Calcolatore WACC
Costo Medio Ponderato del Capitale per qualsiasi azienda
Inserisci Dati Struttura del Capitale
Struttura del Capitale
$
Prezzo dell'azione × numero di azioni: la capitalizzazione di mercato (E).
$
Tutti i debiti onerosi: finanziamenti a breve e lungo termine (D).
Tassi di Costo
Rendimento atteso dagli azionisti (Re). Non lo conosci? Usa l'aiuto CAPM qui sotto.
CAPM: Costo del capitale = Tasso privo di rischio + Beta × (Rendimento di mercato − Tasso privo di rischio). Compila e calcoleremo il costo del capitale per te.
%
Rendimento del titolo di Stato a 10 anni (es. 4).
Volatilità del titolo rispetto al mercato; 1,0 = si muove come il mercato.
%
Rendimento atteso a lungo termine dell'intero mercato (es. 9).
Costo del capitale stimato: 9,00%
Cambia uno di questi tre numeri e il campo Costo del capitale proprio qui sopra si aggiorna da solo.Tasso d'interesse medio sul debito dell'azienda, al lordo delle imposte (Rd).
Facoltativo: imposta un'aliquota approssimativa. Modifica il campo sotto per il valore esatto.
Aliquota effettiva: rende gli interessi deducibili (es. 21).
Risultati del Calcolatore WACC
Costo Medio Ponderato del Capitale (WACC)
7,56%
Gli azionisti coprono una quota di 71,4% del capitale e chiedono un rendimento di 9,0%: la loro parte del costo è 6,43%. Chi presta i soldi copre il resto, 28,6%, a un tasso di 5,0%. Ma gli interessi si scaricano dalle tasse, quindi il debito costa davvero 3,95% e la sua parte è 1,13%. Metti insieme le due parti e viene fuori 7,56%.
Struttura del Capitale
Peso dell'Equity
71,4%
Peso del Debito
28,6%
Contributo Equity
6,43%
Contributo Debito
1,13%
Costo del Debito al Netto delle Imposte
3,95%
E se avessi sbagliato la stima del costo del capitale proprio?
Il costo del capitale proprio è l'unico numero qui che devi stimare tu (gli altri li leggi da qualche parte), quindi vale la pena vedere quanto il risultato dipende da quella stima. Nella tabella tutto il resto resta com'è, con i tuoi numeri: si muove solo il costo del capitale proprio.
| Se il costo del capitale proprio è | il tuo WACC diventa |
|---|---|
| 7,0% | 6,13% |
| 8,0% | 6,84% |
| 9,0%il tuo valore | 7,56% |
| 10,0% | 8,27% |
| 11,0% | 8,99% |
Approfondimento: Il WACC di un'azienda rappresenta il rendimento minimo che deve guadagnare sugli asset esistenti per soddisfare creditori, proprietari e altri fornitori di capitale.
Il WACC è il tasso medio che un'azienda dovrebbe pagare per finanziare i propri asset. Mescola il costo dell'equity e il costo del debito al netto delle imposte.
WACC = (E/V × Re) + (D/V × Rd × (1 − T))
Passo 1: Inserisci il valore di mercato dell'equity e il valore di mercato del debito.
Passo 2: Inserisci il costo dell'equity (spesso stimato tramite CAPM).
Passo 3: Inserisci il costo del debito e l'aliquota fiscale aziendale.
Passo 4: Non c'è nessun pulsante Calcola: il WACC, i pesi di capitale proprio e debito e la ripartizione dei contributi si aggiornano mentre scrivi. Prova a cambiare un numero e guarda il risultato.
Cos'è il WACC?
Il WACC è una delle metriche più importanti nella finanza aziendale. Rappresenta il costo misto che un'azienda paga per finanziare le sue operazioni.
Il WACC è ampiamente utilizzato nell'analisi DCF come tasso di sconto. Un WACC più alto significa che i flussi di cassa futuri valgono meno oggi. Se preferisci partire da zero, con ogni voce spiegata, la nostra guida semplice al WACC ripercorre la stessa formula passo dopo passo.
La Formula del WACC Spiegata
WACC = (E/V × Re) + (D/V × Rd × (1 − T))
La formula pondera ogni fonte di capitale per la sua proporzione nella struttura totale.
Il costo dell'equity è tipicamente stimato utilizzando il CAPM.
Come Viene Utilizzato il WACC?
Gli analisti usano il WACC come tasso di sconto nei modelli DCF.
I manager usano il WACC come tasso soglia per decisioni di capital budgeting. Scontare davvero una serie di flussi di cassa con il tasso che ottieni qui è un lavoro a parte, e la nostra guida su come usare il WACC come tasso di sconto in un DCF spiega come si incastrano lo sconto e il valore terminale, e perché mezzo punto di WACC sposta così tanto la valutazione.
Limitazioni del WACC
Il WACC assume una struttura del capitale costante. In realtà cambia nel tempo.
Il WACC è più affidabile per aziende consolidate con strutture stabili.
Domande Frequenti sul Calcolatore WACC
WACC sta per costo medio ponderato del capitale. È il prezzo misto che un'azienda paga per i soldi che usa: una parte presi a prestito, una parte messi dai soci, pesati in base a quanto ce n'è di ciascuno. Conta perché lo stesso numero è il tasso con cui si sconta un DCF ed è l'asticella che ogni nuovo progetto deve superare. Un'azienda che rende meno del proprio WACC sta distruggendo valore, anche se a bilancio mostra un utile.
