回报顺序风险计算器
你的钱在退休期能撑多久，以及回报的顺序为何重要
输入你的积蓄，看看能用多久
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你退休时拥有的金额，例如 1,000,000。
¥
你用来生活的固定金额，例如 50,000。
每年都适用，例如填 5 表示 5%。
要模拟多少年，例如 10。
坏年份在前，10 年后剩 ¥727,918；好年份在前，剩 ¥1,087,285
同样的 ¥1,000,000，同样每年取出 ¥50,000，同样一组平均 5.0% 的年回报。变的只有顺序，光这一点就让最后剩下的钱相差 ¥359,367。如果每年回报都稳定在 5.0%，你会剩下 ¥1,000,000。三种情况下，你的钱都能撑满 10 年。
这个结论背后的数字
10 年后剩下的钱，每年回报相同
你的钱每年正好赚 5.0%，然后你取出 ¥50,000。第一年你的 ¥1,000,000 赚 ¥50,000，正好等于你取出的钱，所以你的钱不增不减。
¥1,000,000
10 年后剩下的钱，坏年份在前
同一组回报按最差的顺序排：第 1 年 -11.0%，逐年均匀上升，到第 10 年是 21.0%。平均下来仍然是 5.0%。
¥727,918
10 年后剩下的钱，好年份在前
同一组回报按最好的顺序排：第 1 年 21.0%，逐年均匀下降，到第 10 年是 -11.0%。
¥1,087,285
每年回报相同时，你的钱能用多久
按 5.0% 的回报，你的 ¥1,000,000 每年赚 ¥50,000，正好等于你取出的 ¥50,000，所以你的钱永远用不完。
永远用不完
你最多可以取出多少
点一下其中一条，页面就会跳到你要改的那个输入框。
按这两个金额取，第 10 年过后几乎一分不剩。它们来自这个计算器的压力测试，而不是市场历史。
这里说的“坏年份在前”和“好年份在前”是什么意思
“坏年份在前”和“好年份在前”是这个计算器自己的压力测试，不是预测，也不是市场历史：10 个年回报从 -11.0% 到 21.0% 均匀排开，平均 5.0%，从最差到最好算一遍，再从最好到最差算一遍。这组回报不管换成别的什么顺序，结果都不会比这更低或更高。你取出的金额每年都一样，不会随通胀上调。这种效应有个名字：回报顺序风险。
你取出多少，结果就跟着变
同样的钱，同样的回报。表里每一行用的是不同的每年取出金额，这个金额每年都一样。这是你唯一能控制的数字。
| 你每年取出 | 10 年后剩下的钱，每年回报相同 | 坏年份在前时剩下的钱 | 坏年份在前时 |
|---|---|---|---|
| ¥30,000 | ¥1,251,558 | ¥1,057,957 | 能撑满 10 年 |
| ¥40,000 | ¥1,125,779 | ¥892,938 | 能撑满 10 年 |
| ¥50,000（你的） | ¥1,000,000 | ¥727,918 | 能撑满 10 年 |
| ¥60,000 | ¥874,221 | ¥562,898 | 能撑满 10 年 |
| 年份 | 回报 | 先经历下跌年份 | 回报 | 先经历上涨年份 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | -11.0% | ¥840,000 | 21.0% | ¥1,160,000 |
| 2 | -7.4% | ¥727,467 | 17.4% | ¥1,312,356 |
| 3 | -3.9% | ¥649,176 | 13.9% | ¥1,444,627 |
| 4 | -0.3% | ¥597,012 | 10.3% | ¥1,543,905 |
| 5 | 3.2% | ¥566,249 | 6.8% | ¥1,598,548 |
| 6 | 6.8% | ¥554,629 | 3.2% | ¥1,600,057 |
| 7 | 10.3% | ¥561,940 | -0.3% | ¥1,544,723 |
| 8 | 13.9% | ¥589,987 | -3.9% | ¥1,434,650 |
