Le ROIC (de l'anglais return on invested capital, en français rendement du capital investi ou retour sur capital investi) montre combien de bénéfice une entreprise tire de l'argent engagé dans son activité, que cet argent vienne des actionnaires ou des prêteurs. La formule la plus courante est le NOPAT divisé par le capital investi. Le NOPAT est le résultat d'exploitation après impôt : le résultat d'exploitation une fois les impôts déduits, avant les intérêts de la dette. Le capital investi est en général les capitaux propres plus la dette, moins la trésorerie qui n'est pas nécessaire à l'exploitation. Les sources ne s'accordent pas sur la recette exacte. Certaines utilisent le résultat net à la place du NOPAT, d'autres traitent autrement la trésorerie ou les contrats de location, de sorte que deux sites peuvent afficher des ROIC différents pour la même entreprise. Vérifiez toujours la version utilisée par la source.
Exemple chiffré
L'entreprise B affiche un résultat d'exploitation de 200 000 $ et paie 25 % d'impôt, donc NOPAT = 200 000 $ × (1 moins 0,25) = 150 000 $. Elle est financée par 700 000 $ de capitaux propres et 400 000 $ de dette, et détient 100 000 $ de trésorerie excédentaire, donc capital investi = 700 000 $ + 400 000 $ moins 100 000 $ = 1 000 000 $. ROIC = 150 000 $ ÷ 1 000 000 $ = 15 %. Supposons que le WACC de l'entreprise, le coût moyen de ses financements, soit de 9 %. L'écart est de 15 % moins 9 % = 6 points de pourcentage : sur le papier, chaque dollar investi rapporte plus qu'il ne coûte. Avec un ROIC de 7 %, le même dollar aurait rapporté moins qu'il ne coûte.
Pourquoi c’est important
Le ROIC répond à une question que le bénéfice seul n'éclaire pas : dans quelle mesure la direction transforme-t-elle en profit l'argent qui lui est confié ? La comparaison du ROIC avec le WACC est le test courant pour savoir si une activité crée de la valeur. Un ROIC supérieur au WACC signifie que chaque dollar investi rapporte plus qu'il ne coûte à financer ; en dessous, la croissance peut même consommer de la valeur. Contrairement à la rentabilité des capitaux propres (ROE), le ROIC n'est pas flatté par un fort endettement, puisque la dette figure au dénominateur. Les limites sont réelles : il n'existe pas de formule unique, le chiffre varie selon les choix comptables (contrats de location, éléments exceptionnels) et les entreprises peu gourmandes en capital affichent naturellement des chiffres élevés. Une valeur haute ou basse est une question à creuser : comparez-la sur plusieurs années et avec des entreprises du même secteur.
Questions fréquentes
La version la plus courante est ROIC = NOPAT ÷ capital investi, où le NOPAT est le résultat d'exploitation après impôt et le capital investi les capitaux propres plus la dette moins la trésorerie excédentaire. D'autres sources utilisent le résultat net à la place du NOPAT ou traitent autrement trésorerie et locations : vérifiez la version employée avant de comparer des chiffres.
La rentabilité des capitaux propres (ROE) divise le résultat net par les seuls capitaux propres, donc une entreprise très endettée peut afficher un ROE élevé. Le ROIC divise le résultat d'exploitation après impôt par capitaux propres plus dette : il montre comment l'ensemble de l'argent est utilisé, quel que soit son mode de financement.
Soustrayez le WACC du ROIC. Un écart positif signifie que chaque dollar investi rapporte plus qu'il ne coûte à financer, un écart négatif qu'il rapporte moins. C'est une question à creuser, à vérifier sur plusieurs années plutôt que sur une seule.
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À usage pédagogique uniquement. Cet outil fournit des estimations à titre informatif et ne constitue pas un conseil financier, d'investissement, fiscal ou juridique. Les résultats reposent sur les données que vous saisissez et sur des modèles mathématiques ; ils ne garantissent pas les performances futures. Consultez toujours un conseiller financier qualifié avant de prendre des décisions d'investissement.