calo o un dividendo che potrebbe essere tagliato. La trappola è che l'indice continua a sembrare basso mentre l'azienda si indebolisce, e chi si è fidato solo di quel numero aspetta una ripresa che non arriva. La parola "trappola" descrive ciò che è successo dopo, non qualcosa che si legge da un solo numero.

XIRR (tasso interno di rendimento con date)

Lo XIRR è il rendimento annuo che corrisponde a una serie di versamenti e prelievi fatti in date precise e non regolari. È il tasso interno di rendimento (TIR, in inglese IRR) adattato alle date reali: il denaro che metti dentro conta come negativo, il denaro che ritiri (e il valore finale di ciò che possiedi ancora) conta come positivo, e lo XIRR trova l'unico tasso annuo che porta a zero la somma di tutti questi importi datati, riportati a un'unica data. Il nome viene dalla funzione omonima dei fogli di calcolo. Poiché ogni versamento pesa in base al tempo per cui è rimasto investito, lo XIRR è un rendimento ponderato per il denaro (money-weighted) e risponde a ciò che una semplice percentuale non dice: a quale tasso annuo ha davvero reso il mio denaro?

Z-Score di Altman

L'Altman Z-Score è un unico numero costruito con cinque indici di bilancio, pensato per mostrare quanto le finanze di un'azienda siano vicine alla difficoltà. Edward Altman pubblicò la formula originale nel 1968, partendo da aziende manifatturiere quotate in Borsa. I cinque indici confrontano capitale circolante, utili non distribuiti, risultato operativo (EBIT) e ricavi con il totale dell'attivo, e il valore di mercato delle azioni con il totale delle passività. Ogni indice si moltiplica per un peso fisso e i risultati si sommano. Nella versione originale un punteggio sopra 2,99 cade nella zona "sicura", tra 1,81 e 2,99 nella zona "grigia" e sotto 1,81 nella zona "di difficoltà" (molte fonti arrotondano a 3,0 e 1,8). Altman ha poi pubblicato varianti per le aziende non quotate e per quelle non manifatturiere, con pesi e soglie diversi.

Data di stacco del dividendo (ex-dividend date)

La data di stacco del dividendo (in inglese ex-dividend date o ex-date) è il primo giorno di borsa in cui l'azione viene negoziata senza il prossimo dividendo. Chi compra quel giorno o dopo non riceve quel pagamento, che va a chi possedeva l'azione il giorno prima. Un dividendo ha quattro date. Con la data di dichiarazione la società lo annuncia. La data di stacco decide chi ne ha diritto. La record date (data di registrazione) è il giorno in cui la società controlla l'elenco degli azionisti. La data di pagamento è quella in cui arrivano i soldi. Per le azioni statunitensi, da quando il 28 maggio 2024 il regolamento è passato a un giorno lavorativo (T+1), la data di stacco coincide di norma con la record date, secondo la SEC (l'autorità di vigilanza USA). Gli altri mercati usano cicli diversi, quindi controlla la tua borsa.

Modello di sconto dei dividendi

Il modello di sconto dei dividendi (DDM) è un metodo di valutazione che stima il valore equo di un'azione come valore attuale di tutti i dividendi che si prevede pagherà in futuro, scontati al tasso di rendimento richiesto dall'investitore. La sua forma più comune, il modello di crescita di Gordon, presuppone che i dividendi crescano a un tasso costante per sempre, offrendo una semplice formula chiusa per valutare le azioni che pagano dividendi.

Payout ratio

Il payout ratio è la quota degli utili di un'azienda distribuita agli azionisti come dividendi, calcolata dividendo il dividendo per azione per l'utile per azione (o i dividendi totali per l'utile netto). Indica quanta parte del profitto viene restituita agli investitori rispetto a quella trattenuta per finanziare la crescita. Un rapporto superiore al 100% significa che l'azienda distribuisce più di quanto guadagna, cosa di norma insostenibile.

