金融术语表

CAPM（资本资产定价模型）

资本资产定价模型（CAPM）根据投资对市场风险的敏感度来估算其预期回报。公式为：预期回报 = 无风险利率 + 贝塔系数 ×（市场回报 − 无风险利率）。在估值中，它是估算公司股权成本的标准方法。

WACC（加权平均资本成本）

WACC，即加权平均资本成本，是企业为满足所有投资者要求而必须赚取的综合回报率。它将股权成本与税后债务成本按各自在公司总融资中的比重加权平均。WACC 是大多数分析师在折现现金流模型中为企业估值时使用的折现率。

债务成本

债务成本是企业为其借款支付的有效利率。由于利息可以抵税，纳入 WACC 计算的是税后债务成本：税前利率乘以（1 减去税率）。它通常是企业最便宜的融资来源。

折现率

折现率是用于将未来一笔资金换算为其今天价值的利率，体现了货币的时间价值和风险。折现率越高，未来现金流在今天的价值就越低。在公司估值中，折现率通常采用 WACC；对仅归属于股东的现金流，则采用股权成本。

无风险利率

无风险利率是不存在损失风险的投资在理论上的回报，被用作所有其他资产定价的基准。实务中，它取自高信用等级政府债券的收益率，例如 10 年期美国国债。它是 CAPM 公式的起点。

股权成本

股权成本是股东为承担持有公司股票的风险而要求的回报率。它通常用资本资产定价模型（CAPM）估算：无风险利率加上该股票的贝塔系数乘以股权风险溢价。它是 WACC 的两大组成部分之一。

股权风险溢价

股权风险溢价是投资者持有股票而非无风险政府债券所预期获得的额外回报，用以补偿持有股票的额外风险。在 CAPM 中，它等于市场回报减去无风险利率，再乘以该股票的贝塔系数进行调整。

贝塔系数

贝塔系数衡量某只股票价格相对于整体市场的波动倾向。贝塔为 1 表示该股票与市场同步波动；大于 1 表示波动更大；小于 1 表示波动更小。贝塔是 CAPM 公式中用于估算股权成本的风险输入。

EBITDA（息税折旧及摊销前利润）

EBITDA 是 earnings before interest, taxes, depreciation and amortisation 的缩写，意思是扣除利息、税项、折旧和摊销之前的利润。计算时从公司的营业收入出发，减去日常经营的成本（工资、材料、租金），到此为止，不再扣除债务利息、所得税，以及设备的折旧和无形资产的逐年摊销。常用公式是息税前利润（EBIT）加上折旧与摊销。人们用它来比较公司靠主营业务赚了多少，而不受负债水平、税率和会计处理方式的影响。它不是现金流：它没有计入更换旧设备所需的花费，也没有计入营运资金的变化。用到它的估值倍数见 EV/EBITDA。

EV/EBITDA（企业价值倍数）

EV/EBITDA 是一个估值倍数，等于公司的企业价值除以其息税折旧及摊销前利润（EBITDA）。它表示市场为整个企业支付的价格相当于其核心经营性现金利润的多少倍。由于它采用企业价值和融资前利润，因此可在债务水平和税务状况各异的公司之间进行比较。

GICS行业分类（11个行业板块）

GICS（全球行业分类标准）是由 MSCI 与标普道琼斯指数公司共同制定的分类体系，按公司的主要收入来源给上市公司归类。它分四个层级：11 个行业板块，其下是行业组、行业和子行业。这 11 个板块是能源、原材料、工业、可选消费、日常消费、医疗保健、金融、信息技术、通信服务、公用事业和房地产。房地产在 2016 年成为独立板块，通信服务板块则在 2018 年设立。富时罗素另有一套 ICB 分类，是另一种常见的行业分类方式。

PEG 比率

PEG 比率（又称市盈率相对盈利增长比率）是股票的市盈率除以预期的年度盈利增长率，增长率按不带百分号的数字代入（增长 12% 就代入 12）。它把增长因素加进市盈率里：同样的市盈率，对利润每年增长 5% 的公司和每年增长 25% 的公司，含义并不相同。由于它依赖对增长的预测，所以可靠程度只和这个预测一样。

Piotroski F-Score（皮奥特罗斯基 F 分数）

Piotroski F-Score 是一份检查清单，给公司的财务健康状况打 0 到 9 分。它由会计学教授 Joseph Piotroski 在 2000 年的一篇论文中提出。公司根据财务报表回答 9 个是非问题，答案为是得 1 分，为否得 0 分。其中 4 项关于盈利能力（净利润是否为正，经营活动现金流是否为正，总资产收益率是否高于去年，经营活动现金流是否大于净利润）；3 项关于负债和流动性（长期负债占总资产的比例是否下降，流动比率是否上升，是否没有增发新股）；2 项关于效率（毛利率是否上升，总资产周转率是否上升）。总分越高，通过的检查越多。

XIRR（不规则现金流内部收益率）

XIRR 是根据一连串日期各不相同、间隔不均匀的投入和取出，算出来的那个年化收益率。它是按真实日期调整后的内部收益率（IRR）：你投入的钱记为负数，你取出的钱（以及你手里仍持有部分的期末价值）记为正数，XIRR 就是让这些带日期的金额折算到同一天后总和恰好为零的那个唯一年化利率。这个名字来自电子表格中的同名函数。因为每一笔投入都按它实际投资的时间来加权，所以 XIRR 是一种资金加权收益率，回答了单纯的百分比回答不了的问题：我的钱实际上按多高的年化收益率在增值？

