Was ist Value Investing? Der komplette Leitfaden 2026

Beim Value Investing kaufen Sie Anteile an einem Unternehmen für deutlich weniger, als das Unternehmen tatsächlich wert ist, und warten dann darauf, dass der Markt diesen Wert erkennt. Begründet hat den Ansatz Benjamin Graham, berühmt gemacht hat ihn Warren Buffett. Er ruht auf zwei Gedanken: Jede Aktie hat einen inneren Wert, der von ihrem Kurs unabhängig ist. Und wer mit einer Sicherheitsmarge kauft, schützt sich für den Fall, dass die eigene Schätzung danebenliegt.

Der Preis ist, was Sie zahlen, der Wert ist, was Sie bekommen

Alles beim Value Investing hängt an einem Unterschied: Preis ist nicht gleich Wert. Der Preis ist die Zahl, die an der Börse steht und die Käufer und Verkäufer von Moment zu Moment neu aushandeln. Der Wert dagegen ist das, was das Unternehmen wirklich einbringt, also das Geld, das es über seine gesamte Lebensdauer für seine Eigentümer erwirtschaftet. Ähnlich wie bei einem Gebrauchtwagen: Der geforderte Preis und das, was der Wagen tatsächlich wert ist, sind zwei verschiedene Dinge. Oft liegen beide nah beieinander, doch in Momenten der Angst oder der Euphorie können sie weit auseinanderlaufen. Genau darauf zu reagieren, ist die eigentliche Aufgabe eines Value-Investors: kaufen, wenn der Preis deutlich unter den Wert rutscht, und ruhig bleiben, solange sich beide decken.

„Preis ist, was Sie zahlen. Wert ist, was Sie bekommen“, so Warren Buffett. Diese zwei Sätze fassen die ganze Disziplin zusammen: Ein fallender Kurs ist nicht automatisch ein Verlust, ein steigender nicht automatisch ein Gewinn. Es kommt darauf an, wie Preis und Wert zueinander stehen.

Mr. Market macht Angebote, Sie entscheiden

Grahams nützlichstes Gedankenbild ist Mr. Market, ein erfundener Geschäftspartner, der jeden Tag vor Ihrer Tür steht und Ihnen anbietet, Ihre Anteile zu kaufen oder Ihnen seine zu verkaufen. Mal ist er euphorisch und ruft absurd hohe Preise auf. Mal ist er verzweifelt und bietet Ihnen seine Anteile billig an. Der Punkt dabei: Mr. Market soll Ihnen dienen, nicht Ihnen sagen, was zu tun ist. Sie dürfen ihn ruhig links liegen lassen, bis sein Preis Sie überzeugt. Kurse als Gelegenheit zu sehen und nicht als Urteil, das trennt das Investieren vom Spekulieren. Darin steckt der emotionale Kern des ganzen Ansatzes.

Innerer Wert: keine exakte Zahl, sondern eine begründete Schätzung

Der innere Wert ist eine Schätzung: Was ist ein Unternehmen wirklich wert, gemessen an dem Geld, das es erwirtschaften kann, an seinen Vermögenswerten und an seiner Ertragskraft? Eine einzige richtige Zahl gibt es dabei nicht, sondern immer eine begründete Bandbreite. Die gründlichste Methode ist der Discounted Cash Flow (DCF): Er schätzt die künftigen freien Cashflows und zinst sie mit einem Satz wie dem WACC auf heute ab. Einfachere Filter wie der von Graham nähern sich dem Wert über Gewinn und Buchwert, und der Glossareintrag zum inneren Wert geht ausführlicher darauf ein.

Ein Rechenbeispiel: Ein DCF beziffert den inneren Wert eines Unternehmens auf rund 90 bis 110 Dollar pro Aktie, die Aktie selbst wird zu 65 Dollar gehandelt. Für einen Value-Investor ist das ein Kandidat, den er sich genauer ansieht: Der Kurs liegt deutlich unter dem unteren Ende der Schätzung, also selbst unter dem vorsichtigsten Wert. Wichtig ist dabei, dass am Ende eine Bandbreite steht und kein einzelner Punkt. Eine exakte Zahl wäre hier nur Scheingenauigkeit, und wie groß die Bandbreite ausfällt, verrät Ihnen, wie gut Sie das Unternehmen wirklich kennen.

Sicherheitsmarge: die zentrale Regel

Jede Bewertung ruht auf Annahmen, und Annahmen können sich als falsch erweisen. Deshalb bestehen Value-Investoren auf einer Sicherheitsmarge und kaufen erst, wenn der Preis deutlich unter ihrer eigenen Schätzung des inneren Werts liegt. Dieser Abschlag ist das Polster, das Ihr Kapital schützt, falls die Zukunft schlechter ausfällt als gedacht. Bei Schnäppchenaktien wollte Graham nicht mehr als zwei Drittel des von ihm geschätzten Werts bezahlen. Und je größer die Unsicherheit rund um ein Unternehmen ist, desto größer muss die Sicherheitsmarge ausfallen. Ihren Abschlag können Sie mit dem Sicherheitsmargen-Rechner bemessen; im Glossar steht die genaue Definition.