Reinvestimento dei dividendi (DRIP)

Il reinvestimento dei dividendi, spesso gestito tramite un DRIP (piano di reinvestimento dei dividendi), usa automaticamente i dividendi in contanti pagati da un'azione per acquistare ulteriori azioni dello stesso titolo, invece di versare il contante all'investitore. Nel tempo questo compone i rendimenti: ogni dividendo reinvestito acquista più azioni, che a loro volta generano dividendi. Molti piani acquistano frazioni di azioni e applicano commissioni minime o nulle.

Rendimento a scadenza

Il rendimento a scadenza (YTM) è il rendimento annuo totale che un investitore ottiene su un'obbligazione se acquistata al prezzo attuale e detenuta fino alla scadenza, ipotizzando che ogni cedola sia reinvestita allo stesso tasso. È l'unico tasso di sconto che rende il valore attuale di tutti i futuri pagamenti di cedola e capitale dell'obbligazione pari al suo prezzo di mercato corrente, cogliendo quindi il reddito da cedole più ogni guadagno o perdita rispetto al valore nominale.

Rendimento da dividendo

Il rendimento da dividendo è il dividendo annuo che un'azione paga per titolo diviso per il prezzo corrente dell'azione, espresso in percentuale. Indica a un investitore quanto reddito in contanti rende un titolo rispetto al suo prezzo di mercato, indipendentemente da eventuali guadagni in conto capitale. Il rendimento sale quando il prezzo scende e scende quando il prezzo sale, quindi è una misura rapida del reddito di un'azione al prezzo attuale.

Riacquisto di azioni proprie (buyback)

Un buyback (riacquisto di azioni proprie) avviene quando un'azienda usa la propria liquidità per ricomprare le sue azioni dagli investitori, di solito sul mercato. Le azioni riacquistate vengono annullate oppure tenute dall'azienda, quindi in mano agli investitori esterni ne restano meno. Ogni azione rimasta rappresenta così una fetta un po' più grande della stessa azienda. Il buyback è uno dei due modi principali con cui un'azienda restituisce denaro agli azionisti; l'altro è il dividendo. Poiché il numero di azioni scende, l'utile per azione (EPS) di solito sale anche se l'utile totale non cambia, e di solito sale anche il ROE (redditività del capitale proprio), perché il capitale proprio diventa più piccolo.

Tasso di ritenzione degli utili (retention ratio)

Il tasso di ritenzione degli utili (in inglese retention ratio o plowback ratio) è la quota dell'utile che un'azienda trattiene e reinveste nell'attività invece di distribuirla come dividendi. La formula è utili trattenuti nell'anno divisi per l'utile netto, che equivale a 1 meno il payout ratio. Se un'azienda distribuisce il 40% dell'utile come dividendi, ne trattiene il 60%. Il denaro trattenuto finanzia nuovi macchinari, ricerca, acquisizioni o rimborso di debiti, ed è il carburante della crescita senza dover chiedere prestiti o emettere nuove azioni.

Yield on cost (rendimento sul costo)

Lo yield on cost (in italiano rendimento sul costo) è il dividendo annuo che un'azione paga oggi diviso per il prezzo a cui l'hai comprata, espresso in percentuale. Risponde alla domanda "quanto mi rende ogni anno in contanti questa posizione, rispetto ai soldi che ho messo?". È diverso dal rendimento da dividendo attuale, che divide lo stesso dividendo per il prezzo di oggi. Quando un'azienda aumenta il dividendo negli anni, lo yield on cost continua a salire, anche se il rendimento attuale resta fermo. È un numero personale: due persone con la stessa azione possono avere uno yield on cost diverso, perché l'hanno pagata un prezzo diverso.

Asset allocation

L'asset allocation è il modo in cui un portafoglio di investimento è suddiviso tra le principali classi di attività, tipicamente azioni, obbligazioni, liquidità, immobili e investimenti alternativi. È il principale fattore che determina il rischio e il rendimento di lungo periodo di un portafoglio, più della scelta dei singoli titoli all'interno di ciascuna classe.

Esposizione valutaria

L'esposizione valutaria è il grado in cui la tua ricchezza è influenzata dai movimenti dei tassi di cambio. Si genera ogni volta che le tue attività, il tuo reddito o le tue passività sono denominati in una valuta diversa da quella con cui spendi. Maggiore è il disallineamento, più il tuo patrimonio netto oscilla con i cambi.

