Rendimento a Scadenza
Il rendimento a scadenza (YTM) è il rendimento annuo totale che un investitore ottiene su un'obbligazione se acquistata al prezzo attuale e detenuta fino alla scadenza, ipotizzando che ogni cedola sia reinvestita allo stesso tasso. È l'unico tasso di sconto che rende il valore attuale di tutti i futuri pagamenti di cedola e capitale dell'obbligazione pari al suo prezzo di mercato corrente, cogliendo quindi il reddito da cedole più ogni guadagno o perdita rispetto al valore nominale.
Esempio pratico
Un'obbligazione con valore nominale di 1.000 $ e cedola del 5% (50 $ all'anno) viene acquistata a 960 $ con un anno alla scadenza. Alla scadenza il detentore riceve la cedola di 50 $ più il capitale di 1.000 $. YTM ≈ (50 $ + (1.000 $ − 960 $)) ÷ 960 $ = 90 $ ÷ 960 $ = 9,4%.
Perché è importante
Il rendimento a scadenza consente agli investitori di confrontare obbligazioni con prezzi, cedole e scadenze diversi su un'unica base annualizzata, cosa che il solo tasso cedolare non può fare. La sua ipotesi chiave — e il suo difetto — è che ogni cedola sia reinvestita allo stesso YTM; se i tassi di reinvestimento risultano più bassi, il rendimento realizzato sarà inferiore. Lo YTM presuppone inoltre che l'obbligazione sia detenuta fino alla scadenza e che l'emittente non vada in default.
Domande frequenti
Qual è la differenza tra rendimento a scadenza e tasso cedolare?
Il tasso cedolare è l'interesse annuo fisso pagato sul valore nominale dell'obbligazione. Il rendimento a scadenza è il rendimento totale basato sul prezzo corrente dell'obbligazione, quindi riflette anche ogni sconto o premio rispetto al valore nominale.
Perché lo YTM è più alto della cedola quando un'obbligazione quota sotto la pari?
Acquistare sotto il valore nominale significa incassare l'intero capitale alla scadenza, aggiungendo un guadagno in conto capitale alle cedole. Questo guadagno extra spinge il rendimento complessivo sopra il tasso cedolare dichiarato.
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