Billig allein reicht nicht: Qualität wiegt genauso schwer wie der Preis

Das klassische Vorgehen im Graham-Stil suchte nach statistisch billigen Aktien, ganz gleich, wie gut das Unternehmen dahinter war. Buffett hat den Ansatz unter dem Einfluss von Charlie Munger weiterentwickelt: Weitaus besser sei es, ein wunderbares Unternehmen zu einem fairen Preis zu kaufen als ein faires Unternehmen zu einem wunderbaren Preis. Das moderne Value Investing wägt neben der reinen Bewertung auch dauerhafte Wettbewerbsvorteile (einen „Burggraben“), einen beständigen freien Cashflow, eine vernünftige Verschuldung und ein fähiges Management ab. Denn ein niedriger Preis sagt wenig, wenn das Unternehmen still an Substanz verliert. Manchmal preist der Markt damit nur einen Niedergang ein, den Sie noch nicht bemerkt haben.

So geht ein Value-Investor vor

Ein fester Ablauf hält die Emotionen aus der Entscheidung heraus. Bleiben Sie in Ihrem Kompetenzkreis und bewerten Sie nur Unternehmen, die Sie wirklich verstehen. Schauen Sie zuerst auf die Qualität des Geschäfts: auf den Burggraben, auf seine Fähigkeit, Geld zu erwirtschaften, auf die Bilanz und auf das Management. Erst danach kommt der Preis ins Spiel. Schätzen Sie den inneren Wert dann als Bandbreite und nehmen Sie dafür mehr als eine Methode, damit ein einzelnes fehlerhaftes Modell Sie nicht in die Irre führt. Vor dem Kauf verlangen Sie Ihre Sicherheitsmarge und lassen den Preis zu Ihnen kommen, statt ihm hinterherzulaufen. Und halten Sie am Ende so lange, wie Ihre These trägt: Verkauft wird, wenn der Wert realisiert ist oder die These bricht, nicht, wenn der Kurs bloß schwankt. Ein schneller erster Filter dafür ist die Graham Number.

Typische Anfängerfehler

Eine Handvoll Fehler bringt die meisten Anfänger zu Fall. Der erste ist die Wertfalle: eine Aktie, die billig aussieht, weil das Unternehmen dauerhaft bergab geht. Ein niedriger Preis allein ist eben noch keine These. Zweitens klammern sich viele an ihren eigenen Kaufpreis statt an den heutigen inneren Wert. Das verleitet dazu, Verlierer zu behalten und Gewinner aus den falschen Gründen abzustoßen. Drittens vergessen Anleger gern die Währung: Wer weltweit anlegt, kann in der Landeswährung im Plus liegen und nach der Umrechnung in die eigene Währung trotzdem im Minus landen. Genau deshalb behandelt das währungsübergreifende Value Investing Wechselkurse als Teil der Sicherheitsmarge. Und viertens verwechseln viele Genauigkeit mit Sicherheit und halten ein einzelnes DCF-Ergebnis für eine Tatsache, statt eine ganze Bandbreite von Annahmen durchzuspielen.

Worthmap für Value-Anleger, die selbst entscheiden

Worthmap ist für Anleger gebaut, die ihre Entscheidungen selbst treffen. Der KI-Aktienscreener und die Werkzeuge zur Value-Analyse bauen auf Grahams Prinzipien auf und helfen Ihnen, Kandidaten überhaupt erst zu finden und danach inneren Wert, Sicherheitsmarge und finanzielle Gesundheit zu beurteilen. Mit den kostenlosen Rechnern können Sie die Zahlen auch selbst durchrechnen: die Graham Number für einen schnellen, vorsichtigen Filter, der Sicherheitsmargen-Rechner, um Ihren Abschlag zu bemessen, und der WACC-Rechner für den Abzinsungssatz hinter einem DCF. Liegt Ihr Vermögen in mehreren Währungen, führt Worthmap alles in einer einzigen Basiswährung zusammen, und Sie sehen Ihre tatsächliche, währungsbereinigte Rendite. Ist das Thema ganz neu für Sie, fangen Sie mit Investieren für Anfänger an und lesen Sie danach den passenden Leitfaden dazu, wie man unterbewertete Aktien findet.

Verfasst von

Federico Romaldi

Mitgründer, Worthmap

Veröffentlicht: 6. Juni 2026

Federico ist Mitgründer von Worthmap, einer Vermögensplattform für Anleger, die es ernst meinen. Er kommt aus der Softwareentwicklung und ist seit Langem vom Value Investing überzeugt. Worthmap hat er gebaut, um die Lücke zwischen Vermögensübersicht und Anlageanalyse zu schließen.