Calcolatore DCF
Scopri quanto vale davvero un'azione partendo dalla cassa che l'azienda genererà
Inserisci quanto pensi che guadagnerà l'azienda e scopri quanto vale un'azione
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Quanto guadagna l'azienda, e quanto in fretta cresce
€
Ultimo anno completo, stessa unità di azioni e debito
La cassa che resta dopo aver mandato avanti l'azienda e pagato i suoi investimenti, nell'ultimo anno completo. Scegli un'unità, per esempio milioni, e usala anche per le azioni e per il debito. Deve essere un numero positivo. Se l'azienda brucia cassa, un DCF non può darle un valore.
Quanto in fretta cresce il flusso di cassa negli anni che prevedi, per esempio 10 per il 10% all'anno.
Un numero intero da 1 a 10. Dopo quegli anni lo strumento ipotizza una crescita lenta e costante per sempre.
Facoltativo: una crescita di lungo periodo comune
Facoltativo. Compila il campo qui sotto con un'ipotesi comune. Puoi comunque cambiarla.
Vicina all'inflazione, per esempio 2,5 per il 2,5%
La crescita lenta che un'azienda matura mantiene nel tempo, di solito vicina all'inflazione, per esempio 2,5 per il 2,5% all'anno.
Il rendimento che vuoi per il rischio
Facoltativo: un tasso in base al rischio dell'azienda
Facoltativo. Inserisce un tasso in base a quanto è rischiosa l'azienda. Oppure calcola il tuo con il calcolatore WACC.
Scrivi 9 per il 9% all'anno
Il rendimento annuo che vuoi per prenderti questo rischio, per esempio 9 per il 9%. Gli analisti lo chiamano tasso di sconto o WACC.
Dall'intera azienda a una sola azione
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Negativo se ha più liquidità che debiti
Tutti i debiti meno la liquidità che l'azienda ha in cassa. Scrivi un numero negativo se ha più liquidità che debiti.
Azioni diluite, stessa unità del flusso di cassa
Azioni diluite, nella stessa unità del flusso di cassa, per esempio milioni. Diluite vuol dire che le stock option e le obbligazioni convertibili sono contate come se fossero già diventate azioni.
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Inseriscilo per vedere se il prezzo è sotto quanto vale un'azione. Stessa valuta del flusso di cassa.
Il prezzo di oggi, 180,00 €, è sotto il valore che hai calcolato (216,45 €), ma basta un'ipotesi un po' più prudente per annullare la differenza
Con le tue ipotesi esatte pagheresti 36,45 € in meno di quanto vale un'azione, cioè 17% in meno. Ma la casella più prudente della tabella qui sotto dà 150,78 €, meno del prezzo di oggi: con un rendimento richiesto o una crescita di lungo periodo appena meno favorevoli, la differenza sparisce.
Usa questo valore nel calcolatore del margine di sicurezzaI numeri dietro al risultato
Quanto vale un'azione, con queste ipotesi
La parte dell'azienda che spetta agli azionisti, 21.645 €, divisa per 100 azioni. Le ultime quattro righe di questo elenco mostrano da dove viene.
216,45 €
Prezzo dell'azione oggi
36,45 € in meno di quanto vale un'azione con le tue ipotesi, cioè 17% in meno.
180,00 €
Gli anni di previsione, riportati a oggi
1000 € di flusso di cassa libero, con una crescita pari a 10% all'anno per 5 anni. La cassa di ogni anno viene riportata al valore di oggi usando il rendimento che chiedi, pari a 9% all'anno.
5139 €
Tutti gli anni successivi, riportati a oggi
Tutti gli anni dopo la previsione, con una crescita pari a 2,5% all'anno per sempre. Alla fine della previsione quegli anni valgono 25.397 €; riportati al valore di oggi danno la cifra qui accanto. Quota sul valore dell'intera azienda: 76%. È la stima che conta di più.
16.506 €
L'intera azienda vale
La somma delle due righe qui sopra.
21.645 €
La parte degli azionisti, tolti i debiti
Nessun debito da togliere, quindi è uguale alla riga sopra.
21.645 €
Da dove viene il valore
Valore terminale
Periodo di proiezione
Cosa presuppone il prezzo di oggi
Clicca su una riga per andare al campo di cui parla.
- Il prezzo di oggi, 180,00 €, è quanto varrebbe un'azione con una crescita del flusso di cassa pari ad appena 5,6% all'anno per 5 anni, mentre tu ti aspetti 10%. La tua previsione può sbagliare fino a questo punto e il prezzo resta comunque sotto il valore di un'azione.
