Renditereihenfolge-Rechner

Was ist das Renditereihenfolge-Risiko?

Das Renditereihenfolge-Risiko ist das Risiko, dass die Reihenfolge, in der deine Anlagerenditen eintreffen, und nicht nur ihr langfristiger Durchschnitt, darüber entscheidet, ob dein Portfolio den Ruhestand übersteht. Solange du noch sparst und nicht entnimmst, ist die Reihenfolge bedeutungslos: Ein unangetastetes Portfolio wächst auf denselben Endwert, ganz gleich, welche Jahre gut und welche schlecht waren. In dem Moment, in dem du beginnst, feste Beträge zu entnehmen, wird die Reihenfolge plötzlich enorm wichtig.

Der Grund ist einfach. Wenn du jedes Jahr einen festen Betrag entnimmst und der Markt gerade gefallen ist, ist diese Entnahme ein größerer Anteil deines geschrumpften Portfolios. Du verkaufst mehr deiner Bestände, um denselben Lebensstil zu finanzieren, und verkleinerst dauerhaft die Basis, die sich sonst in der Erholung wieder aufgerappelt hätte. Ein Ruheständler, der im ersten Jahr einen steilen Verlust erleidet, kann Jahre früher pleite sein als ein identischer Ruheständler, der denselben Verlust erst gegen Ende erleidet, obwohl beide exakt dieselbe Durchschnittsrendite erzielten.

Wie dieser Rechner funktioniert, mit einem durchgerechneten Beispiel

Der Rechner ist deterministisch und keine Monte-Carlo-Simulation, daher sind die Ergebnisse exakt, nicht wahrscheinlichkeitsbasiert. In jedem Jahr erwirtschaftet er zuerst die Rendite und entnimmt dann am Jahresende deinen festen Betrag, nach der Formel balance = balance × (1 + return) − withdrawal. Das Hauptergebnis wendet deine Rendite als gleichmäßigen, konstanten Satz an. Um den Haken aus der echten Welt zu zeigen, verteilt er anschließend denselben Durchschnitt über ein realistisches Auf-und-Ab-Jahrzehnt und rechnet es zweimal durch, einmal mit den schlechten Jahren zuerst und einmal mit ihnen zuletzt.

Hier ist ein kleines durchgerechnetes Beispiel für den Reihenfolge-Effekt. Beginne mit einem Portfolio von $100.000, entnimm am Ende jedes Jahres $10.000 und erziele +30 %, 0 % und dann −30 %. Jahr eins: $100.000 × 1,30 − $10.000 = $120.000. Jahr zwei: $120.000 × 1,00 − $10.000 = $110.000. Jahr drei: $110.000 × 0,70 − $10.000 = $67.000. Das Portfolio endet bei $67.000.

Kehre nun die Reihenfolge zu −30 %, 0 %, +30 % um und ändere sonst nichts. Jahr eins: $100.000 × 0,70 − $10.000 = $60.000. Jahr zwei: $60.000 × 1,00 − $10.000 = $50.000. Jahr drei: $50.000 × 1,30 − $10.000 = $55.000. Das Portfolio endet bei $55.000, ganze $12.000 niedriger als bei der ersten Reihenfolge, trotz identischem Durchschnitt. Das Einzige, was sich änderte, war die Reihenfolge, und der frühe Verlust richtete den Schaden an.

Warum Entnahmen aus einem Durchschnitt eine Spanne von Ergebnissen machen

Während du sparst, kannst du das Renditereihenfolge-Risiko weitgehend ignorieren, und eine Phase schwacher früher Renditen kann einem regelmäßigen Anleger sogar helfen, weil er zu niedrigeren Kursen kaufen kann. In der Entnahmephase dreht sich die Dynamik um. Jede Entnahme, die du nach einem Kursrückgang tätigst, schreibt einen Verlust fest, der sich nie wieder erholen kann, weil dieses Geld nicht länger für die Erholung investiert ist. Je größer deine Entnahme im Verhältnis zum Portfolio, desto härter trifft dich eine schlechte Anfangsreihenfolge.

Das ist der zentrale Grund hinter der bekannten 4-%-Regel aus der Trinity Study: Sie wurde gegen historische Renditereihenfolgen gesetzt, einschließlich der schlimmsten realen Startjahre, damit ein ausgewogenes Portfolio inflationsbereinigte Entnahmen über einen 30-jährigen Ruhestand tragen konnte. Eine höhere Entnahmerate lässt weit weniger Spielraum für ein schlechtes Anfangsjahrzehnt. Nutze den Rechner oben, um deine Entnahme zu erhöhen oder zu senken, und beobachte, wie sich die Lücke zwischen den beiden Reihenfolgen weitet oder verengt.

Wie du das Renditereihenfolge-Risiko steuerst

Ganz beseitigen lässt sich das Renditereihenfolge-Risiko nicht, doch mehrere Gewohnheiten verringern es. Hältst du ein bis drei Jahresausgaben in Bargeld oder kurzlaufenden Anleihen, manchmal Barpuffer oder Anleihenzelt genannt, musst du nicht gleich nach einem Rückgang Aktien verkaufen. Ein flexibler Ansatz, der in schlechten Jahren die Ausgaben kürzt, schützt die Basis, wenn sie am verwundbarsten ist. Eine niedrigere anfängliche Entnahmerate und ein weltweit gestreutes Portfolio verleihen beide zusätzliche Widerstandskraft. Da die Gefahr sich auf die ersten fünf bis zehn Jahre konzentriert, verdient dieses frühe Zeitfenster die größte Vorsicht.

Ein kleines Einkommen in den frühen Jahren zu erzielen, ist eine der wirksamsten Verteidigungen, weil es direkt senkt, wie viel du einem gedrückten Portfolio entnehmen musst. Das ist der strukturelle Vorteil der Teilrente. Unser Barista-FIRE-Rechner zeigt, wie ein Teilzeiteinkommen das benötigte Portfolio senkt und die riskantesten Jahre abfedert. Um eine Entnahmerate überhaupt erst in ein Zielportfolio umzurechnen, ist der Barwert-Rechner eine nützliche Ergänzung.

Auf der Sparseite spielt die Reihenfolge der Renditen kaum eine Rolle, weshalb gleichmäßiges, automatisiertes Investieren so gut funktioniert, um das Portfolio aufzubauen, aus dem du später entnimmst. Unser Zinseszins-Rechner und unser DCA-Rechner modellieren beide, wie gleichmäßige Einzahlungen ein Portfolio aufbauen, bevor der Ruhestand beginnt.

Häufig gestellte Fragen zum Renditereihenfolge-Risiko