Z 值模型（Altman Z-Score）

Z 值模型（Altman Z-Score）把五个财务比率合成一个数字，用来看公司的财务状况离困境有多远。美国金融学者 Edward Altman 在 1968 年发表了最初的公式，样本是在交易所上市的制造业公司。这五个比率分别是营运资金、留存收益、息税前利润（EBIT）和营业收入各自与总资产的比值，再加上股票市值与总负债的比值。每个比率乘以一个固定权重，再把结果加起来。在原始版本中，得分高于 2.99 属于“安全区”，在 1.81 到 2.99 之间属于“灰色区”，低于 1.81 属于“困境区”（不少资料把这两个界线取整为 3.0 和 1.8）。后来 Altman 又给非上市公司和非制造业公司发表了变体，权重和界线都不一样。

产权比率（负债权益比，D/E）

产权比率（负债权益比，英文 D/E）是公司负债总额除以股东权益，两项数据都取自资产负债表。它表示公司每有一元股东投入或留存的资金，就背着多少元的债务。比率为 0.5，意味着每 1 元股东权益对应 0.5 元负债。常见的变体是净负债权益比：先从负债中扣除公司持有的现金。多少负债算正常，很大程度上取决于行业，所以这个数字是需要进一步了解的问题，而不是结论。各家口径不一：有的来源用负债合计，而不只是有息借款，比较前先看清它用的是哪一种。注意它不同于资产负债率，后者是负债除以总资产。

价值陷阱

价值陷阱，英文叫 value trap，指的是一只股票按市盈率、股息率等指标看上去很低，但原因只是它背后的业务在萎缩。指标低不代表有机会，它反映的是市场已经把盈利下滑、股息可能被削减的预期算了进去。陷阱就在于：公司越来越弱，指标却一直显得很低，只看这一个数字的人会一直等一个迟迟不来的回升。“陷阱”这个词描述的是事后的结果，单凭一个数字是看不出来的。

企业价值（EV）

企业价值（EV）是公司对全体资本提供者的总价值。它等于市值加上总债务，再减去现金及现金等价物。EV 代表收购整个企业的理论价格：买方承接其债务但取得其现金，因此要减去现金。无论公司如何融资，EV 都被广泛用于公司间的比较。

内在价值

内在价值是基于企业基本面，其未来现金流、资产和盈利能力，对其真实价值的估算，独立于当前市场价格。价值投资者在市场价格远低于内在价值时买入。它最常用折现现金流模型来估算。

内部收益率（IRR）

内部收益率（IRR）是使一项投资现金流的净现值等于零的折现率。它代表该投资在其存续期内预计产生的年化实际回报率。当一个项目的 IRR 超过要求回报率（即门槛收益率）时，该项目通常值得推进。

净利率

净利率（也叫净利润率）等于公司的净利润除以营业收入，用百分比表示。净利润是扣除所有成本、利息和所得税之后剩下的利润。它回答一个很简单的问题：每卖出一元，公司最终真正留下几分钱？净利率 8% 就是每 1 元销售收入留下 0.08 元利润。它是三种利润率中的最后一个：毛利率在扣日常费用之前，营业利润率在扣利息和所得税之前，净利率则是扣完一切之后。

净流动资产价值（NCAV）

净流动资产价值（NCAV）等于公司的流动资产减去全部负债。流动资产是公司预计一年内能变成现金的东西，比如现金、客户欠款（应收账款）和存货。营运资金只减去流动负债，而 NCAV 减去所有负债，包括长期债务，所以这是一个故意定得很严的指标。把 NCAV 除以股数，就得到每股 NCAV。本杰明·格雷厄姆在 net-net（净流动资产）测试中用到它：他寻找股价低于每股 NCAV 三分之二的公司。这个测试完全不看厂房、机器和品牌，所以它只会筛出一类很特殊的公司。

净现值（NPV）

净现值（NPV）是将一项投资预期的未来现金流按要求回报率折现后得出的今日价值，再减去初始投入。它把不同时间点收到的资金换算为以今天计量的单一可比数字。NPV 为正表示投资预计创造价值；NPV 为负则表示摧毁价值。

净负债（净债务）与净负债/EBITDA

净负债（也叫净债务）等于公司的总债务减去现金和短期投资。它表示：如果公司今天把手头所有现金都拿去还给债权人，还剩多少债没还。净负债/EBITDA 则是用净负债除以公司一年的 EBITDA（息税折旧摊销前利润），所以结果可以读成多少年：假设利润保持不变、也不需要支付其他开支，经营利润大约要多少年才能还清净负债。如果现金多于债务，净负债为负数，称为净现金。租赁负债算不算债务，公司和数据网站的做法并不一致，所以看到一个数字时，一定要先确认它用的是哪种口径。

净资产收益率（ROE）

净资产收益率（ROE，Return on Equity）是公司同一年度的净利润除以平均股东权益。它回答一个简单的问题：股东投入公司的每一元钱（包括留在公司里的未分配利润），这一年赚了多少利润。杜邦分析把 ROE 拆成三部分：净利率乘以总资产周转率再乘以权益乘数，由此可以看出较高的数字究竟来自真正的盈利能力、来自每一元资产带来的大量销售，还是仅仅来自借债。

利息保障倍数

利息保障倍数衡量公司的经营利润能覆盖其债务利息多少倍。计算方式为息税前利润（EBIT）除以利息费用，两个数字都取自利润表的同一期间。结果越高，说明利润下滑时公司仍有更大的余地继续支付利息。有些分析师用息税折旧摊销前利润（EBITDA）代替 EBIT，所以要先确认数据来源用的是哪一种。