- Oppure guarda il rendimento: 180,00 € è quanto varrebbe un'azione se chiedessi un rendimento pari a 10,2% all'anno invece di 9%. Potresti chiedere fino a quel rendimento e il prezzo non sarebbe ancora troppo alto.
- Con una crescita di lungo periodo pari a 3% invece di 2,5%, un'azione vale 231,08 €.
- Se il prezzo scende a 150,78 € o meno, è sotto ogni casella della tabella qui sotto, anche la più prudente.
Il valore per azione ha senso accanto a un prezzo solo se il flusso di cassa, il debito e il numero di azioni sono nella stessa unità (per esempio tutti in milioni) e il prezzo è nella stessa valuta.
Anno per anno
| Anno | Flusso di cassa dell'anno | Quanto vale oggi 1 | Valore oggi |
|---|---|---|---|
| 1 | 1100,00 € | 0,9174 | 1009,17 € |
| 2 | 1210,00 € | 0,8417 | 1018,43 € |
| 3 | 1331,00 € | 0,7722 | 1027,78 € |
| 4 | 1464,10 € | 0,7084 | 1037,21 € |
| 5 | 1610,51 € | 0,6499 | 1046,72 € |
Quanto si sposta il risultato quando cambi le due stime principali
Due stime decidono tutto: il rendimento che chiedi e la crescita di lungo periodo, quella che dura per sempre. Questa tabella mostra quanto vale un'azione per valori vicini di ciascuna, con la tua scelta evidenziata.
| Rendimento richiesto ↓ / Crescita di lungo periodo → | 1,5% | 2% | 2,5% | 3% | 3,5% |
|---|---|---|---|---|---|
| 7% | 266,27 € | 288,61 € | 315,92 € | 350,05 € | 393,93 € |
| 8% | 224,01 € | 239,18 € | 257,12 € | 278,64 € | 304,95 € |
| 9% | 193,05 € | 203,92 € | 216,45 € | 231,08 € | 248,37 € |
| 10% | 169,41 € | 177,50 € | 186,67 € | 197,14 € | 209,23 € |
| 11% | 150,78 € | 156,98 € | 163,92 € | 171,72 € | 180,56 € |
La casella evidenziata corrisponde ai tuoi dati. Le caselle con n/d sono quelle in cui la crescita non è sotto il rendimento richiesto, quindi non c'è risposta. Un punto percentuale in più o in meno sposta molto il valore.
Spunto: Questa è una stima, non un fatto. Prova qualche cifra diversa di crescita e di rendimento e considera i risultati come una forbice. Un prezzo sotto tutta la forbice è un segnale migliore di un prezzo sotto una sola cifra, ma non vale niente se il flusso di cassa che hai inserito è sbagliato.
Un modello di flusso di cassa scontato stima quanto vale un'azienda in base alla liquidità che ci si aspetta generi in futuro. Questo calcolatore usa un approccio a due stadi: un periodo di proiezione esplicito in cui il flusso di cassa libero cresce al tasso che scegli, seguito da un valore terminale che cattura tutti i flussi di cassa all'infinito. Ogni flusso di cassa viene scontato a oggi al tuo tasso di rendimento richiesto.
TV = FCF_N × (1 + g_t) / (r − g_t)
Passo 1: Inserisci il flusso di cassa libero annuo attuale dell'azienda in un'unità coerente, come i milioni, e usa la stessa unità per le azioni in circolazione e il debito netto.
Passo 2: Imposta un tasso di crescita realistico per lo stadio 1 e il numero di anni di proiezione (da 1 a 10). Le aziende in rapida crescita giustificano una crescita più alta nel breve termine, ma poche la mantengono per un intero decennio.
Passo 3: Scegli un tasso di crescita terminale vicino all'inflazione o alla crescita del PIL di lungo periodo, e un tasso di sconto pari al tuo WACC o rendimento richiesto. Il tasso di sconto deve essere più alto del tasso di crescita terminale.
Passo 4: Il valore intrinseco per azione, la suddivisione tra proiezione e valore terminale, la tabella anno per anno e la griglia di sensibilità si aggiornano tutti mentre digiti. Nessun pulsante da premere.
Che cos'è il flusso di cassa scontato e il valore intrinseco?
L'analisi del flusso di cassa scontato è il modo più rigoroso per stimare quanto vale davvero un'azienda. L'idea è che il valore di qualsiasi attività sia pari al valore attuale della liquidità che produrrà nel corso della sua vita. Per un'azienda, quella liquidità è il suo flusso di cassa libero, il denaro che resta dopo aver pagato la gestione operativa e gli investimenti necessari per continuare a crescere. Un DCF proietta quei flussi di cassa futuri e li sconta a oggi, perché un euro guadagnato tra anni vale meno di un euro in mano oggi.
