Der WACC, der gewichtete durchschnittliche Kapitalkostensatz, ist die gemischte Renditeforderung, die ein Unternehmen erwirtschaften muss, um alle seine Kapitalgeber zufriedenzustellen. Er bildet den Durchschnitt aus den Eigenkapitalkosten und den Fremdkapitalkosten nach Steuern, jeweils gewichtet nach ihrem Anteil an der Gesamtfinanzierung des Unternehmens. Der WACC ist der Diskontierungssatz, den die meisten Analysten verwenden, um ein Unternehmen in einem Discounted-Cashflow-Modell zu bewerten.
Durchgerechnetes Beispiel
Ein Unternehmen ist zu 70 % mit Eigenkapital und zu 30 % mit Fremdkapital finanziert. Seine Eigenkapitalkosten betragen 9 %, seine Fremdkapitalkosten vor Steuern 5 % und sein Steuersatz 25 %. WACC = (0,70 × 9 %) + (0,30 × 5 % × (1 − 0,25)) = 6,3 % + 1,125 % = 7,43 %.
Warum es wichtig ist
Der WACC ist die Mindestrendite (Hurdle Rate) für Investitionsentscheidungen: Ein Projekt, das weniger als den WACC abwirft, vernichtet Wert. Er ist zudem der Standard-Diskontierungssatz in einer DCF-Bewertung, sodass eine kleine Änderung des WACC einen geschätzten fairen Wert erheblich verschieben kann.
Häufig gestellte Fragen
Ein niedrigerer WACC ist für ein Unternehmen im Allgemeinen besser, er bedeutet günstigere Finanzierung und einen höheren Barwert künftiger Cashflows. Für einen Anleger, der Cashflows abzinst, führt ein höherer WACC zu einer konservativeren Bewertung.
Die meisten großen, stabilen Unternehmen liegen ungefähr zwischen 6 % und 10 %, doch der WACC variiert stark mit Zinssätzen, Verschuldung und Geschäftsrisiko und sollte daher stets aus den aktuellen Eingangsgrößen berechnet werden.