Fondo di emergenza

Il fondo di emergenza è il denaro che metti da parte su un conto a cui puoi accedere subito, e che serve a coprire le spese essenziali se il reddito si ferma o arriva una spesa che non puoi rimandare. Si dimensiona in mesi di spese essenziali, affitto o mutuo, cibo, utenze, trasporti, assicurazioni e rate minime dei debiti, non in mesi di tutto quello che spendi: la parte voluttuaria del bilancio si ferma da sola nel momento in cui hai bisogno del fondo.

Patrimonio netto

Il patrimonio netto è il valore totale di tutto ciò che possiedi meno tutto ciò che devi. Le attività comprendono liquidità, investimenti, immobili e partecipazioni in attività; le passività comprendono mutui, prestiti e saldi delle carte di credito. È la fotografia più chiara della tua posizione finanziaria in un dato momento.

Ribilanciamento del portafoglio

Il ribilanciamento del portafoglio è la pratica di comprare e vendere attività per riportare un portafoglio alla sua allocazione obiettivo dopo che i movimenti di mercato ne hanno modificato i pesi. Quando una classe di attività sovraperforma, arriva a pesare più del previsto; il ribilanciamento la riduce e rafforza le classi rimaste indietro. Questo impone una disciplina del tipo "vendi alto, compra basso" e mantiene il rischio al livello scelto.

Ritorno sull'investimento (ROI)

Il ritorno sull'investimento, o ROI, è una semplice misura di redditività che esprime il guadagno o la perdita di un investimento come percentuale del suo costo. Si calcola come utile netto diviso per il costo dell'investimento: ROI = (valore finale − costo iniziale) ÷ costo iniziale. Essendo facile da calcolare e confrontare, il ROI è una delle metriche più usate per giudicare quanto efficientemente è stato impiegato il denaro.

Tasso di cambio

Il tasso di cambio è il prezzo di una valuta espresso in termini di un'altra, ad esempio, quanti dollari statunitensi si comprano con un euro. È il valore usato per convertire denaro da una valuta all'altra per commercio, viaggi e investimenti. I tassi quotati come EUR/USD indicano quanta seconda valuta (USD) equivale a un'unità della prima (EUR), e si muovono di continuo con domanda e offerta.

Tracking difference e tracking error

La tracking difference è il rendimento di un fondo indicizzato o di un ETF meno il rendimento dell'indice che replica, nello stesso periodo. Se l'indice ha reso 8,00% e il fondo 7,70%, la tracking difference è meno 0,30 punti percentuali. Il tracking error è un'altra cosa: misura quanto quella differenza oscilla da un periodo all'altro (tecnicamente, la deviazione standard delle differenze). Un fondo può avere una tracking difference piccola e un tracking error grande, o il contrario. Nessuno dei due coincide con il TER, che è solo il costo annuo dichiarato dal fondo; la tracking difference è ciò che hai ottenuto davvero dopo tutti i costi e gli altri effetti.

Valuta di base

La valuta di base è la valuta di riferimento in cui viene espresso il valore di un portafoglio, di un conto o di un risultato finanziario. In una quotazione di cambio è la prima valuta della coppia, quella che viene prezzata, mentre la seconda è la valuta quotata. La valuta di base permette di confrontare posizioni denominate in più valute con un unico metro coerente.

Barista FIRE

Il Barista FIRE è una variante del FIRE (Indipendenza Finanziaria, Pensionamento Anticipato) in cui il portafoglio copre solo una parte delle spese annue e un lavoro part-time copre il resto. Lasci l'impiego a tempo pieno molto prima di quanto richiederebbe un piano FIRE completo, ma non sei del tutto in pensione: il lavoro colma la differenza tra ciò che il portafoglio può sostenere in sicurezza e quanto costa davvero la tua vita. Il nome richiama l'idea di un lavoretto part-time, per esempio dietro al bancone di un bar, e non a un datore di lavoro o a un beneficio particolare.