Il numero prodotto da un DCF si chiama valore intrinseco: il valore giustificato dai fondamentali dell'azienda anziché dall'umore del mercato. Gli investitori value nella tradizione di Benjamin Graham e Warren Buffett tengono al valore intrinseco perché offre loro un metro indipendente. Quando il prezzo di mercato scende ben sotto il valore intrinseco può esserci un'opportunità; quando sale molto al di sopra è prudente la cautela. Il valore intrinseco è sempre una stima, quindi va trattato come un intervallo ragionato, non come una cifra precisa.
Il modello DCF a due stadi
EV = Σ FCF_t / (1 + r)^t + [ FCF_N × (1 + g_t) / (r − g_t) ] / (1 + r)^N
Un DCF a due stadi divide il futuro in due parti. Il primo stadio è una previsione esplicita, di solito da cinque a dieci anni, durante la quale il flusso di cassa libero cresce a un tasso che indichi tu. Il flusso di cassa previsto di ogni anno viene scontato singolarmente al presente e poi sommato. Questo stadio riflette il periodo per cui puoi fare ipotesi ragionevoli e specifiche dell'azienda sulla crescita.
Il secondo stadio gestisce tutto ciò che viene dopo attraverso un unico valore terminale, che presuppone che l'azienda si assesti su un tasso di crescita stabile e perpetuo. Il valore terminale viene calcolato alla fine della proiezione e poi scontato a oggi come qualsiasi altro flusso di cassa futuro. Sommando il periodo di proiezione scontato al valore terminale scontato si ottiene il valore d'impresa. Sottraendo il debito netto si ricava il valore del capitale netto e, dividendo per le azioni in circolazione, si arriva al valore intrinseco per azione.
Il valore terminale e la formula di crescita di Gordon
Il valore terminale usa la formula di crescita di Gordon (crescita a perpetuità): prende l'ultimo flusso di cassa libero previsto, lo fa crescere di un altro anno al tasso di crescita terminale e lo divide per la differenza tra il tasso di sconto e quel tasso di crescita terminale. Matematicamente è il valore odierno di un flusso di cassa che cresce per sempre a un tasso costante. Poiché il denominatore è la distanza tra il tasso di sconto e la crescita terminale, tale distanza deve essere positiva, quindi il tasso di sconto deve superare il tasso di crescita terminale, altrimenti la formula produce un risultato negativo o indefinito.
Il valore terminale di solito domina un DCF, rappresentando spesso la maggior parte del valore totale. Questo rende la scelta del tasso di crescita terminale una delle ipotesi più decisive dell'intero modello. Un tasso di crescita terminale sensato è ancorato alla crescita economica di lungo periodo, più o meno in linea con l'inflazione o il PIL nominale, perché nessuna azienda può crescere più dell'intera economia per sempre. Fissarlo troppo alto gonfia silenziosamente la valutazione, ed è per questo che gli analisti disciplinati mantengono la crescita terminale prudente e verificano quanto il risultato sia sensibile a essa. La griglia di sensibilità qui sopra serve esattamente a questo.
Perché il tasso di sconto conta: WACC e CAPM
Il tasso di sconto è il motore di un DCF. Rappresenta il rendimento che gli investitori richiedono per compensare il valore temporale del denaro e il rischio dell'investimento. La maggior parte degli analisti usa il costo medio ponderato del capitale (WACC), che combina il costo del capitale proprio e il costo del debito al netto delle imposte in proporzione a come è finanziata l'azienda. Il costo del capitale proprio si stima di solito con il Capital Asset Pricing Model (CAPM), che costruisce un rendimento richiesto a partire dal tasso privo di rischio, dal beta dell'azienda e dal premio per il rischio azionario.
Piccole variazioni del tasso di sconto spostano in modo sostanziale la valutazione, perché ogni flusso di cassa futuro viene diviso per un fattore composto. Un tasso di sconto più alto penalizza più pesantemente i flussi di cassa lontani, abbassando il valore intrinseco; un tasso più basso fa il contrario. Questa sensibilità è il motivo per cui è buona pratica calcolare un DCF su un intervallo di tassi di sconto anziché fissarsi su uno solo. Puoi stimare il tasso appropriato con gli strumenti correlati qui sotto, prima di riportarlo in questo modello.
Per costruire il tuo tasso di sconto, parti dal calcolatore WACC, che combina il costo del capitale proprio e del debito in un unico rendimento richiesto. Il risultato diventa il tasso di sconto che inserisci qui, chiudendo il cerchio tra costo del capitale e valore intrinseco.
