Calcolatore di drawdown

Che cos'è un drawdown?

Un drawdown è il calo di un investimento da un valore di picco a un successivo minimo, espresso come percentuale del picco. Se un portafoglio sale a 100.000 e poi scende a 70.000, il drawdown è del 30%. I drawdown si misurano da picco a minimo anziché da un punto di partenza fisso, perché ciò che conta per il rischio è quanto scendi dal tuo massimo storico, il massimo che hai mai avuto.

Il drawdown è una delle misure di rischio più oneste, perché riflette la perdita che un investitore avrebbe davvero subito e dovuto sopportare. A differenza della volatilità, che tratta allo stesso modo le oscillazioni al rialzo e al ribasso, il drawdown si concentra solo sul ribasso, il dolore che spinge gli investitori a farsi prendere dal panico e a vendere nel momento peggiore.

Drawdown massimo

Il drawdown massimo (MDD) è il calo da picco a minimo più ampio in un dato periodo. Per calcolarlo, percorri la serie dei valori del portafoglio tenendo traccia del massimo storico corrente, il valore più alto visto finora. A ogni passo misuri quanto il valore attuale si trova sotto quel massimo. Il più profondo di tutti questi cali è il drawdown massimo.

L'MDD è un pilastro dell'analisi della performance corretta per il rischio. Le strategie vengono spesso confrontate con il Calmar ratio, che divide il rendimento annualizzato per il drawdown massimo, premiando gli approcci che generano rendimenti senza esporre gli investitori a cali catastrofici. Una strategia che rende il 12% all'anno con un drawdown massimo del 15% è generalmente preferibile a una che rende il 14% con un drawdown massimo del 50%, perché quest'ultima è molto più difficile da sopportare e molto più lenta da recuperare.

L'asimmetria perdita-recupero

La caratteristica più importante e più fraintesa dei drawdown è che perdite e recuperi sono asimmetrici. Una perdita del 20% non richiede un guadagno del 20% per recuperare: richiede un guadagno del 25%. Il motivo è che la perdita e il recupero si misurano su basi diverse. Dopo un calo il tuo capitale è più piccolo, quindi la stessa somma di denaro rappresenta una percentuale più alta del saldo ridotto.

Questa asimmetria spiega perché la preservazione del capitale è così preziosa. Evitare drawdown profondi è matematicamente più potente che inseguire rendimenti elevati, perché una singola perdita catastrofica può richiedere anni o decenni per essere recuperata. Un investitore che non subisce mai un drawdown superiore al 25% ha bisogno solo di guadagni modesti per continuare a recuperare, mentre chi sopporta un crollo dell'80% deve quintuplicare il capitale residuo solo per tornare in pari.

Quando il saldo arriva a zero o va sotto

Un caso va detto chiaramente, perché il calcolatore qui sopra lo misura invece di rifiutarlo: un saldo che arriva a zero. Il calo è il 100% pieno del punto più alto, e il guadagno che servirebbe per recuperare non è un numero grande, non esiste proprio. Lo zero resta zero a qualsiasi tasso di rendimento, quindi solo soldi nuovi possono far risalire il conto.

Un saldo che va sotto zero, cosa che un conto a margine o a leva può fare, è ancora peggio. Il calo è più dell'intero conto, e un guadagno in percentuale applicato a un saldo negativo lo allontana soltanto di più dal pari. La pagina lo dice a parole invece di stampare una cifra di recupero, perché qualunque percentuale stampata lì sarebbe un conto senza nessun significato dietro.

Come viene letto l'elenco di valori

La modalità Elenco di valori legge il tuo elenco nell'ordine in cui lo scrivi e non scarta niente di nascosto. Un periodo lasciato vuoto in mezzo all'elenco ferma il calcolo e viene indicato sullo schermo, perché chiudere quel buco metterebbe uno di seguito all'altro due periodi che nel tempo non lo sono mai stati, e il calo peggiore che verrebbe riportato apparterrebbe a una storia che non hai mai avuto. Le caselle vuote in fondo all'elenco vengono escluse, e la pagina ti dice quali.

I periodi che valgono zero o meno vengono tenuti e misurati. Sono proprio i due valori per cui esiste uno strumento di drawdown, e scartarli abbellirebbe la risposta esattamente nel momento in cui chi legge ha più bisogno che sia onesta.

Perché il drawdown conta per il rischio e la sequenza dei rendimenti

Per un investitore ancora in fase di accumulo, un drawdown profondo è doloroso ma sopportabile, a patto che eviti di vendere sul minimo e continui a investire. Per un pensionato che preleva un reddito, un drawdown profondo è molto più pericoloso. Prelevare un importo fisso da un portafoglio appena crollato cristallizza le perdite e lascia meno capitale per partecipare all'eventuale recupero. È questo il cuore del rischio di sequenza dei rendimenti: l'ordine in cui arrivano i rendimenti conta enormemente quando si stanno prelevando soldi.

Due pensionati possono ottenere lo stesso rendimento medio in trent'anni e ritrovarsi con esiti molto diversi se uno subisce un drawdown grave nei primi anni di pensionamento. Limitare il drawdown massimo, attraverso diversificazione, dimensionamento delle posizioni e un'asset allocation adeguata, è quindi uno dei modi più efficaci per proteggere un portafoglio che deve anche finanziare le spese. Comprendere il proprio profilo di drawdown prima che arrivi una flessione è molto meglio che scoprirlo nel bel mezzo di una.

Domande frequenti sul calcolatore di drawdown

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