安全边际

安全边际是股票的估算内在价值与你为其支付的价格之间的差距，以百分比表示。它是当投资者的估值过于乐观时保护他的缓冲。这一概念是价值投资的核心，由本杰明·格雷厄姆发扬光大。

已动用资本回报率（ROCE）

已动用资本回报率（ROCE，即 return on capital employed）回答的是：公司每投入一元钱的经营资本，能赚回多少经营利润。公式是息税前利润（EBIT）除以已动用资本，已动用资本等于总资产减去流动负债，也就是股东和长期债权人一起投入的钱。因为 EBIT 是扣除利息之前的利润，所以 ROCE 不受公司融资方式的影响。它常与只看股东资金的净资产收益率（ROE）对照着读，也常与口径不统一的投入资本回报率（ROIC）放在一起比较。

市值

市值（英文 market capitalization，常缩写为 market cap）是股票市场此刻给公司全部股票标出的总价。计算方法是用股价乘以发行在外的股数，也就是投资者手中的股票，不含公司自己回购后持有的库存股。股价每个交易日都在变，所以市值也跟着变。它衡量的是市场今天为这些股票开出的价格，和企业拥有什么、赚多少钱、卖掉能值多少是两回事。市值只算股票这一部分；企业价值则要再加上公司的债务、减去现金，所以两个数字并不相同。

市净率（P/B）

市净率（P/B）是股票当前价格除以每股账面价值。每股账面价值（也常称每股净资产）是资产负债表上的股东权益除以在外流通的股份数。它表示投资者为公司账面上每一元净资产支付了多少钱。市净率等于 1，说明股价与账面价值相同；高于或低于 1，只是一个值得进一步研究的问题，而不是结论。

市盈率（P/E）

市盈率（P/E）是股票当前价格除以每股收益。它表示投资者愿意为公司每单位年度利润支付多少价格。高市盈率通常意味着市场预期未来增长强劲，而低市盈率则可能表示估值较便宜或前景较弱。

市销率（P/S）

市销率（P/S）等于公司的总市值除以最近十二个月的营业收入。总市值是股价乘以股份总数，也就是股票市场为整家公司开出的价格。营业收入（也叫销售额）是公司从客户那里收到的钱，还没有扣除任何成本。结果表示：每一元全年销售收入，市场开出多少元的价格。用股价除以每股销售额，也能得到同一个数字。与它相近的是 EV/销售额（企业价值与销售额之比），它把总市值换成企业价值，这样公司的负债和现金也被算了进去。

席勒市盈率（CAPE）

席勒市盈率，英文简称 CAPE（周期调整市盈率），因经济学家罗伯特·席勒（Robert Shiller）而得名。它等于价格除以过去十年的平均盈利，而且每一年的盈利都先按通胀调整，统一换算成今天的货币价值。它的用法和普通市盈率一样，只是不再只看某一年的利润（那一年可能特别好或特别差），而是用十年平均值来抹平经济周期的起伏。它最常用来描述整个股票指数，而不是某一家公司。它说明的是投资者为长期盈利付出了多少价格，并不是对价格接下来走势的预测。

总资产收益率（ROA）

总资产收益率（ROA）等于公司的净利润除以总资产，通常用百分比表示。它回答一个简单的问题：公司拥有的每 1 元资产（厂房、存货、现金、应收账款），一年下来赚了多少分钱的利润？资产是由股东和债权人共同出资买来的，所以 ROA 看的是整张资产负债表，而净资产收益率（ROE）只看股东出的那一部分。不少分析师会用年初和年末总资产的平均值做分母，而不是只用年末数，因为资产在一年里会变化。另外要留意口径：有些教科书（国内常称“总资产报酬率”）会在分子上把利息支出加回净利润，因为利息是债权人分到的那一份，本条按最常见的写法，只用净利润。

投入资本回报率（ROIC）

ROIC 是英文 return on invested capital 的缩写，中文叫投入资本回报率，用来看公司把投进业务里的钱（不管是股东出的还是借来的）赚回了多少利润。最常见的公式是税后营业利润（NOPAT）除以投入资本。NOPAT 是扣掉所得税、但还没扣债务利息的营业利润。投入资本通常是股东权益加债务，再减去业务运转用不到的多余现金。各家对具体算法并不一致：有的用净利润代替 NOPAT，有的对现金或租赁的处理不同，所以同一家公司在两个网站上的 ROIC 可能不一样。引用数字时要先看清楚它用的是哪种口径。

折现现金流（DCF）

折现现金流（DCF）是一种估值方法，根据企业预期未来产生的现金来估算其今天的价值。每一笔未来现金流都用折现率（通常是 WACC）折回现值，然后将各项结果连同终值相加。

护城河（经济护城河）

护城河（经济护城河）指企业长期保持的竞争优势：对手一直想抢走它的利润，它却能继续赚到较高的利润。这个名字来自中世纪城堡外面那圈注满水的壕沟，公司好比城堡，护城河让竞争者很难攻进来。沃伦·巴菲特让这个比喻在投资者中流行起来。晨星（Morningstar）常用的框架把护城河分成五类来源：转换成本（客户想离开很麻烦）、网络效应（用的人越多，产品越有用）、成本优势（公司生产或配送的成本比别人低）、无形资产（品牌、专利、许可证）和有效规模（市场小到只够一两家公司赚到合理利润，新进入者就赚不到）。护城河是对未来的判断，不是能直接从财报上读出来的数字。

有形资产净值（有形账面价值）

有形资产净值（英文 tangible book value，简称 TBV）等于公司的股东权益减去商誉和其他无形资产。账面价值是资产减去全部债务之后剩下的部分；有形资产净值再往前一步，把摸不着、也很难单独卖掉的资产去掉，比如商誉（收购其他公司时多付出的那部分价款）、品牌、专利和软件。剩下的是由现金、贷款、厂房和设备等实物与金融资产支撑的净值。再除以流通股数，就得到每股有形资产净值。