WACC = (E/V × Re) + (D/V × Rd × (1 − T)). E è il valore di mercato del capitale proprio, D quello del debito, V è E più D, Re è il costo del capitale proprio, Rd il costo del debito prima delle imposte e T l'aliquota fiscale. Guarda l'esempio già compilato qui sopra: 500 milioni di capitale proprio e 200 milioni di debito, quindi il capitale proprio finanzia il 71,4% dell'azienda e il debito il 28,6%. Il capitale proprio contribuisce con 0,714 × 9% = 6,43%, il debito con 0,286 × 5% × (1 − 0,21) = 1,13%, e la somma dei due dà un WACC del 7,56%.
Quasi tutti usano il CAPM: costo del capitale proprio = tasso privo di rischio + beta × (rendimento di mercato − tasso privo di rischio). Come tasso privo di rischio si prende di solito il rendimento del titolo di Stato a 10 anni. Il beta dice quanto l'azione si muove insieme al mercato e lo trovi sulla scheda dati di quasi ogni titolo. La differenza tra rendimento di mercato e tasso privo di rischio è il premio per il rischio azionario, che di solito si assume tra il 4% e il 6% a seconda del mercato e della fonte che usi. Il riquadro CAPM qui sopra fa il conto al posto tuo e scrive il risultato direttamente nel campo del costo del capitale proprio.
Non esiste un numero buono in assoluto, perché il WACC segue il rischio dell'attività e il mix di debito e capitale proprio che la finanzia. La maggior parte delle aziende consolidate si colloca più o meno tra il 6% e il 12%. Le utility e i beni di consumo di base, stabili e con molto debito a basso costo, stanno in fondo alla forchetta. Le società tecnologiche giovani, finanziate quasi solo con capitale proprio che pretende rendimenti alti, stanno in cima. Il confronto che dice davvero qualcosa non è con le altre aziende ma con il rendimento del capitale investito della stessa azienda: se rende più del WACC crea valore, se rende meno lo distrugge.
Gli interessi sono un costo che l'azienda deduce prima di pagare le tasse, quindi indebitarsi costa meno di quanto dica il tasso nominale. Nell'esempio qui sopra, un tasso del 5% e un'aliquota del 21% danno un costo del debito al netto delle imposte pari a 5% × (1 − 0,21) = 3,95%. I dividendi pagati ai soci non danno nessuna deduzione: per questo nella formula il debito sembra più economico del capitale proprio, ed è il motivo per cui quasi ogni grande azienda ne tiene un po'. Il risparmio però esiste solo finché l'azienda produce utili sufficienti a sfruttare la deduzione.
Come il CAPM e il beta determinano il costo del capitale proprio nel WACC
Il Capital Asset Pricing Model (CAPM) è il metodo standard per stimare il costo del capitale proprio nella formula del WACC. La formula del CAPM è: Re = Rf + β × (Rm − Rf), dove Rf è il tasso privo di rischio (di solito il rendimento del titolo di Stato a 10 anni), β (beta) è il rischio sistematico del titolo rispetto al mercato e (Rm − Rf) è il premio per il rischio azionario. Un beta inferiore a 1 indica che il titolo si muove meno del mercato; un beta superiore a 1 indica che ne amplifica i movimenti. Un calcolatore del beta ti aiuta a stimare questo dato a partire dai prezzi storici. Se questi termini ti sono nuovi, la voce CAPM del nostro glossario ne dà la definizione breve con un esempio numerico.
In pratica, gli analisti partono dal beta di settore (detto anche beta unlevered o asset beta) e lo rilevano in base allo specifico rapporto debito/capitale proprio dell'azienda. Questo evita che la stima del costo del capitale proprio venga distorta dalla struttura finanziaria. Il rilievo usa l'equazione di Hamada: βL = βU × [1 + (1 − T) × (D/E)], dove T è l'aliquota fiscale e D/E è il rapporto debito/capitale proprio. È per questo che lo stesso calcolatore del WACC funge sia da calcolatore CAPM (per ottenere Re) sia da strumento di ottimizzazione della struttura finanziaria. Per la versione lunga, compreso che cosa misura davvero il beta e quanto sposta il risultato finale, il nostro articolo sul costo del capitale proprio lo smonta pezzo per pezzo con un esempio pratico.
Come il valore d'impresa e i multipli EV/EBITDA si legano al WACC
Il valore d'impresa (EV) è il valore totale di un'azienda, ovvero il prezzo teorico di acquisizione. EV = capitalizzazione di mercato + debito totale − liquidità e disponibilità equivalenti. A differenza della capitalizzazione, l'EV tiene conto dell'indebitamento dell'azienda, offrendo una misura più completa di ciò che paghi davvero quando acquisti un'impresa. Un calcolatore del valore d'impresa è essenziale per confrontare aziende con strutture finanziarie diverse: una società con debito elevato e bassa capitalizzazione può valere meno di quanto la capitalizzazione suggerisca.
L'EBITDA (utile prima di interessi, imposte, svalutazioni e ammortamenti) è il denominatore più comune nella valutazione relativa. Il multiplo EV/EBITDA (valore d'impresa diviso EBITDA) serve a confrontare aziende di settori diversi perché è neutro rispetto alla struttura finanziaria ed elimina gli effetti delle diverse aliquote fiscali e delle scelte contabili di ammortamento. Un calcolatore dell'EBITDA parte dal reddito operativo (EBIT) e vi riaggiunge svalutazioni e ammortamenti. Il WACC è il ponte tra i multipli basati sull'EBITDA e l'analisi DCF: in un modello DCF, il WACC sconta i flussi di cassa liberi (derivati dall'EBITDA meno capex, imposte e variazioni del capitale circolante) riportandoli al valore attuale.
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