La Net Current Asset Value (NCAV) est l'actif courant d'une entreprise moins la totalité de ses dettes. L'actif courant regroupe ce que l'entreprise compte transformer en trésorerie dans l'année (disponibilités, créances clients, stocks). Contrairement au fonds de roulement, qui ne retranche que les dettes à court terme, la NCAV retranche toutes les dettes, y compris celles à long terme : c'est une mesure volontairement stricte. En divisant la NCAV par le nombre d'actions, on obtient la NCAV par action. Benjamin Graham s'en servait pour le test net-net : il cherchait des entreprises dont le cours par action était inférieur aux deux tiers de la NCAV par action. Le test ignore totalement les bâtiments, les machines et les marques, ce qui explique qu'il ne repère qu'un type d'entreprise très particulier.
Exemple chiffré
L'entreprise A a 1 000 000 $ d'actif courant (disponibilités, créances clients et stocks) et 400 000 $ de dettes totales. NCAV = 1 000 000 $ moins 400 000 $ = 600 000 $. Avec 100 000 actions, NCAV par action = 600 000 $ ÷ 100 000 = 6,00 $. Les deux tiers font 6,00 $ × 2 ÷ 3 = 4,00 $. Si l'action cote 3,50 $, le cours est sous le seuil de 4,00 $ : sur le papier, l'entreprise A passe le test net-net. Ce n'est qu'une question à creuser : les stocks pourraient être difficiles à vendre à leur valeur comptable, et l'entreprise pourrait perdre de l'argent.
Pourquoi c’est important
La NCAV répond à une question brutale : si l'entreprise cessait son activité et remboursait toutes ses dettes, que resterait-il de ses actifs à court terme pour les actionnaires ? Graham l'appréciait parce que c'est un repère prudent qui ne dépend pas de prévisions de bénéfices. Les chiffres se trouvent dans le bilan du rapport annuel. Le piège est que les valeurs comptables ne sont pas des valeurs de vente : les stocks peuvent être dépréciés et des clients peuvent ne pas payer. Ces entreprises sont souvent petites, délaissées ou en déclin pour une raison. Réussir le test est une question à creuser, pas un verdict : regardez les pertes, la consommation de trésorerie et la dette avant toute conclusion.
Questions fréquentes
On additionne l'actif courant du bilan (disponibilités, créances clients, stocks) et on retranche toutes les dettes, à court et à long terme. Pour la NCAV par action, on divise le résultat par le nombre d'actions en circulation.
Une net-net est une entreprise dont le cours par action est inférieur à sa Net Current Asset Value par action. La version de Benjamin Graham exigeait un cours sous les deux tiers de la NCAV par action. C'est un test de sélection, pas une recommandation.
Le fonds de roulement est l'actif courant moins les seules dettes à court terme. La NCAV retranche toutes les dettes, y compris celles à long terme : elle est donc toujours égale ou inférieure, et le test est plus strict.
Termes associés
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À usage pédagogique uniquement. Cet outil fournit des estimations à titre informatif et ne constitue pas un conseil financier, d'investissement, fiscal ou juridique. Les résultats reposent sur les données que vous saisissez et sur des modèles mathématiques ; ils ne garantissent pas les performances futures. Consultez toujours un conseiller financier qualifié avant de prendre des décisions d'investissement.