Il maximum drawdown (o max drawdown) è il calo più ampio del valore di un investimento o di un portafoglio, misurato da un picco fino al punto più basso che segue, prima che venga raggiunto un nuovo massimo. Si esprime in percentuale rispetto a quel picco. Se un portafoglio scende del 40% dal suo massimo e poi non cala ulteriormente, il 40% è il suo maximum drawdown. La formula è (valore minimo - valore del picco) ÷ valore del picco: si ripete per ogni picco del periodo e si tiene il risultato peggiore. Dice quanto è stata profonda la perdita peggiore, cosa che rendimento medio e volatilità non mostrano.
Esempio pratico
Un portafoglio vale 100.000 € al picco, scende a 70.000 €, risale a 90.000 €, poi scende a 60.000 € prima di riprendersi. Il primo calo è (70.000 € - 100.000 €) ÷ 100.000 € = -30%. Il secondo si misura dallo stesso picco di 100.000 €, perché i 90.000 € non lo hanno superato: (60.000 € - 100.000 €) ÷ 100.000 € = -40%. Il maximum drawdown è il peggiore dei due, -40%. Per tornare da 60.000 € a 100.000 € serve un guadagno di 40.000 € ÷ 60.000 € = 66,7%. Per questo risalire è più difficile che scendere: dopo un -50% serve un +100%, perché 100.000 € scesi a 50.000 € devono raddoppiare per tornare al punto di partenza.
Perché è importante
Il maximum drawdown mostra com'è stato davvero il periodo peggiore in termini di denaro, ed è spesso questo che decide se una persona riesce a restare investita. Due portafogli possono avere lo stesso rendimento medio e cali peggiori molto diversi. La lezione chiave è la matematica del recupero: più il calo è profondo, più il guadagno necessario per tornare indietro cresce in modo più che proporzionale (dopo -20% serve +25%, dopo -50% serve +100%, dopo -80% serve +400%). Contano anche i limiti. Guarda solo indietro, su un periodo, quindi una fase tranquilla può nasconderne una brutta che non è ancora arrivata; dipende dalle date scelte; e non dice quanto è durato il recupero. Un drawdown ampio è una domanda da approfondire: che cosa l'ha causato, e avresti resistito senza vendere?
Domande frequenti
È il calo più ampio da un picco al punto più basso che segue, espresso in percentuale del picco, prima che si raggiunga un nuovo massimo. Un portafoglio passato da 100.000 € a 60.000 € nel momento peggiore ha avuto un maximum drawdown del 40%.
Perché il guadagno si calcola su una base più piccola. 100.000 € che calano del 50% diventano 50.000 €, e per tornare a 100.000 € bisogna aggiungere altri 50.000 €, cioè il 100% di quello che resta. Con la stessa logica, dopo un -20% serve un +25% e dopo un -80% un +400%.
No. La volatilità misura quanto i rendimenti oscillano attorno alla media, in su e in giù. Il maximum drawdown misura solo il singolo calo peggiore da un picco, quindi risponde a un'altra domanda: quanto è andata male nel momento peggiore?
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Creato e gestito da Worthmap · Ultimo aggiornamento 1 novembre 2026
Solo a scopo didattico. Questo strumento fornisce stime a scopo informativo e non costituisce consulenza finanziaria, di investimento, fiscale o legale. I risultati si basano sui dati che inserisci e su modelli matematici e non garantiscono performance future. Consulta sempre un consulente finanziario qualificato prima di prendere decisioni di investimento.