Calcolatore della Sequenza dei Rendimenti

Che cos'è il rischio della sequenza dei rendimenti?

Il rischio della sequenza dei rendimenti è il rischio che a decidere se il tuo portafoglio dura per tutta la pensione sia l'ordine in cui arrivano i rendimenti dei tuoi investimenti, non solo la loro media di lungo periodo. Finché stai ancora risparmiando e non prelevi, l'ordine è irrilevante: un portafoglio lasciato intatto capitalizza fino allo stesso valore finale a prescindere da quali anni siano stati positivi e quali negativi. Nel momento in cui inizi a fare prelievi fissi, l'ordine diventa improvvisamente importantissimo.

Il motivo è semplice. Quando prelevi una cifra fissa ogni anno e il mercato è appena sceso, quel prelievo è una fetta più grande del tuo portafoglio ridotto. Vendi una parte maggiore dei tuoi titoli per mantenere lo stesso tenore di vita, riducendo in modo permanente la base che altrimenti si sarebbe ripresa nel rimbalzo. Un pensionato che incassa una forte perdita nel primo anno può restare senza soldi anni prima di un pensionato identico che ha incontrato la stessa perdita verso la fine, anche se entrambi hanno ottenuto esattamente lo stesso rendimento medio.

Come funziona questo calcolatore, con un esempio pratico

Il calcolatore è deterministico anziché una simulazione Monte Carlo, quindi i risultati sono esatti, non probabilistici. Ogni anno applica prima il rendimento, poi a fine anno toglie il tuo prelievo fisso, usando saldo = saldo × (1 + rendimento) − prelievo. Il risultato principale applica il tuo rendimento come tasso costante. Per mostrare il tranello del mondo reale, distribuisce poi quella stessa media su un decennio realistico fatto di alti e bassi e la calcola due volte, una con gli anni negativi all'inizio e una con gli anni negativi alla fine.

Ecco un piccolo esempio pratico dell'effetto dell'ordine. Parti con un portafoglio di 100.000 $, preleva 10.000 $ alla fine di ogni anno e ottieni +30%, 0% e poi −30%. Primo anno: 100.000 $ × 1,30 − 10.000 $ = 120.000 $. Secondo anno: 120.000 $ × 1,00 − 10.000 $ = 110.000 $. Terzo anno: 110.000 $ × 0,70 − 10.000 $ = 67.000 $. Il portafoglio finisce a 67.000 $.

Ora inverti l'ordine in −30%, 0%, +30% e non cambiare nient'altro. Primo anno: 100.000 $ × 0,70 − 10.000 $ = 60.000 $. Secondo anno: 60.000 $ × 1,00 − 10.000 $ = 50.000 $. Terzo anno: 50.000 $ × 1,30 − 10.000 $ = 55.000 $. Il portafoglio finisce a 55.000 $, ben 12.000 $ in meno rispetto al primo ordine, nonostante una media identica. L'unica cosa cambiata è stato l'ordine, e a fare il danno è stata la perdita iniziale.

Perché i prelievi trasformano una sola media in una gamma di risultati

Mentre risparmi, puoi in gran parte ignorare il rischio della sequenza, e un periodo di rendimenti scarsi all'inizio può persino aiutare chi investe con regolarità, perché gli permette di comprare a prezzi più bassi. Nella fase di prelievo la dinamica si ribalta. Ogni prelievo che fai dopo un calo cristallizza una perdita che non potrà mai recuperare, perché quel denaro non è più investito per il rimbalzo. Più grande è il tuo prelievo rispetto al portafoglio, più punitiva diventa una sequenza iniziale negativa.

È la ragione di fondo della celebre regola del 4% nata dal Trinity Study: è stata calibrata sulle sequenze di rendimenti storiche, compresi i peggiori anni di partenza realmente accaduti, in modo che un portafoglio bilanciato potesse sostenere prelievi adeguati all'inflazione per una pensione di 30 anni. Un tasso di prelievo più alto lascia molto meno spazio a un decennio iniziale negativo. Usa il calcolatore qui sopra per alzare o abbassare il tuo prelievo e guarda il divario tra i due ordini allargarsi o restringersi.

Come gestire il rischio della sequenza dei rendimenti

Non puoi eliminare del tutto il rischio della sequenza, ma diverse abitudini lo riducono. Tenere da una a tre annualità di spese in liquidità o in obbligazioni a breve termine, a volte chiamate cuscinetto di liquidità o bond tent, ti permette di evitare di vendere azioni subito dopo un calo. Un approccio flessibile, che riduce le spese negli anni negativi, protegge la base quando è più fragile. Un tasso di prelievo iniziale più basso e un portafoglio diversificato a livello globale aggiungono entrambi solidità. Poiché il pericolo si concentra nei primi cinque-dieci anni, quella finestra iniziale merita la massima prudenza.

Guadagnare un piccolo reddito nei primi anni è una delle difese più efficaci, perché riduce direttamente quanto devi prelevare da un portafoglio in calo. È il vantaggio strutturale della semi-pensione. Il nostro calcolatore Barista FIRE mostra come un reddito part-time abbassa il portafoglio di cui hai bisogno e attutisce gli anni più rischiosi. Per trasformare, prima di tutto, un tasso di prelievo in un portafoglio obiettivo, il calcolatore del Valore Attuale è un utile complemento.

Sul versante del risparmio, l'ordine dei rendimenti conta ben poco, ed è per questo che investire in modo costante e automatico funziona così bene per costruire il portafoglio da cui poi attingerai. Il nostro calcolatore dell'interesse composto e il calcolatore del piano di accumulo (PAC) mostrano entrambi come i versamenti costanti fanno crescere un portafoglio prima che inizi la pensione.

Domande frequenti sul rischio della sequenza dei rendimenti