杜邦分析法

杜邦分析法是把净资产收益率（ROE）拆成三个部分，用来看清它是从哪里来的。ROE 等于净利率乘以总资产周转率再乘以权益乘数。净利率（也叫销售净利率）是净利润除以营业收入，说明每一元销售额公司能留下多少利润；总资产周转率是营业收入除以总资产，说明每一元资产能带来多少销售额；权益乘数是总资产除以股东权益，说明公司有多大比例是靠借来的钱撑起来的。两家公司的 ROE 可以一样，原因却完全不同，这种拆分就是为了把差别看出来。

格雷厄姆数

格雷厄姆数（Graham Number，也称格雷厄姆数字）是由本杰明·格雷厄姆设计的、用于估算防御型股票保守公允价值的快速公式。它等于 22.5 乘以每股收益再乘以每股账面价值后的平方根。如果某股票的交易价格低于其格雷厄姆数，按此衡量它可能被低估。

每股收益（EPS）

每股收益（EPS）是公司净利润减去优先股股利后，除以加权平均流通普通股数得出的金额。它衡量归属于每股的利润，是最受关注的企业盈利能力指标之一。EPS 是市盈率中的对应分母，也是股票估值的主要驱动因素。

每股账面价值

每股账面价值是公司普通股股东权益除以流通在外的股数。它表示在公司资产按资产负债表价值出售、所有负债偿清的假设下，归属于每股的会计价值（即净资产价值）。投资者将其与市场价格比较，以判断股票交易价格是高于还是低于其账面价值。

毛利率

毛利率等于公司的营业收入减去营业成本，再除以营业收入，用百分比表示。营业成本是生产或采购所售商品直接花掉的钱，比如原材料、生产工人的工资、转售商品的进货价。毛利率为 40%，意思是每 100 元销售收入在扣完这些直接成本后还剩 40 元，用来支付其他所有开支（工资、租金、营销、利息、税），经营顺利的话还能留下利润。毛利率在日常费用之前计算，所以在利润表里排在营业利润率和净利率的上面。

永续年金

永续年金是按固定间隔永远支付、没有终止日的一系列相同现金流。尽管付款永不停止，但其今日价值是有限的，因为每笔未来付款经折现后价值更低。永续年金的现值等于每期现金流除以折现率：现值 = C ÷ r。它是债券和股票估值的基本构件。

流动比率

流动比率等于公司的流动资产除以流动负债。流动资产是公司预计一年内能变成现金的东西，比如现金、客户欠款和存货；流动负债是同一年内要付的账单和债务。比率大于 1，说明短期资产比短期债务多。与之相近的速动比率不计存货，只算现金和应收账款，因为存货有时要很久才卖得出去。

现金比率

现金比率等于公司的现金及现金等价物除以流动负债。现金等价物是几乎可以立刻变成现金的、非常安全的资产，比如银行存款和短期国债；流动负债是一年内要付的账单和债务。它是三个流动性比率里最严格的一个：与速动比率和流动比率不同，它既不算应收账款（客户欠款），也不算存货，只问一件事：如果只动用今天手里的现金，公司能不能还清这一年到期的债务。

盈利收益率

盈利收益率是公司每股收益除以当前股价，以百分比表示。它就是市盈率的倒数：市盈率为 20，对应的盈利收益率是 5%，因为 1 除以 20 等于 0.05。它告诉你，每投入 100 元买入这只股票，公司上一年赚到了多少利润，因此很容易和利率放在一起比较。

终值

终值代表 DCF 模型显式预测期之后企业预期的全部现金流，浓缩为一个数字。它最常用戈登增长法计算：将最后一年的现金流按一个适度的永续增长率增长，再除以折现率减去该增长率。

经营活动现金流

经营活动现金流（OCF）是企业在某期间内从其核心日常经营业务中产生的现金。它剔除融资和投资活动，以显示实际业务是否能产生足够现金来自我支撑。在间接法下，OCF 从净利润出发，加回折旧等非现金费用，并就营运资本的变动加以调整。它是现金流量表的第一部分。

股权稀释与稀释每股收益

股权稀释是指公司的股数增加，于是每一股原有股票在公司里占的份额变小，能分到的利润也变少。原因可能是公司为融资发行新股、把股票发给员工，或者有股票期权和可转换债券，将来可以变成股票。稀释每股收益（港股常称“每股摊薄盈利”，台湾常称“稀释每股盈余”）是把净利润除以“假设这些期权和可转债都已变成股票”之后的股数。基本每股收益只用今天已经发行的股数。稀释每股收益等于或低于基本每股收益，读数字时它是更保守的那个。

股票拆分（拆股）

股票拆分（简称拆股，也叫股票分割，英文 stock split）是指公司把现有的每一股拆成若干新股。以每 1 股拆成 10 股为例，原来的 1 股变成 10 股，每股价格降到原来的十分之一左右。公司本身没有任何变化：它并没有变得更值钱或更不值钱，只是同一块蛋糕被切成了更多、更小的份。反过来的操作叫反向拆股（也叫合股，比如 10 合 1）：10 股合并成 1 股，每股价格大约涨到原来的十倍，总价值同样不变。公司这样做，通常是想把过高或过低的每股价格调回一个更常见的区间。