CAGR (tasso di crescita annuo composto)

CAGR sta per compound annual growth rate, in italiano tasso di crescita annuo composto. È il tasso di crescita annuo costante che porterebbe un valore (un investimento, i ricavi di un'azienda, il tuo patrimonio) dal punto di partenza a quello di arrivo in un certo numero di anni, come se fosse cresciuto della stessa percentuale ogni anno. La formula è (valore finale ÷ valore iniziale) elevato a 1 diviso il numero di anni, meno 1. La crescita reale non è mai perfettamente regolare, quindi il CAGR riassume tutto il percorso e non racconta nessun anno in particolare. Non coincide con la media semplice dei rendimenti annui, che può essere molto diversa quando i rendimenti salgono e scendono.

Capitale necessario per la pensione

Il capitale necessario per la pensione è la dimensione che il tuo portafoglio investito deve raggiungere per coprire da solo le spese di un anno, così che lavorare diventi una scelta e non un obbligo. Si calcola partendo dalle spese, non dal reddito: prendi la spesa annua che il portafoglio deve finanziare e dividila per il tasso di prelievo che sei disposto a ipotizzare. Dividere per un tasso equivale a moltiplicare per un fattore, quindi un tasso del 4% implica 25 volte la spesa annua e un più prudente 3% ne implica circa 33.

Coast FIRE

Il Coast FIRE è una variante del FIRE (Indipendenza Finanziaria, Pensionamento Anticipato) in cui hai già investito abbastanza perché, con una crescita di mercato normale e senza ulteriori versamenti, il tuo portafoglio raggiunga l'obiettivo pensionistico all'età di pensionamento scelta. Continui a lavorare per coprire le spese correnti, ma non devi più risparmiare per la pensione: gli investimenti esistenti «scivolano» fino al traguardo.

Fat FIRE

Il Fat FIRE è una variante del FIRE (Indipendenza Finanziaria, Pensionamento Anticipato) raggiunta con un budget annuo generoso e confortevole anziché frugale. Poiché la spesa obiettivo è alta, richiede un portafoglio molto più grande, quindi di solito serve più tempo o un reddito più elevato per raggiungerlo. Il Fat FIRE permette di andare in pensione presto senza ridurre sensibilmente lo stile di vita: viaggi, casa e spese discrezionali restano pari o superiori alla media.

FIRE (indipendenza finanziaria, pensione anticipata)

FIRE sta per Financial Independence, Retire Early (Indipendenza Finanziaria, Pensione Anticipata), una strategia che consiste nel risparmiare e investire una quota elevata del reddito per accumulare ricchezza sufficiente a vivere dei rendimenti degli investimenti anziché di uno stipendio. L'obiettivo, spesso chiamato numero FIRE, si stima comunemente come le spese annue moltiplicate per 25, basandosi su un tasso di prelievo sicuro del 4%.

Interesse composto

L'interesse composto è l'interesse che maturi non solo sul capitale iniziale ma anche sugli interessi già aggiunti ad esso. Nel tempo questo genera una crescita esponenziale e accelerata. La formula del valore futuro è capitale × (1 + tasso) elevato al numero di periodi.

Lean FIRE

Il Lean FIRE è una variante del FIRE (Indipendenza Finanziaria, Pensionamento Anticipato) raggiunta con un budget annuo minimo e frugale. Poiché la spesa obiettivo è bassa, il portafoglio necessario per sostenerla è più piccolo, quindi l'indipendenza finanziaria arriva prima. Il Lean FIRE in genere significa vivere ben al di sotto della spesa media, riducendo al minimo casa, viaggi e spese discrezionali, e si basa sul mantenere i costi rigidamente sotto controllo in pensione.

Piano di accumulo (dollar-cost averaging)

Il dollar-cost averaging (DCA), o piano di accumulo, è la pratica di investire un importo fisso a intervalli regolari, indipendentemente dal prezzo dell'attività. Poiché la somma fissa compra più quote quando i prezzi sono bassi e meno quando sono alti, riduce nel tempo il costo medio per quota ed elimina la necessità di cronometrare il mercato. È la disciplina alla base della maggior parte dei piani di risparmio e previdenziali automatici.