Spazzatura dentro, spazzatura fuori: i limiti di un DCF
Un DCF è affidabile solo quanto le ipotesi che lo sostengono. I tassi di crescita, i tassi di sconto e le ipotesi terminali sono tutte previsioni su un futuro incerto, e il modello amplifica l'ottimismo: un tasso di crescita un po' aggressivo combinato con un tasso di sconto un po' basso può produrre un valore intrinseco molto al di sopra della realtà. La precisione del risultato può generare una falsa sicurezza, quindi è saggio trattare il risultato come una stima entro un intervallo e preferire input prudenti e difendibili a quelli lusinghieri.
È proprio questa incertezza il motivo per cui gli investitori value insistono su un margine di sicurezza: la pratica di comprare solo quando il prezzo di mercato è significativamente sotto la tua stima del valore intrinseco. Quel divario assorbe gli errori di previsione e la sfortuna. Un DCF ti dice all'incirca quanto vale un'azienda; il margine di sicurezza ti protegge quando la tua stima è sbagliata, cosa che a volte succederà.
La catena di valutazione: dal costo del capitale al sottovalutato
Questo calcolatore DCF si trova al centro di un flusso di valutazione connesso. Inizi stimando il costo del capitale proprio con il CAPM, lo combini con il costo del debito per trovare il WACC e lo inserisci nel DCF come tasso di sconto. Il DCF produce poi un valore intrinseco per azione, che confronti con il prezzo di mercato attraverso un margine di sicurezza per decidere se un titolo appare sottovalutato, valutato correttamente o caro. Ogni passo si basa su quello precedente.
Puoi percorrere la catena con i calcolatori correlati: stima il tuo rendimento richiesto con il calcolatore WACC, confronta il risultato con un prudente Numero di Graham come rapida verifica di buon senso sulla valutazione, applica un calcolatore del margine di sicurezza per dimensionare il tuo cuscinetto rispetto al prezzo attuale, e rivedi i meccanismi di fondo del valore temporale con il calcolatore del valore attuale. Insieme, questi strumenti trasformano una singola stima del valore intrinseco in un processo disciplinato e ripetibile.
Domande frequenti sul calcolatore DCF
Un calcolatore di flusso di cassa scontato (DCF) stima quanto vale oggi un'azienda proiettando i suoi flussi di cassa liberi futuri e scontandoli al presente a un tasso di rendimento richiesto. Il risultato è una stima del valore intrinseco, il valore giustificato dalla capacità dell'azienda di generare liquidità anziché dal suo prezzo di mercato attuale. Dividendo il valore del capitale netto per le azioni in circolazione si ottiene un valore intrinseco per azione che gli investitori value confrontano con il prezzo di mercato.
La maggior parte degli analisti usa come tasso di sconto il costo medio ponderato del capitale (WACC), perché riflette il rendimento richiesto combinato di azionisti e creditori. Il costo del capitale proprio si stima spesso con il Capital Asset Pricing Model (CAPM). Un tasso di sconto più alto abbassa il valore attuale dei flussi di cassa futuri e quindi abbassa il valore intrinseco. Poiché il risultato è molto sensibile a questo input, è saggio testare un intervallo di tassi di sconto anziché affidarsi a una singola stima puntuale.
Il valore terminale cattura ogni flusso di cassa oltre il periodo di proiezione esplicito, di fatto un flusso infinito, quindi rappresenta spesso dal 60% all'80% o più del valore d'impresa totale. Poiché si calcola con la formula di crescita di Gordon, che divide per la differenza tra il tasso di sconto e il tasso di crescita perpetua, piccole variazioni di una delle due ipotesi possono far oscillare la valutazione in modo drastico. Verifica sempre che il tasso di sconto sia ben al di sopra del tasso di crescita terminale.
Un DCF vale solo quanto i suoi input, quindi il principio per cui spazzatura dentro dà spazzatura fuori si applica con forza. I tassi di crescita, i tassi di sconto e le ipotesi terminali sono stime su un futuro incerto, quindi il risultato va trattato come un intervallo anziché come un numero preciso. È per questo che gli investitori value applicano un margine di sicurezza: comprano solo quando il prezzo di mercato è ben al di sotto della loro stima del valore intrinseco, lasciando spazio all'errore di previsione.
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Crea account gratuitoCreato e gestito da Worthmap · Ultimo aggiornamento 30 settembre 2026
Solo a scopo didattico. Questo strumento fornisce stime a scopo informativo e non costituisce consulenza finanziaria, di investimento, fiscale o legale. I risultati si basano sui dati che inserisci e su modelli matematici e non garantiscono performance future. Consulta sempre un consulente finanziario qualificato prima di prendere decisioni di investimento.