股票筛选器（选股器）

股票筛选器是一种工具，它按你自己设定的条件，例如行业、公司规模、市盈率、负债水平或股息率，从一长串上市公司中筛出符合要求的公司。只有同时满足所有条件的公司才会留在结果里。结果是一份值得进一步阅读的短名单，而不是一份该买入的股票清单：筛选器只负责缩小范围，每家公司的研究仍然要由你自己完成。

自由现金流

自由现金流（FCF）是企业在支付运营成本和资本支出后剩余的现金。它是真正可用于偿还债务、支付股息、回购股份或再投资的资金。其计算方式为经营现金流减去资本支出。

自由现金流收益率

自由现金流收益率（英文 FCF yield）是公司一年产生的自由现金流除以它的市值，用百分比表示。自由现金流是公司付完经营成本和资本支出之后剩下的现金。同样的算法也可以按每股来做：每股自由现金流除以股价。结果说明，按今天的价格，你每付出 100 元，这家公司一年大约能产生多少现金。它是盈利收益率的“现金版”，盈利收益率用的是会计利润，而它用的是现金。

营业利润率

营业利润率是公司的息税前利润（EBIT，在这里也叫营业利润）除以营业收入，用百分比表示。它说明主营业务在支付了营业成本以及工资、租金、营销等日常费用之后，每一元销售收入还能留下多少利润，但这里还没有扣除债务利息和所得税。它介于毛利率（尚未扣日常费用）与净利率（扣除一切之后）之间。需要注意：中国会计准则利润表中的“营业利润”已经扣除了财务费用（含利息），与这里按国际通行口径计算的 EBIT 不完全相同。

营运资金

营运资金等于公司的流动资产减去流动负债。流动资产是公司预计一年内能变成现金的资产，比如现金、客户欠款（应收账款）和存货；流动负债是同一年内要付的账单和债务。结果是一笔金额，而不是比率：它表示如果用短期资产付清所有短期债务，还能剩下多少缓冲。为正，说明有这份缓冲；为负，说明短期债务比短期资产还多。把同样两个数字相除而不是相减，得到的就是流动比率。

资本支出（CapEx）

资本支出（CapEx）是企业为购置、升级或维护厂房、设备等长期实物资产而支出的资金。与营业费用不同，资本支出不会在发生当年全额扣除；而是在资产负债表上资本化，并在资产使用年限内通过折旧逐步计入费用。资本支出列示于现金流量表的投资活动部分。

速动比率（酸性测试比率）

速动比率又叫酸性测试比率，等于公司最容易变现的资产除以流动负债。最容易变现的资产指现金、短期投资和客户欠款（应收账款），也就是已经是现金、或者几周内应该变成现金的东西。在资产负债表上，现金可能写作“货币资金”或“现金及现金等价物”，短期投资可能写作“交易性金融资产”。流动负债是一年内要付的账单和债务。公式是（现金 + 短期投资 + 应收账款）÷ 流动负债。它是比流动比率更严格的指标，因为不计存货：存货要先卖出去才能变成现金。有些网站用简化算法，（流动资产减存货）÷ 流动负债，结果可能略有不同，所以要看清数据来源用的是哪一种。

预期市盈率（动态市盈率）

预期市盈率（也叫动态市盈率）是股票当前价格除以分析师预计公司未来 12 个月（或下一个财年）的每股收益。它的算法与普通市盈率相同，只是分母不是已经发生的结果，而是一个预测值。这个预测通常取自市场一致预期，也就是多位分析师发布的预测的平均值，而且随着新的业绩和消息出现，这些预测会被频繁修订。

到期收益率

到期收益率（YTM）是投资者若以当前价格买入债券并持有至到期所获得的年化总回报，假设每笔票息都按同一利率再投资。它是使债券所有未来票息和本金偿付的现值等于其当前市场价格的那个唯一折现率，因此既涵盖票息收入，也涵盖相对于面值的任何盈亏。

成本股息率

成本股息率（英文 yield on cost），是指一只股票今天每年派发的股息，除以你当初买入它时付出的价格，用百分比表示。它回答的是：「相比我投入的钱，这笔持仓每年给我多少现金？」它和当前股息率不同，后者是用同样的股息除以今天的股价。公司逐年提高股息时，即使当前股息率没怎么变，成本股息率也会不断升高。这个数字因人而异：两个人持有同一只股票，如果买入价不同，成本股息率就不同。

派息率

派息率是公司将盈利以股利形式分配给股东的比例，计算方式为每股股利除以每股收益（或股利总额除以净利润）。它显示有多少利润返还给投资者，又有多少被留存用于资助增长。比率超过 100% 意味着公司派发的金额超过其盈利，这通常是不可持续的。

留存收益比率

留存收益比率（英文叫 retention ratio 或 plowback ratio）是公司把利润留在公司里、再投入经营，而不是作为股息发出去的那一部分。公式是当年留存收益除以净利润，也就等于 1 减去派息率。如果一家公司把利润的 40% 发成股息，就留下了另外 60%。留下的钱可以用来买设备、做研发、收购或还债，是公司不借钱、不增发新股也能增长的资金来源。

股利再投资（DRIP）

股利再投资通常通过 DRIP（股利再投资计划）运作，它自动用股票支付的现金股利购买同一股票的更多股份，而不是将现金支付给投资者。随着时间推移，这会使回报复利增长：每一笔再投资的股利都买入更多股份，这些股份又产生自己的股利。许多计划可购买零碎股，且收取很低或不收取佣金。

股利贴现模型

股利贴现模型（DDM）是一种估值方法，将股票的公允价值估算为其预期未来支付的全部股利按投资者要求回报率折现后的现值。其最常见的形式即戈登增长模型，假设股利以恒定速率永续增长，从而为支付股利的股票提供一个简洁的封闭式估值公式。

