股利贴现模型
股利贴现模型（DDM）是一种估值方法，将股票的公允价值估算为其预期未来支付的全部股利按投资者要求回报率折现后的现值。其最常见的形式即戈登增长模型，假设股利以恒定速率永续增长，从而为支付股利的股票提供一个简洁的封闭式估值公式。
计算示例
预计某股票明年支付 2.00 美元股利，并以每年 4% 的速率永续增长。投资者的要求回报率为 9%。使用戈登增长模型，价值 = D₁ ÷（r − g）= 2.00 美元 ÷（0.09 − 0.04）= 2.00 美元 ÷ 0.05 = 每股 40.00 美元。
为什么重要
DDM 对于成熟且稳定派息的公司很直观，因为它将价值直接与返还给股东的现金挂钩。其最大的陷阱在于敏感性：当增长率接近折现率时价值会急剧膨胀，而若假设增长率等于或超过要求回报率，模型便完全失效。此外，它对不派息的公司也无法使用。
常见问题
股利贴现模型能为不派息的股票估值吗？
不能。DDM 依赖于股利流，因此无法为不派息的公司估值。对于这类公司，分析师改用基于自由现金流的 DCF 或相对估值方法。
为什么 DDM 对输入参数如此敏感？
因为价值等于 D₁ ÷（r − g），当增长率 g 接近要求回报率 r 时分母会迅速缩小。任一假设的微小变化都可能使估算价值剧烈波动。