Der Maximum Drawdown (auch maximaler Drawdown) ist der größte Rückgang im Wert einer Anlage oder eines Portfolios, gemessen von einem Höchststand bis zum tiefsten Punkt danach, bevor ein neuer Höchststand erreicht wird. Er wird als Prozentsatz dieses Höchststands angegeben. Fällt ein Portfolio um 40 % von seinem Hoch und sinkt danach nicht weiter, ist 40 % sein Maximum Drawdown. Die Formel lautet (niedrigster Wert - Höchstwert) ÷ Höchstwert. Man rechnet sie für jeden Höchststand im Zeitraum und behält das schlechteste Ergebnis. Er zeigt, wie tief der schlimmste Verlust war, was Durchschnittsrendite und Volatilität nicht verraten.
Durchgerechnetes Beispiel
Ein Portfolio ist am Höchststand 100.000 € wert, fällt auf 70.000 €, steigt wieder auf 90.000 € und fällt dann auf 60.000 €, bevor es sich erholt. Der erste Rückgang beträgt (70.000 € - 100.000 €) ÷ 100.000 € = -30 %. Der zweite wird vom selben Höchststand von 100.000 € aus gemessen, weil die 90.000 € ihn nicht übertroffen haben: (60.000 € - 100.000 €) ÷ 100.000 € = -40 %. Der Maximum Drawdown ist der schlechtere der beiden, -40 %. Um von 60.000 € zurück auf 100.000 € zu kommen, braucht es einen Gewinn von 40.000 € ÷ 60.000 € = 66,7 %. Darum ist der Weg zurück schwerer als der Fall: Nach -50 % braucht es +100 %, denn 100.000 €, die auf 50.000 € fallen, müssen sich verdoppeln, um wieder beim Ausgangswert anzukommen.
Warum es wichtig ist
Der Maximum Drawdown zeigt, wie sich die schlimmste Phase in Geld tatsächlich angefühlt hat, und das entscheidet oft, ob jemand investiert bleiben kann. Zwei Portfolios können dieselbe Durchschnittsrendite haben und trotzdem unterschiedlich tief gefallen sein. Die wichtigste Lehre ist die Rechnung zur Erholung: Je tiefer der Fall, desto mehr als proportional wächst der nötige Gewinn (-20 % braucht +25 %, -50 % braucht +100 %, -80 % braucht +400 %). Auch die Grenzen zählen. Er schaut nur zurück und nur auf einen Zeitraum. Eine ruhige Phase kann also eine schlechte verbergen, die noch nicht eingetreten ist; er hängt von den gewählten Daten ab; und er sagt nichts darüber, wie lange die Erholung gedauert hat. Ein großer Drawdown ist eine Frage, der man nachgehen sollte: Was hat ihn ausgelöst, und hätten Sie ihn durchgehalten, ohne zu verkaufen?
Häufig gestellte Fragen
Es ist der größte Rückgang von einem Höchststand bis zum tiefsten Punkt danach, als Prozentsatz des Höchststands angegeben, bevor ein neues Hoch erreicht wird. Ein Portfolio, das im schlimmsten Moment von 100.000 € auf 60.000 € fiel, hatte einen Maximum Drawdown von 40 %.
Weil der Gewinn auf eine kleinere Basis gerechnet wird. 100.000 €, die um 50 % fallen, werden zu 50.000 €, und der Weg zurück auf 100.000 € heißt, weitere 50.000 € dazuzugewinnen, also 100 % des Rests. Nach derselben Logik braucht -20 % ein Plus von 25 % und -80 % ein Plus von 400 %.
Nein. Die Volatilität misst, wie stark die Renditen um ihren Durchschnitt schwanken, nach oben wie nach unten. Der Maximum Drawdown misst nur den einen schlimmsten Rückgang von einem Höchststand und beantwortet damit eine andere Frage: Wie schlimm wurde es im schlechtesten Moment?
Verwandte Begriffe
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