股息率

股息率是一只股票每股支付的年度股利除以其当前股价，以百分比表示。它告诉投资者相对于市场价格，一只股票带来多少现金收入，与任何资本利得无关。股价下跌时股息率上升，股价上涨时股息率下降，因此它是衡量股票在当前价格下收入回报的快速指标。

股票回购

股票回购（台湾常称买回库藏股）是指公司用自己的现金，从投资者手里把本公司的股票买回来，通常在股票市场上进行。买回的股票会被注销，或者由公司自己持有（称为库存股），所以留在外部投资者手里的股数变少了。剩下的每一股，就代表同一家公司里稍大一点的份额。回购是公司把现金交还给股东的两种主要方式之一，另一种是分红。由于股数减少，即使利润总额不变，每股收益（EPS）通常也会上升；净资产收益率（ROE）通常也会上升，因为分母里的净资产变小了。

除息日

除息日（英文 ex-dividend date，也叫 ex-date）是股票开始不含下一次股息交易的第一个交易日。在这一天或之后买入的人拿不到这次股息，股息归前一天已经持有股票的人。一次分红有四个日期：宣告日，公司公布分红；除息日，决定谁有资格领取；股权登记日（record date），公司核对股东名册的那一天；派息日，钱真正到账的日子。按美国证券交易委员会（SEC）的说明，美股自 2024 年 5 月 28 日起结算周期缩短为一个工作日（T+1），除息日通常与股权登记日是同一天。其他市场的结算周期不同，请以你所在交易所的规则为准。

净资产

净资产是你拥有的一切的总价值减去你所欠的一切。资产包括现金、投资、房产和企业权益；负债包括按揭、贷款和信用卡余额。它是某一时点你财务状况最清晰的快照。

基础货币

基础货币是用来表示投资组合、账户或财务结果价值的参考货币。在外汇报价中，它是货币对中的第一个货币，即被定价的货币，而第二个货币是报价货币。基础货币使你能够用单一、一致的标准来比较以多种货币计价的持仓。

应急基金

应急基金是你放在可即时取用账户中的钱，用来在收入中断、或出现无法拖延的支出时，支付必要开支。它的规模按必要开支的月数计算，包括房租或房贷、食品、水电、交通、保险和最低还款，而不是按你全部支出的月数计算，因为一旦真的需要动用这笔钱，非必需的消费本来就会自动停下。

投资回报率（ROI）

投资回报率，即 ROI，是一个简单的盈利能力指标，将投资的盈亏表示为其成本的百分比。其计算方式为净利润除以投资成本：ROI =（最终价值 − 初始成本）÷ 初始成本。由于易于计算和比较，ROI 是判断资金使用效率最广泛使用的指标之一。

投资组合再平衡

投资组合再平衡是指在市场波动改变了各资产权重后，通过买卖资产使投资组合回到目标配置的做法。当某一资产类别表现优异时，其占比会超过预期；再平衡会减持它并补足落后的类别。这强制执行"高卖低买"的纪律，并使风险维持在既定水平。

汇率

汇率是用一种货币表示另一种货币的价格，例如，一欧元能买到多少美元。它是为贸易、旅行和投资将资金从一种货币换算为另一种货币所用的数值。以 EUR/USD 报价的汇率表示多少第二种货币（USD）等于一单位第一种货币（EUR），并随供求关系不断变动。

汇率敞口

汇率敞口是指你的财富受外汇汇率波动影响的程度。每当你的资产、收入或负债以你日常支出货币之外的货币计价时，敞口便会产生。错配越大，你的净资产随汇率波动的幅度就越大。

资产配置

资产配置是指投资组合在主要资产类别之间的划分方式，通常包括股票、债券、现金、房地产和另类投资。它是决定投资组合长期风险与收益的首要因素，其影响大于在各类别内挑选个别证券。

跟踪差异与跟踪误差

跟踪差异，是指数基金或 ETF 在某一段时间的收益，减去它所跟踪的指数在同一段时间的收益。如果指数涨了 8.00%，基金涨了 7.70%，跟踪差异就是负 0.30 个百分点。跟踪误差是另一回事：它衡量这个差距在不同时期之间上下波动的幅度（严格说，是各期差异的标准差）。一只基金可以跟踪差异很小而跟踪误差很大，也可以反过来。两者都不等于总费用率（TER）：TER 只是基金公布的年度费用，而跟踪差异才是扣除所有成本和其他影响之后，你实际得到的结果。

72法则

72法则是一种心算捷径，用来估算在每年收益率固定的情况下，本金翻一倍需要多少年。做法是用72除以年收益率（取整数百分比）：年收益率6%时，72 ÷ 6 = 12，本金大约12年翻倍。它是精确公式的近似值，精确公式是2的自然对数除以（1加收益率）的自然对数，6%时约为11.9年。之所以用72，是因为它能被许多常见利率（2、3、4、6、8、9、12）整除，而且在大约6%到10%的利率范围内与精确结果很接近。它同样适用于物价：通胀率3%时，72 ÷ 3 = 24，物价大约24年翻一倍，也就是同样一笔钱只能买到原来的一半左右。

Barista FIRE（半退休型财务自由）

Barista FIRE 是 FIRE（财务独立、提前退休）的一种变体：你的投资组合只能覆盖一部分年度开支，剩下的缺口由兼职工作的收入补上。你比完整 FIRE 计划所要求的时间更早离开全职工作，但并未真正退休，这份工作填补的正是投资组合能安全提供的金额与实际生活开销之间的差额。这个名字来自「做一份咖啡师之类的轻松兼职」的意象，与任何雇主或福利无关。

