Drawdown-Rechner

Was ist ein Drawdown?

Ein Drawdown ist der Rückgang einer Anlage von einem Höchststand zu einem nachfolgenden Tiefststand, ausgedrückt als Prozentsatz des Höchststands. Steigt ein Portfolio auf 100.000 und fällt dann auf 70.000, beträgt der Drawdown 30 %. Drawdowns werden vom Höchststand zum Tiefststand gemessen statt von einem festen Startpunkt, denn für das Risiko zählt, wie weit Sie von Ihrem Höchststand fallen, also vom höchsten Wert, den Sie je hatten.

Der Drawdown ist eines der ehrlichsten Risikomaße, weil er den Verlust widerspiegelt, den ein Anleger tatsächlich erlebt und durchgestanden hätte. Anders als die Volatilität, die Aufwärts- und Abwärtsschwankungen gleich behandelt, konzentriert sich der Drawdown nur auf das Abwärtsrisiko, den Schmerz, der Anleger zur Panik treibt und sie im schlechtesten Moment verkaufen lässt.

Maximaler Drawdown

Der maximale Drawdown (MDD) ist der größte Rückgang vom Höchststand zum Tiefststand über einen bestimmten Zeitraum. Um ihn zu berechnen, gehen Sie die Reihe der Portfoliowerte durch und verfolgen dabei den laufenden Höchstwasserstand, den höchsten bisher gesehenen Wert. Bei jedem Schritt messen Sie, wie weit der aktuelle Wert unter diesem Hoch liegt. Der tiefste all dieser Rückgänge ist der maximale Drawdown.

Der MDD ist ein Eckpfeiler der risikoadjustierten Performanceanalyse. Strategien werden oft mit der Calmar-Ratio verglichen, die die annualisierte Rendite durch den maximalen Drawdown teilt und so Ansätze belohnt, die Renditen erzielen, ohne Anleger katastrophalen Einbrüchen auszusetzen. Eine Strategie, die 12% pro Jahr bei einem maximalen Drawdown von 15% erzielt, ist im Allgemeinen einer vorzuziehen, die 14% bei einem maximalen Drawdown von 50% erzielt, denn Letztere ist weit schwerer zu ertragen und weit langsamer wieder aufzuholen.

Die Verlust-Erholungs-Asymmetrie

Das wichtigste und am häufigsten missverstandene Merkmal von Drawdowns ist, dass Verluste und Erholungen asymmetrisch sind. Ein Verlust von 20 % erfordert keinen Gewinn von 20 % zur Erholung, sondern einen Gewinn von 25 %. Der Grund: Verlust und Erholung werden an unterschiedlichen Basen gemessen. Nach einem Rückgang ist Ihr Kapital kleiner, sodass derselbe Geldbetrag einen größeren Prozentsatz des geschrumpften Stands ausmacht.

Diese Asymmetrie erklärt, warum Kapitalerhalt so wertvoll ist. Tiefe Drawdowns zu vermeiden ist mathematisch wirkungsvoller als hohen Renditen hinterherzujagen, denn ein einziger katastrophaler Verlust kann Jahre oder Jahrzehnte brauchen, um wieder ausgeglichen zu werden. Ein Anleger, der nie einen Drawdown von mehr als 25% erleidet, braucht nur bescheidene Gewinne, um sich weiter zu erholen, während jemand, der einen Einbruch von 80% durchsteht, sein verbliebenes Kapital verfünffachen muss, nur um die Gewinnschwelle wieder zu erreichen.

Wenn der Stand null erreicht oder darunter fällt

Ein Fall ist es wert, klar ausgesprochen zu werden, weil der Rechner oben ihn misst, statt ihn abzulehnen: ein Stand, der null erreicht. Der Rückgang beträgt volle 100 % des Höchststands, und der Gewinn, der zur Erholung nötig wäre, ist keine große Zahl, sondern existiert gar nicht. Null wächst bei jeder Rendite zu null, nichts außer neuem Geld holt das Depot also zurück.

Ein Stand, der unter null geht, wie es bei einem Margin-Konto oder einem gehebelten Depot möglich ist, ist noch schlimmer. Der Rückgang ist größer als das ganze Depot, und ein prozentualer Gewinn auf einem negativen Stand schiebt ihn nur weiter vom alten Stand weg. Die Seite sagt das in Worten, statt eine Erholungszahl auszugeben, denn jeder Prozentsatz an dieser Stelle wäre eine Rechnung ohne Bedeutung dahinter.

Wie die Werteliste gelesen wird

Der Modus Werteliste liest Ihre Liste in der Reihenfolge, in der Sie sie eintippen, und lässt nichts stillschweigend weg. Ein Zeitraum, der mitten in der Liste leer bleibt, stoppt die Rechnung und wird auf dem Bildschirm benannt, denn diese Lücke zu schließen würde zwei Zeiträume nebeneinanderstellen, die zeitlich nie nebeneinanderlagen, und der gemeldete schlimmste Rückgang gehörte zu einem Verlauf, den Sie nie hatten. Leere Felder am Ende der Liste bleiben außen vor, und die Seite sagt Ihnen, welche.

Zeiträume mit einem Wert von null oder darunter bleiben erhalten und werden mitgemessen. Es sind genau die beiden Werte, für die ein Drawdown-Werkzeug da ist, und sie wegzuwerfen würde die Antwort genau in dem Moment schönen, in dem ein Leser sie am dringendsten ehrlich braucht.

Warum der Drawdown für Risiko und Renditereihenfolge wichtig ist

Für einen Anleger, der noch Vermögen aufbaut, ist ein tiefer Drawdown schmerzhaft, aber überlebbar, sofern er nicht am Tiefpunkt verkauft und weiter investiert. Für einen Ruheständler, der Einkommen entnimmt, ist ein tiefer Drawdown weit gefährlicher. Einen festen Betrag aus einem gerade stark gefallenen Portfolio zu entnehmen, schreibt Verluste fest und lässt weniger Kapital, um an der späteren Erholung teilzuhaben. Das ist der Kern des Renditereihenfolge-Risikos: Die Reihenfolge, in der die Renditen anfallen, ist enorm wichtig, wenn Geld entnommen wird.

Zwei Ruheständler können über dreißig Jahre dieselbe Durchschnittsrendite erzielen und dennoch völlig unterschiedlich enden, wenn einer in den ersten Ruhestandsjahren einen schweren Drawdown erlebt. Den maximalen Drawdown zu begrenzen, durch Diversifikation, Positionsgrößen und eine passende Vermögensaufteilung, ist daher eine der wirksamsten Methoden, ein Portfolio zu schützen, das zugleich Ausgaben finanzieren muss. Sein Drawdown-Profil zu kennen, bevor ein Abschwung eintritt, ist weit besser, als es mitten in einem zu entdecken.

Häufige Fragen zum Drawdown-Rechner

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