PEG-Verhältnis-Rechner

Was ist das PEG-Verhältnis?

Das PEG-Verhältnis, kurz für price/earnings to growth, ist eine Bewertungskennzahl, die das standardmäßige KGV verbessert, indem sie berücksichtigt, wie schnell ein Unternehmen seine Gewinne voraussichtlich steigern wird. Ein KGV allein sagt dir, wie viel Anleger für jeden Dollar aktueller Gewinne zahlen, aber es sagt nichts über die Zukunft aus. Ein Unternehmen, das seine Gewinne um 30 % pro Jahr steigert, verdient wohl ein höheres KGV als eines, das um 3 % wächst. Das PEG-Verhältnis erfasst dies, indem es das KGV durch die erwartete Wachstumsrate teilt und so eine einzige Zahl liefert, die Preis und Wachstum auf eine gemeinsame Grundlage stellt.

Das PEG-Verhältnis wurde von Peter Lynch in seinem Buch „One Up on Wall Street“ bekannt gemacht. Lynch vertrat die Ansicht, dass ein fair bewertetes Unternehmen ein KGV haben sollte, das ungefähr seiner Gewinnwachstumsrate entspricht, mit anderen Worten ein PEG von etwa 1,0. Mit diesem PEG-Verhältnis-Rechner kannst du diese Idee in Sekunden an jeder profitablen, wachsenden Aktie testen.

Die PEG-Verhältnis-Formel

Die Wachstumsrate wird als ganze Zahl in Prozentpunkten eingegeben, nicht als Dezimalzahl. Ein Unternehmen, das seine Gewinne um 15 % pro Jahr steigert, wird also als 15 eingegeben, nicht als 0,15. Wenn du das KGV noch nicht kennst, kannst du es ableiten, indem du den Aktienkurs durch den Gewinn je Aktie teilst: KGV = Kurs ÷ EPS. Dieser Rechner übernimmt diesen Schritt für dich, wenn du den Modus Kurs und EPS wählst.

Das PEG-Verhältnis ist nur für Unternehmen mit positiven Gewinnen und positivem erwartetem Wachstum definiert. Sind die Gewinne null oder negativ, ist das KGV selbst bedeutungslos. Ist das erwartete Wachstum null oder negativ, ist das PEG-Verhältnis undefiniert oder negativ und lässt sich nicht anhand der üblichen Schwellen deuten: Für schrumpfende Unternehmen ist eine andere Bewertungsmethode erforderlich.

Ein durchgerechnetes Beispiel

Angenommen, eine Aktie wird zu $90 je Aktie gehandelt und erzielt über die letzten zwölf Monate $4,50 Gewinn je Aktie. Ihr KGV beträgt 90 ÷ 4,50 = 20. Angenommen, Analysten erwarten, dass das Unternehmen seine Gewinne in den nächsten Jahren um 15 % pro Jahr steigert. Das PEG-Verhältnis ist das KGV geteilt durch die Wachstumsrate: 20 ÷ 15 = 1,33.

Ein PEG von 1,33 liegt über 1,0, was nach der Faustregel von Peter Lynch darauf hindeutet, dass der Markt einen moderaten Aufpreis für das Wachstum dieses Unternehmens verlangt: Du zahlst 1,33 Einheiten KGV für jeden Punkt erwarteten Wachstums. Würde dasselbe Unternehmen dagegen zu einem KGV von 12 bei gleichem Wachstum von 15 % gehandelt, läge das PEG bei 12 ÷ 15 = 0,80, was potenziell unterbewertet wirken würde. Das Beispiel zeigt, wie empfindlich das PEG-Verhältnis sowohl auf den gezahlten Preis als auch auf das angenommene Wachstum reagiert.

So interpretierst du das PEG-Verhältnis

Die Richtlinie von Peter Lynch ist unkompliziert: Ein PEG unter 1,0 deutet darauf hin, dass eine Aktie im Verhältnis zu ihrem Wachstum unterbewertet sein könnte, ein PEG um 1,0 deutet auf eine faire Bewertung hin, und ein PEG über 1,0 deutet darauf hin, dass sie überbewertet sein könnte, weil du einen Aufpreis für jede Einheit Wachstum zahlst. Je niedriger das PEG, desto mehr Wachstum erhältst du für den Preis.

Diese Schwellen sind Richtwerte und keine starren Regeln. Qualitativ hochwertige Unternehmen mit dauerhaften Wettbewerbsvorteilen, vorhersehbaren Gewinnen und langen Wachstumsperspektiven werden häufig zu einem PEG über 1,0 gehandelt und erweisen sich dennoch als gute Investments. Ein sehr niedriges PEG kann manchmal ein Warnsignal dafür sein, dass der Markt an der Wachstumsprognose zweifelt. Das PEG nutzt du am besten, um ähnliche Unternehmen zu vergleichen und Kandidaten für eine tiefere Analyse zu markieren, nicht als alleinigen Auslöser für Kauf oder Verkauf.

Grenzen des PEG-Verhältnisses

Die größte Schwäche des PEG-Verhältnisses ist seine Abhängigkeit von einer Wachstumsschätzung. Künftiges Wachstum lässt sich nicht mit Sicherheit kennen, und kleine Änderungen der angenommenen Rate können das Ergebnis dramatisch verschieben. Ein Unternehmen, das bei einer optimistischen Wachstumsprognose von 25 % mit einem PEG von 0,8 bewertet ist, könnte bei einem PEG von 2,0 teuer wirken, falls das Wachstum nur 10 % beträgt.

Das PEG-Verhältnis ignoriert zudem Dividenden, Verschuldungsgrade sowie die Qualität und Nachhaltigkeit der Gewinne und behandelt jedes Wachstum unabhängig von seinem Risiko als gleich wertvoll. Bei zyklischen Unternehmen, deren Gewinne von Jahr zu Jahr schwanken, funktioniert es schlecht, und auf verlustbringende Unternehmen lässt es sich überhaupt nicht anwenden. Aus diesen Gründen sollte es neben anderen Werkzeugen stehen, etwa innerer Wert, Sicherheitsmarge und Discounted-Cashflow-Analyse, statt sie zu ersetzen.

Das PEG-Verhältnis zusammen mit anderen Werkzeugen nutzen

Das PEG-Verhältnis beantwortet eine Frage, nämlich ob der Preis angesichts des Wachstums angemessen ist, doch eine vollständige Bewertung braucht mehr. Um den inneren Wert einer Aktie aus Gewinn und Buchwert zu schätzen, nutze unseren Graham-Zahl-Rechner und prüfe anschließend deinen Abwärtsschutz mit unserem Sicherheitsmargen-Rechner.

Für eine vollständige Discounted-Cashflow-Sicht kommt es auf den Diskontsatz an: Schätze die Kapitalkosten eines Unternehmens mit unserem WACC-Rechner und zinse künftige Cashflows auf den heutigen Tag ab mit unserem Barwert-Rechner. Zusammen ermöglichen dir diese Werkzeuge, eine Wachstumsaktie aus mehreren Blickwinkeln gegenzuprüfen, bevor du Kapital einsetzt.

Häufig gestellte Fragen