Coast FIRE（轻松型财务自由）

Coast FIRE 是 FIRE（财务独立、提前退休）的一种变体：你已投资足够多，在正常市场增长且不再追加投入的情况下，投资组合即可在你选定的退休年龄达到退休目标。你仍需工作以支付当前生活开销，但不必再为退休储蓄，现有投资会自行「滑行」到终点。

Fat FIRE（宽裕型财务自由）

Fat FIRE 是 FIRE（财务独立、提前退休）的一种变体，建立在宽裕、舒适的年度预算之上，而非节俭预算。由于目标支出较高，它需要大得多的投资组合，因此通常需要更长时间或更高收入才能实现。Fat FIRE 让你能提前退休而无需大幅削减生活方式，旅行、住房和非必需开支维持在平均水平或以上。

FIRE（财务独立，提前退休）

FIRE 代表 Financial Independence, Retire Early（财务独立，提前退休），一种通过储蓄并投资大部分收入来积累足够财富、从而依靠投资回报而非薪水生活的策略。其目标常被称为 FIRE 数字，通常估算为年支出乘以 25，依据是 4% 的安全提取率。

Lean FIRE（精简型财务自由）

Lean FIRE 是 FIRE（财务独立、提前退休）的一种变体，建立在极简、节俭的年度预算之上。由于目标支出较低，维持它所需的投资组合更小，因此财务独立来得更早。Lean FIRE 通常意味着生活远低于平均支出，尽量压缩住房、旅行和非必需开支，并依赖在退休后严格控制成本。

SIP（系统性定投计划）

系统性定投计划（SIP）是一种按固定金额、定期（通常每月）自动投资共同基金或 ETF 的安排。它是成本平均法的结构化、自动化应用：款项按计划扣除并投资，价格下跌时买入更多份额，上涨时买入较少份额。SIP 在长期、省心的基金投资中尤为流行。

复利

复利是指你不仅就最初的本金赚取利息，也就已加入本金的利息再赚取利息。随着时间推移，这会带来加速的指数级增长。终值公式为：本金 ×（1 + 利率）的期数次方。

安全提取率

安全提取率是指你每年可从退休投资组合中提取（并按通胀调整）、且在有生之年不会面临高耗尽风险的比例。最知名的基准是 4% 法则，源自 Trinity 研究中的美国历史市场数据。

定额定投（成本平均法）

成本平均法（DCA），又称定额定投，是指不论资产价格高低，按固定金额定期投资。由于固定金额在价格低时买入更多份额、价格高时买入较少份额，它随时间降低了每份额的平均成本，并免除了择时的需要。这是大多数自动储蓄和养老金计划背后的纪律。

实际收益率（扣除通胀）

实际收益率是扣除通货膨胀之后的投资收益率，它衡量的是你真正多买得起多少东西，而不只是手里多了多少钱。平时看到的、没有扣除通胀的收益率叫名义收益率。精确公式是 (1 + 名义收益率) ÷ (1 + 通胀率) 再减 1。常用的简便算法是直接用名义收益率减去通胀率，两个数字都不大时，结果相差很小。实际收益率为 0，说明购买力原地不动；为负数，说明物价涨得比你的钱增长得更快。

年复合增长率（CAGR）

年复合增长率（CAGR，Compound Annual Growth Rate）是指：一个数值（一笔投资、公司的销售额、你的净资产）在若干年里从起点增长到终点，假设它每年都按同一个百分比增长，这个固定的年增速是多少。公式是（终值 ÷ 起始值）的 1/年数 次方，再减 1。真实的增长从来不是平滑的，所以 CAGR 概括的是整段路程，并不代表其中任何一年。它也不等于各年收益率的算术平均数，当收益率时高时低时，两者可能相差很大。

总费用率（TER，ETF费率）

总费用率（TER，英文 total expense ratio）也常被简称为费用率，或叫作ETF费率、基金费率，是基金每年为维持自身运作而收取的费用，用占基金资产的百分比表示。TER 为 0.20%，意思是每投入 1 万美元，一年的成本是 20 美元。你不会收到任何账单：费用是一点一点从基金资产里扣掉的，所以会悄悄拉低基金净值和收益。在欧洲的基金文件里，同一个数字常被称为持续费用（ongoing charges），通常接近 TER，但并不总是完全相同。TER 不包括你给券商的买卖佣金、买入价和卖出价之间的差价、税费，也不包括基金自己买卖持仓时产生的交易成本。

持仓成本（平均成本）

持仓成本（英文 cost basis）是你买入一项投资时实际付出的总金额，手续费和佣金也要算进去。如果你在不同价格分几次买入同一只股票或基金，每股成本就是总花费除以持有的总份数，也就是平均成本（加权平均）。它是判断一次卖出赚了还是亏了的起点：把卖出价和持仓成本放在一起比较。

未来值

未来值（FV）是按假定回报率，今天投资的一笔资金到将来某日所增长到的金额。它体现了复利效应：每期的收益加入本金，本身又继续产生回报。未来值回答的问题是：「如果我现在投资这笔钱，将来会值多少？」

现值

现值（PV）是未来现金流在今天的价值，通过以选定利率折现得出。由于资金能随时间产生回报，未来收到的一元钱低于现在持有的一元钱。现值是复利的逆运算：它告诉你为达到某一未来金额，今天需要投资多少。

退休目标金额

退休目标金额，是指你的投资组合需要达到多大规模，才能仅靠自身收益覆盖一年的开销，让工作从必需变成选择。它由支出决定，而不是由收入决定：把需要由投资组合承担的年度支出，除以你愿意采用的提取率即可。除以一个比率等同于乘以一个倍数，因此 4% 对应年支出的 25 倍，更保守的 3% 则对应约 33 倍。