| 9 | 17.4% | ¥642,907 | -7.4% | ¥1,277,849 |
| 10 | 21.0% | ¥727,918 | -11.0% | ¥1,087,285 |
每年回报相同
| 年份 | 回报 | 提取额 | 余额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 5.0% | ¥50,000 | ¥1,000,000 |
| 2 | 5.0% | ¥50,000 | ¥1,000,000 |
| 3 | 5.0% | ¥50,000 | ¥1,000,000 |
| 4 | 5.0% | ¥50,000 | ¥1,000,000 |
| 5 | 5.0% | ¥50,000 | ¥1,000,000 |
| 6 | 5.0% | ¥50,000 | ¥1,000,000 |
| 7 | 5.0% | ¥50,000 | ¥1,000,000 |
| 8 | 5.0% | ¥50,000 | ¥1,000,000 |
| 9 | 5.0% | ¥50,000 | ¥1,000,000 |
| 10 | 5.0% | ¥50,000 | ¥1,000,000 |
这款计算器会把你的钱算三遍。第一遍是每年回报都相同，这是对一笔正在被取用的钱最简单的推算。第二遍和第三遍用一组平均值相同、有涨有跌的年份：一遍把坏年份放在前面，另一遍把好年份放在前面。每年你的钱先赚取回报，再在年末取出你固定的提取金额。
balance = balance × (1 + return) − withdrawal
由于回报是在提取之前赚取的，一个恰好能覆盖你提取金额的恒定回报会让余额保持不变，例如对 1,000,000 取得 5% 即赚得 50,000，而你取出 50,000，于是余额仍停留在 1,000,000。如果某一年不足以支付提取金额，该投资组合就会被标记为资金耗尽，从那时起余额为零。
步骤 1： 填入你的初始投资组合，以及你计划每年提取的固定金额。
步骤 2： 设定你的年回报率和年数。结果会把这个回报率每年稳定拿到的情况，和平均值相同、但分别是坏年份在前和好年份在前的情况放在一起比较。
什么是回报顺序风险？
回报顺序风险，指的是你的投资回报到来的顺序，而不仅仅是它们的长期平均值，决定了你的投资组合能否支撑你度过整个退休期的风险。在你还在储蓄、尚未提取的阶段，顺序无关紧要：一个无人动用的投资组合，无论哪些年份好、哪些年份坏，最终都会复利成同样的数值。可一旦你开始提取固定的金额，顺序就会突然变得极其重要。
原因很简单。当你每年提取固定金额，而市场刚刚下跌时，这笔提取就占了你缩水后投资组合中更大的一块。为了维持同样的生活，你不得不卖出更多持仓，从而永久地削减了那个本可以在反弹中恢复的本金基础。一位在第一年就遭遇大幅亏损的退休者，可能比另一位在临近末期才遇到同样亏损的退休者早好几年就把钱花光，哪怕两人赚到的平均回报完全相同。
这款计算器如何运作（附实例）
这款计算器是确定性的，而非蒙特卡洛模拟，因此结果是精确的，而不是概率性的。每年你的钱先赚取回报，再在年末取出你固定的提取金额，采用 balance = balance × (1 + return) − withdrawal。计算器会把你的钱算三遍：一遍是每年回报都相同，一遍坏年份在前，一遍好年份在前。后两遍用的是同一组有涨有跌的年份，这组年份的平均值和你填的回报相同。
下面是一个关于顺序效应的小例子。假设初始投资组合为 100,000，每年年末取出 10,000，回报依次为 +30%、0%，然后是 -30%。第一年：100,000 × 1.30 - 10,000 = 120,000。第二年：120,000 × 1.00 - 10,000 = 110,000。第三年：110,000 × 0.70 - 10,000 = 67,000。投资组合最终剩下 67,000。
