EV/EBITDA
L'EV/EBITDA è un multiplo di valutazione pari all'enterprise value di un'azienda diviso per gli utili prima di interessi, imposte, svalutazioni e ammortamenti (EBITDA). Indica quante volte gli utili operativi di cassa di base il mercato paga per l'intera impresa. Poiché usa l'enterprise value e l'utile ante finanziamento, consente di confrontare aziende con diversi livelli di debito e situazioni fiscali.
Esempio pratico
Un'azienda ha un enterprise value di 950 milioni di $ e un EBITDA di 100 milioni di $. EV/EBITDA = 950.000.000 $ ÷ 100.000.000 $ = 9,5. Il mercato valuta l'impresa 9,5 volte i suoi utili operativi annui.
Perché è importante
L'EV/EBITDA è preferito per confrontare le aziende e per le valutazioni in fusioni e acquisizioni perché è neutrale rispetto alla struttura del capitale e ignora le differenze contabili negli ammortamenti. L'errore principale è che l'EBITDA esclude costi reali: ignora gli investimenti in conto capitale e gli interessi che un'azienda indebitata deve effettivamente pagare, perciò può lusingare imprese ad alta intensità di capitale o molto indebitate. Funziona meglio se affiancato a misure di flussi di cassa e debito anziché da solo.
Domande frequenti
Qual è un buon rapporto EV/EBITDA?
Come indicazione di massima, molte aziende mature quotano intorno a 8-12 volte l'EBITDA, ma il livello giusto dipende molto da settore, crescita e tassi di interesse. Un multiplo più basso può segnalare valore o semplicemente una crescita attesa inferiore.
Perché usare l'EV/EBITDA invece del rapporto P/U?
L'EV/EBITDA elimina gli effetti di debito, imposte e politica di ammortamento, quindi confronta in modo più equo l'attività operativa di base tra le aziende. Il rapporto P/U, al contrario, è influenzato dalla leva finanziaria e dalle differenze fiscali.
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Termini correlati: Enterprise Value (Valore d'Impresa), Rapporto P/U