夏普比率

夏普比率衡量一项投资每承担一单位风险所获得的超过无风险利率的回报。计算方法是用投资组合的回报减去无风险利率，再除以投资组合的标准差。夏普比率越高，表示风险调整后的表现越好；它让投资者能够在公平的基础上比较波动率不同的投资组合。

市场情绪

市场情绪是指在特定时点投资者对某一市场或资产的整体态度或心态。当投资者乐观、预期价格上涨时称为看涨；当投资者悲观、预期价格下跌时称为看跌。市场情绪反映的是集体情绪与预期，而非基本面，短期内可能使价格偏离内在价值。

最大回撤

最大回撤是指一项投资或一个投资组合的价值，从某个高点一路下跌到随后最低点的最大跌幅，计算到出现新高之前为止，用占该高点的百分比表示。如果组合从高点跌了 40%，之后没有再往下跌，那么 40% 就是它的最大回撤。公式是（最低值 - 高点值）÷ 高点值；对期间内的每个高点都算一遍，取最差的那个结果。它告诉你最糟的一次亏损有多深，这是平均收益率和波动率看不出来的。

板块轮动

板块轮动是一种随经济周期阶段变化将资金从一个市场板块转移到另一个板块的投资策略。由于科技、能源、公用事业和必需消费品等板块往往在周期的不同阶段表现领先，采用轮动策略的投资者会超配预期领先的板块、低配预期落后的板块，力求跑赢宽基市场指数。

标准差

标准差衡量一组数值相对其均值的离散程度。它是方差的平方根，方差即每个数值与均值之差的平方的平均。在金融中，它量化回报围绕其均值变化的幅度，因此是表达投资波动率（进而是风险）的标准方法。标准差越大，离散程度越高。

波动率

波动率衡量资产价格或回报在给定时期内围绕其均值波动的幅度。它最常表示为回报的标准差，并经年化处理，以便在相同的时间尺度上比较不同资产。高波动率意味着价格变动幅度大且频繁、不确定性更高；低波动率意味着价格更平稳。波动率是衡量投资风险最常用的量化指标。

布莱克-斯科尔斯模型

布莱克-斯科尔斯模型是一个用于估算欧式期权公允价格的数学公式。它使用五项输入：标的资产当前价格、期权行权价、到期时间、无风险利率以及标的的波动率。通过将这些变量结合，模型得出期权的理论价值，并至今仍是现代期权定价的基础框架。

期权希腊字母

期权希腊字母是一组风险度量指标，用于显示当某一输入变量变动时期权价格的预期变化。Delta 衡量对标的价格的敏感度，Gamma 衡量 Delta 的变化率，Theta 衡量随时间流逝的价值损失，Vega 衡量对波动率的敏感度，Rho 衡量对利率的敏感度。交易者用它们来理解并对冲期权头寸的风险。

隐含波动率

隐含波动率是市场对某资产价格在期权存续期内波动幅度的预期，以年化百分比表示。它无法直接观测，而是利用布莱克-斯科尔斯等定价模型从期权的市场价格反推得出：使模型价值等于成交价格的波动率输入即为隐含波动率。隐含波动率越高，期权越贵。

50/30/20 预算法则

50/30/20 法则是一条广泛使用的经验法则，用来把到手的净收入（扣除税费和强制性缴款后真正进入账户的钱）分成三份：50% 用于必需开支，30% 用于想要开支，20% 用于储蓄以及超出最低还款额的债务偿还。必需开支是收入下降时你仍然必须支付的部分，例如住房、水电、基本饮食、保险、通勤，以及各项债务的最低还款额。想要开支则是同一件事的可选版本：外出就餐、订阅服务、爱好、旅行、升级消费。最后一份用来建立应急基金、投入投资，或更快清偿债务。

债务雪球法（Debt Snowball）

债务雪球法是一种还款策略：将债务按余额从小到大排序，对所有债务支付最低还款，并把每一分多余的钱都投向最小的那笔。还清后，把这笔钱滚入次小的债务。该方法看重快速见效与坚持的动力，而非把总利息降到最低。

租房还是买房

租房还是买房，是在同一段时间内比较租住一套房子的成本与拥有一套同等房子的成本。多数人拿房租去比月供，这个比法是错的：月供里有一部分是在偿还本金，变成自有资产的钱并不算花掉。买房一侧只应计入一去不回的钱，也就是贷款利息、每年的房产相关税费、保险、物业与管理费、维修保养、买入和日后卖出的一次性费用，以及首付若继续投资本可获得的收益。把这个总额与房租放在一起，才是同口径的比较。

183 天规则

183 天规则是判定税务居民身份的常用标准：若你在某一界定期间内（通常为日历年或税务年度）在一个国家实际停留 183 天或以上，该国可能将你视为税务居民。确切的期间、不足一天如何计算以及任何附加条件，因辖区和适用的税收协定而异。

数字游民

数字游民是指通过远程工作（通常在线）谋生，并在不同地点旅行和生活、而非依托单一固定基地的人。由于其所在的实际地点与其雇主或客户可能位于不同国家，数字游民会面临税务居民身份、签证和社会保障等特有问题，因为他们停留的每个国家都可能有各自的天数计算和居民认定标准。

税务居民身份

税务居民身份是决定哪个国家拥有对个人收入主要征税权的身份，且往往针对全球收入而非仅本地来源收入。各国自行设定认定标准，但通常会考察你在该国停留的天数、是否拥有永久住所，以及重要利益中心（家庭、工作和经济联系）所在地。