现在把顺序倒过来，变成 -30%、0%、+30%，其他一概不变。第一年：100,000 × 0.70 - 10,000 = 60,000。第二年：60,000 × 1.00 - 10,000 = 50,000。第三年：50,000 × 1.30 - 10,000 = 55,000。投资组合最终剩下 55,000，比前一种顺序整整少了 12,000，尽管平均回报完全一样。唯一改变的只是顺序，而造成损害的正是早期的那次亏损。
为什么提取会把一个平均值变成一系列不同结果
在你还在存钱的阶段，早期一段坏行情造成的伤害要小得多，因为你的大部分钱还没有投进去。可一旦开始往外取钱，情形就反了过来。你在下跌之后取出的钱已经不在投资里了，等好年份到来时，它也就涨不回来。你取出的金额相对你手里的钱越大，糟糕的开局打击就越重。
这就是为什么你每年取出多少如此重要。每年取出的金额越高，留给开局几年坏行情的余地就小得多；金额越低，余地就越大。用上方的计算器调高或调低你的提取金额，看看坏年份在前时剩下的钱怎样变化。
如何管理回报顺序风险
你无法彻底消除回报顺序风险，但有几个习惯能够降低它。把一部分开销要用的钱以现金或短期债券的形式持有，能让你避免在下跌后立刻卖出股票。这笔钱有时被称为现金缓冲。在下跌年份缩减开销的灵活做法，能在本金最脆弱的时候保护它。较低的初始提取金额和一个全球分散的投资组合，都能增强抗风险能力。由于下跌在早期造成的损害最大，那时你的大部分钱都还在、都可能亏掉，所以最初几年最值得谨慎对待。
在早期赚取少量收入，是最有效的防御手段之一，因为它能直接减少你必须从一个低迷的投资组合中提取的金额。这正是半退休背后的结构性优势。我们的 Barista FIRE 计算器 展示了兼职收入如何降低你所需的投资组合规模，并为风险最高的那几年提供缓冲。而要先把提取率换算成一个目标投资组合，我们的 现值计算器 是一个很有用的搭档。
在你还在存钱的阶段，早期一段坏行情造成的伤害要小得多，因为你的大部分钱还没有投进去。这也是稳定、自动化的投资适合用来积累你日后要动用的投资组合的原因之一。我们的 复利计算器 和 定投计算器 都能模拟在退休开始之前，持续稳定的投入如何让一个投资组合不断成长。
关于回报顺序风险的常见问题
回报顺序风险，指的是你的回报到来的顺序，而不仅仅是它们的平均值，决定了你的钱能撑多久的风险。它只在你正取出资金的时候才发作，比如退休期间。早期接连几年的下跌，再加上你的提取，会缩小本金基础，使得后来的上涨年份能用来增长的钱少得多。两位平均回报完全相同的退休者，可能仅仅因为顺序不同，最终境遇天差地别。
如果你从不动用这笔钱，顺序就毫无影响：一个不去碰它的投资组合，无论回报以什么顺序到来，最终的数值都一样。顺序之所以发作，只是因为提取会与之相互作用。你在下跌之后取出的钱，占了一个更小的本金中更大的一块，于是锁定了亏损，留给反弹去恢复的部分也更少。早期的好年份能让你从一个更大的基础上提取，并让更多的钱继续投资。
它是确定性的，而不是随机的蒙特卡洛模拟，所以数值精确且可重复。每年你的钱先赚取回报，再在年末取出你固定的提取金额：balance = balance × (1 + return) − withdrawal。计算器会把你的钱算三遍：一遍是每年回报都相同，一遍坏年份在前，一遍好年份在前。后两遍用的是同一组有涨有跌的年份，这组年份的平均值和你填的回报相同。
把一部分开销要用的钱以现金或短期债券的形式留着，这样你就不会在下跌之后被迫立刻卖出股票。这笔钱有时被称为现金缓冲。在下跌年份缩减开销，而不是固定取出同样的金额。从较低的提取金额开始，保持分散投资，并在最初几年格外小心，因为这时候的下跌伤害最大。在退休早期赚一点收入，同样能减少你必须从一个低迷的投资组合中取出的金额。
会。相对于你拥有的钱，你取出得越多，早期的坏年份造成的损害就越大，因为你卖出的是一个不断缩水的基础中更大的一份。每年取出的金额小一些，要比金额大的更能熬过糟糕的开局。试着在上方的计算器里调高你取出的金额，看看坏年份在前时剩下的钱怎样减少。
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创建免费账户由 Worthmap 打造并维护 · 最后更新 2026年10月4日
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