Prezzo medio di carico (costo base)

Il prezzo medio di carico (in inglese cost basis) è la somma totale che hai pagato per acquistare un investimento, commissioni incluse. Se compri la stessa azione o lo stesso fondo più volte a prezzi diversi, il costo base per azione è il totale speso diviso per il numero totale di azioni (o quote) possedute, cioè una media ponderata. È il punto di partenza per capire se una vendita ha prodotto un guadagno o una perdita: si confronta il prezzo di vendita con il costo base.

Regola del 72

La regola del 72 è una scorciatoia mentale per capire in quanti anni un capitale raddoppia con un rendimento annuo costante. Si divide 72 per il tasso, preso come numero intero: con il 6% annuo, 72 ÷ 6 = 12, quindi il capitale raddoppia in circa 12 anni. È un'approssimazione della formula esatta, cioè il logaritmo naturale di 2 diviso il logaritmo naturale di 1 più il tasso (circa 11,9 anni al 6%). Si usa 72 perché si divide senza resto per molti tassi comuni (2, 3, 4, 6, 8, 9, 12) e si avvicina molto al risultato esatto per tassi dal 6% al 10% circa. Funziona allo stesso modo per i prezzi: con un'inflazione del 3%, 72 ÷ 3 = 24, quindi i prezzi raddoppiano in circa 24 anni e la stessa somma compra circa la metà.

Rendimento reale (al netto dell'inflazione)

Il rendimento reale è il rendimento di un investimento una volta tolta l'inflazione, quindi misura quanto in più puoi davvero comprare, non soltanto quanti soldi in più hai. Il rendimento che di solito leggi, prima dell'inflazione, si chiama rendimento nominale. La formula esatta è (1 + rendimento nominale) ÷ (1 + tasso di inflazione) meno 1. Una scorciatoia comune è semplicemente rendimento nominale meno inflazione, abbastanza vicina quando i due numeri sono piccoli. Un rendimento reale pari a zero significa che il potere d'acquisto è rimasto fermo, uno negativo che i prezzi sono saliti più in fretta del tuo denaro.

SIP (piano di investimento sistematico)

Un piano di investimento sistematico (SIP) è un accordo automatico per investire un importo fisso in un fondo comune o ETF a intervalli regolari, di solito mensili. È l'applicazione strutturata e automatica del dollar-cost averaging: i versamenti vengono prelevati e investiti secondo un calendario, comprando più quote quando i prezzi scendono e meno quando salgono. I SIP sono particolarmente diffusi per l'investimento in fondi a lungo termine e senza gestione attiva.

Tasso di prelievo sicuro

Il tasso di prelievo sicuro è la percentuale di un portafoglio pensionistico che puoi prelevare ogni anno, rettificata per l'inflazione, senza un rischio elevato di rimanere senza denaro nel corso della tua vita. Il parametro più noto è la regola del 4%, derivata dai dati storici del mercato statunitense nel Trinity study.

TER (Total Expense Ratio, costo annuo di un ETF)

Il TER (Total Expense Ratio) è quanto un fondo o un ETF addebita ogni anno per funzionare, espresso in percentuale del patrimonio del fondo. Un TER dello 0,20% significa 20 € all'anno ogni 10.000 € investiti. Non arriva nessuna fattura: il costo viene prelevato dal patrimonio del fondo un po' alla volta, quindi abbassa in silenzio il prezzo della quota e il rendimento. Nei documenti europei lo stesso numero compare spesso come spese correnti, di solito vicino al TER ma non sempre identico. Il TER non comprende le commissioni che paghi al broker per comprare o vendere, lo scarto tra prezzo di acquisto e di vendita, le tasse e i costi di negoziazione che il fondo sostiene quando compra e vende i titoli in portafoglio.

Valore attuale

Il valore attuale (VA) è l'importo che un flusso di cassa futuro vale oggi, ottenuto scontandolo a un tasso scelto. Poiché il denaro può generare un rendimento nel tempo, un euro ricevuto in futuro vale meno di un euro disponibile ora. Il VA inverte la capitalizzazione: indica quanto dovresti investire oggi per raggiungere un dato importo futuro.

