Sicherheitsmarge erklärt: Wie viel Abschlag Sie brauchen

Die Sicherheitsmarge, im englischen Original Margin of Safety, ist die Differenz zwischen dem geschätzten inneren Wert einer Aktie und dem Preis, den Sie zahlen, ausgedrückt als Prozentsatz. Sie ist das Polster, das Sie schützt, wenn sich Ihre Bewertung als zu optimistisch erweist. Benjamin Graham, der den Begriff prägte, versuchte häufig, zu höchstens zwei Dritteln des inneren Werts zu kaufen: eine Sicherheitsmarge von etwa einem Drittel.

Die Formel

Die Sicherheitsmarge entspricht dem inneren Wert abzüglich des Preises, geteilt durch den inneren Wert. Multiplizieren Sie mit 100, um einen Prozentsatz zu erhalten. Je größer die Zahl, desto mehr Spielraum haben Sie, sich zu irren und dennoch einen dauerhaften Verlust zu vermeiden. Die Rechnung ist bewusst einfach gehalten, doch ihr Wert liegt darin, dass sie Sie dazu zwingt, sich vor dem Handeln auf eine ausdrückliche Schätzung des Werts festzulegen, anstatt nur auf den Preis allein zu reagieren.

Rechenbeispiel. Sie schätzen den inneren Wert einer Aktie auf $100, und der Markt bietet sie für $70 an. Sicherheitsmarge = (100 − 70) ÷ 100 = 30%. Wenn Ihre Bewertung um 20% zu optimistisch war, beträgt der tatsächliche Wert $80; Sie haben dennoch darunter gezahlt. Der Abschlag hat seine Aufgabe erfüllt: Er hat Ihren Fehler aufgefangen und Ihnen statt eines Verlusts einen Gewinn gelassen. Sie können Ihre eigenen Zahlen mit dem Sicherheitsmargen-Rechner durchrechnen.

Warum der Abschlag variieren muss

Eine Sicherheitsmarge ist keine feste Zahl. Sie sollte mit der Unsicherheit des Unternehmens zunehmen. Ein stabiles, gut prognostizierbares Unternehmen mit jahrzehntelang beständigen Cashflows mag eine Marge von 15 bis 20% rechtfertigen. Ein zyklisches oder schwer vorherzusagendes Unternehmen verdient 40% oder mehr, weil die Bandbreite plausibler Ergebnisse weitaus größer ist. Je schwerer ein Unternehmen zu bewerten ist, desto günstiger muss es sein, bevor Sie handeln. In der Praxis bedeutet das, dass ein Versorger und ein Rohstoffproduzent in der Frühphase niemals zum selben Abschlag gekauft werden sollten, selbst wenn Ihre zentrale Wertschätzung für beide gleichermaßen attraktiv erscheint.

Die Sicherheitsmarge ist Demut, ausgedrückt im Preis

Der tiefste Punkt, den Graham machte, ist psychologischer Natur. Eine Sicherheitsmarge ist ein Eingeständnis, dass Sie die Zukunft nicht präzise vorhersagen können, und dass selbst ein sorgfältiger Analyst sich manchmal irrt. Indem Sie den Abschlag in den Kauf einbauen, müssen Sie nicht recht haben, um eine Katastrophe zu vermeiden; Sie müssen nur ungefähr recht haben. Das ist ein weitaus erreichbarerer Maßstab als Präzision. Es diszipliniert zudem das Verhalten: Wenn der Abschlag die Regel ist, sind Sie gezwungen, darauf zu warten, dass der Markt einen wirklich attraktiven Preis bietet, anstatt sich einen fairen Preis schönzureden.

Wie sie mit der Positionsgrößenbestimmung zusammenhängt

Die Sicherheitsmarge bestimmt, ob gekauft werden soll; die Positionsgröße bestimmt, wie viel. Selbst eine breite Sicherheitsmarge rechtfertigt es nicht, das Portfolio auf eine einzige Idee zu setzen, denn ein einziges unvorhergesehenes Ereignis kann jede These zunichtemachen. Die meisten disziplinierten Anleger begrenzen einzelne Positionen auf einen kleinen Prozentsatz des Portfolios und lassen die Sicherheitsmarge, nicht die Konzentration, die schützende Arbeit verrichten. Die beiden Disziplinen verstärken einander: Ein tiefer Abschlag auf eine kleine Position schützt Sie doppelt, während ein geringer Abschlag auf eine große Position Sie an beiden Fronten exponiert. Diese Logik ergibt sich unmittelbar aus den umfassenderen Prinzipien, die in was Value Investing ist dargelegt sind.

Kurz gesagt ist die Sicherheitsmarge die eine Gewohnheit, die aus einer Bewertung eine Investitionsentscheidung macht. Schätzen Sie den inneren Wert als Spanne, fordern Sie einen Abschlag, der breit genug ist, um einen Irrtum zu überstehen, und bemessen Sie die Position so, dass kein einzelner Fehler fatal sein kann. Von hier aus ist der natürliche nächste Schritt, zunächst zu lernen, wie man unterbewertete Aktien findet, und anschließend Kandidaten mit der Graham-Zahl zu prüfen, bevor Sie Ihren Abschlag festlegen.

Verfasst von

Federico Romaldi

Mitgründer, Worthmap

Veröffentlicht: 6. Juni 2026

Federico ist Mitgründer von Worthmap, einer Vermögensplattform für Anleger, die es ernst meinen. Er kommt aus der Softwareentwicklung und ist seit Langem vom Value Investing überzeugt. Worthmap hat er gebaut, um die Lücke zwischen Vermögensübersicht und Anlageanalyse zu schließen.