Valore futuro

Il valore futuro (VF) è l'importo a cui una somma investita oggi crescerà a una data successiva, dato un tasso di rendimento ipotizzato. Cattura l'effetto della capitalizzazione: i guadagni di ogni periodo si aggiungono al capitale e a loro volta generano rendimenti. Il valore futuro risponde alla domanda: «Se investo questo denaro ora, quanto varrà in futuro?»

Deviazione standard

La deviazione standard misura quanto un insieme di valori è disperso rispetto alla sua media. È la radice quadrata della varianza, la media dei quadrati delle differenze tra ciascun valore e la media. In finanza quantifica quanto ampiamente i rendimenti variano intorno alla loro media, ed è quindi il modo standard per esprimere la volatilità, e di conseguenza il rischio, di un investimento. Una deviazione standard più grande indica una maggiore dispersione.

Indice di Sharpe

L'indice di Sharpe misura quanto rendimento un investimento genera oltre il tasso privo di rischio per ogni unità di rischio assunto. Si calcola sottraendo il tasso privo di rischio dal rendimento del portafoglio e dividendo per la deviazione standard del portafoglio. Un indice di Sharpe più alto indica una migliore performance corretta per il rischio; permette di confrontare in modo equo portafogli con diversi livelli di volatilità.

Maximum drawdown (calo massimo dal picco)

Il maximum drawdown (o max drawdown) è il calo più ampio del valore di un investimento o di un portafoglio, misurato da un picco fino al punto più basso che segue, prima che venga raggiunto un nuovo massimo. Si esprime in percentuale rispetto a quel picco. Se un portafoglio scende del 40% dal suo massimo e poi non cala ulteriormente, il 40% è il suo maximum drawdown. La formula è (valore minimo - valore del picco) ÷ valore del picco: si ripete per ogni picco del periodo e si tiene il risultato peggiore. Dice quanto è stata profonda la perdita peggiore, cosa che rendimento medio e volatilità non mostrano.

Rotazione settoriale

La rotazione settoriale è una strategia di investimento che sposta il denaro da un settore di mercato a un altro per adattarsi alla fase mutevole del ciclo economico. Poiché settori come tecnologia, energia, utility e beni di consumo di base tendono a sovraperformare in momenti diversi del ciclo, chi pratica la rotazione sovrappesa i settori attesi in testa e sottopesa quelli attesi in ritardo, puntando a battere un indice di mercato ampio.

Sentiment di mercato

Il sentiment di mercato è l'atteggiamento o l'umore complessivo degli investitori verso un determinato mercato o attività in un dato momento. È definito rialzista quando gli investitori sono ottimisti e ci si attende un aumento dei prezzi, e ribassista quando sono pessimisti e ci si attende un calo. Il sentiment riflette emozioni e aspettative collettive più che i fondamentali, e nel breve termine può allontanare i prezzi dal valore intrinseco.

Volatilità

La volatilità misura quanto il prezzo o il rendimento di un'attività oscilla intorno alla sua media in un dato periodo. Si esprime più spesso come deviazione standard dei rendimenti, annualizzata per poter confrontare le attività sulla stessa scala temporale. Un'alta volatilità indica movimenti di prezzo ampi e frequenti e maggiore incertezza; una bassa volatilità indica prezzi più stabili. La volatilità è il più comune indicatore quantitativo del rischio di investimento.

Le greche delle opzioni

Le greche delle opzioni sono un insieme di misure di rischio che mostrano come ci si attende che cambi il prezzo di un'opzione al variare di una variabile. Il delta misura la sensibilità al prezzo del sottostante, il gamma il tasso di variazione del delta, il theta la perdita di valore col passare del tempo, il vega la sensibilità alla volatilità e il rho la sensibilità ai tassi di interesse. Gli operatori le usano per capire e coprire i rischi di una posizione in opzioni.

Modello di Black-Scholes

Il modello di Black-Scholes è una formula matematica che stima il prezzo equo di un'opzione di tipo europeo. Usa cinque variabili: il prezzo corrente dell'attività sottostante, il prezzo di esercizio dell'opzione, il tempo alla scadenza, il tasso di interesse privo di rischio e la volatilità del sottostante. Combinandole, il modello produce un valore teorico dell'opzione e resta il quadro di riferimento fondamentale per il moderno pricing delle opzioni.

Volatilità implicita

La volatilità implicita è l'aspettativa del mercato su quanto si muoverà il prezzo di un'attività durante la vita di un'opzione, espressa come percentuale annualizzata. Non si osserva direttamente ma si ricava dal prezzo di mercato di un'opzione usando un modello di pricing come Black-Scholes: il valore di volatilità che rende il valore del modello pari al prezzo scambiato è la volatilità implicita. Una volatilità implicita più alta significa opzioni più costose.

Affitto o acquisto

Affitto o acquisto è il confronto tra quanto costa vivere in affitto e quanto costa possedere una casa equivalente nello stesso arco di tempo. Il confronto che fanno quasi tutti, il canone contro la rata del mutuo, è quello sbagliato: una parte della rata rimborsa il capitale, e i soldi che diventano patrimonio non sono soldi spesi. Sul piatto dell’acquisto va solo il denaro che se ne va per sempre, cioè gli interessi del mutuo, le imposte ricorrenti sull’immobile, l’assicurazione, le spese condominiali e di gestione, la manutenzione, i costi una tantum per comprare e poi rivendere, e il rendimento che l’anticipo avrebbe prodotto se fosse rimasto investito. Metti quel totale accanto al canone e stai finalmente confrontando cose omogenee.

Metodo valanga al contrario (debt snowball)

Il debt snowball è una strategia di estinzione dei debiti in cui ordini i debiti dal saldo più piccolo al più grande, paghi il minimo su tutti e destini ogni euro disponibile al più piccolo. Una volta estinto, reinvesti la sua rata nel debito successivo. Il metodo privilegia le vittorie rapide e la motivazione rispetto alla minimizzazione degli interessi totali.

Regola del budget 50/30/20

La regola 50/30/20 è una regola pratica molto diffusa per dividere lo stipendio netto, cioè il denaro che arriva davvero sul conto dopo tasse e contributi obbligatori, in tre quote: 50% per le spese necessarie, 30% per i desideri e 20% per i risparmi e per il rimborso del debito oltre la rata minima. Le spese necessarie sono quelle che dovresti sostenere anche se il reddito calasse: casa, utenze, cibo di base, assicurazioni, spostamenti per andare al lavoro e la rata minima di ogni debito. I desideri sono la versione facoltativa della stessa cosa: mangiare fuori, abbonamenti, hobby, viaggi, upgrade. L'ultima quota costruisce un fondo di emergenza, va in investimenti oppure estingue il debito più in fretta.

Nomade digitale

Un nomade digitale è una persona che si guadagna da vivere con il lavoro da remoto, di norma online, viaggiando e vivendo in luoghi diversi anziché da un'unica sede fissa. Poiché la posizione fisica e il datore di lavoro o i clienti possono trovarsi in Paesi diversi, i nomadi digitali affrontano questioni particolari su residenza fiscale, visti e previdenza, dato che ogni Paese in cui soggiornano può avere propri criteri di conteggio dei giorni e di residenza.

Regola dei 183 giorni

La regola dei 183 giorni è un criterio molto diffuso per stabilire la residenza fiscale: se sei fisicamente presente in un Paese per 183 giorni o più in un periodo definito, di norma un anno solare o fiscale, quel Paese può considerarti residente fiscale. Il periodo esatto, il modo di contare i giorni parziali e le eventuali condizioni aggiuntive variano per giurisdizione e per i trattati fiscali applicabili.

Residenza fiscale

La residenza fiscale è lo status che determina quale Paese ha il diritto primario di tassare il reddito di una persona, spesso il reddito mondiale e non solo quello di fonte locale. Ogni Paese fissa i propri criteri, ma di norma si considerano i giorni trascorsi sul territorio, l'eventuale abitazione permanente e il centro degli interessi vitali, famiglia, lavoro e legami economici.