CAPM 计算器
用资本资产定价模型估算股权成本和预期回报
把这只股票的数字填进来
免费使用，无需注册。你一边输入，答案一边更新。
同一件事的两种说法。你手上有哪个数字就选哪一个，切换时计算器会把它带过去。
安全国债每年支付多少，也就是不承担任何真正风险也能拿到的回报。4% 就填 4。
市场变动时，这只股票跟着波动的幅度。1 表示与市场同步，2 表示波动幅度大约是市场的两倍，0.5 大约是一半。
你预期整个市场能有的全部回报，包含安全利率在内，而不是在它之上多出来的那一部分。每年 9% 就填 9。
这只股票每年要赚到多少回报，才对得起它的风险
9.50%
按这个模型，这只股票每年至少要赚到 9.50%，才值得承担它的风险：把安全债券和整体市场搭配起来，让这个组合的波动幅度与这只股票一样大，你对这个组合预期的回报也是这么多。如果你在给这家公司估值，9.50% 就是用来折现它未来利润的利率，分析师把它叫作股权成本。
这个结果背后的数字
安全债券支付的回报
这是你填的。不承担市场风险也能拿到这笔回报，所以答案从这里起步。
4.00%
市场回报减去安全利率
你预期整体市场每年能给的 9.00%，减去安全债券支付的 4.00%。
5.00%
这只股票的那一份，来自它的贝塔系数
这只股票的贝塔系数 1.10，乘以上一行的 5.00%。1.10 的贝塔系数说明，这只股票过去无论涨还是跌，波动都比市场更大。
5.50%
这只股票必须赚到的回报
4.00% 加 5.50%。于是模型对这只股票要求每年 9.50% 的回报，高于你预期整体市场每年能给的 9.00%。
9.50%
什么会让答案变动
点击其中一行，可跳到它说的那一栏。
- 贝塔系数是一个估算值，同一只股票，两家数据商公布的数值可能不一样。如果贝塔系数是 1.35 而不是 1.10，答案就会是 10.75%。
- 如果你预期整体市场每年能给 10.00% 而不是 9.00%，答案就会是 10.60%。
- 如果安全债券每年支付 5.00% 而不是 4.00%，而你对整体市场的预期仍然是 9.00%，答案就会是 9.40%。
在这个标签页里，市场那个数字已经包含了安全利率。如果只提高安全利率，市场在它之上多给的那部分回报就会减少同样的幅度。
如果贝塔系数换一个，会怎么样
你自己那一行已高亮显示。本页其他数字都保持你填的原样，只有贝塔系数在变。
| 贝塔系数 | 每年要求的回报 | 这个贝塔系数说明这只股票怎么动 |
|---|---|---|
| 0.60 | 7.00% | 波动比市场更小 |
| 0.85 | 8.25% | 波动比市场更小 |
| 1.10你的 | 9.50% | 波动比市场更大 |
| 1.35 | 10.75% | 波动比市场更大 |
| 1.60 | 12.00% | 波动比市场更大 |
这张表里，贝塔系数从 0.60 走到 1.60，所要求的年回报也随之变动 5.00%。如果你找到的贝塔系数只是某一家数据商的估计，那么这个幅度就是压在你答案底下的那份不确定有多大。
资本资产定价模型（CAPM）描述系统性风险与预期回报之间的关系。它指出，投资者对一项资产应当要求的回报，等于无风险利率加上与该资产贝塔系数（即其对整体市场的敏感度）成比例的溢价。
E(R) = Rf + β × (Rm − Rf)
步骤 1： 在第一栏里，填安全国债每年支付多少（也就是无风险利率）。通常用长期国债的收益率，例如 10 年期美国国债。
步骤 2： 输入股票的贝塔系数。你可以在大多数金融数据提供商处找到它，或根据历史回报进行估算。
步骤 3： 按你手头有的市场数字选一个标签页：你预期整体市场每年能给的回报（计算器会替你减去安全利率），或者只填比安全债券多出来的那部分回报（也就是股权风险溢价）。
步骤 4： 看上面的答案、拆解过程，以及下面那张贝塔系数表。它们都在你输入的同时重新计算，所以没有按钮要按，屏幕上也不会留着上一组数字算出来的结果。
什么是资本资产定价模型？
资本资产定价模型（CAPM）是金融学的一个基础框架，它把一项资产的预期回报与单一的风险度量，即其对整体市场的敏感度，联系起来。CAPM 在 1960 年代基于 Harry Markowitz 的投资组合理论发展而来，它提出投资者只应因承担系统性风险而获得回报：系统性风险是无法通过持有众多不同证券分散掉的风险。单一公司特有的风险可以通过分散投资消除，因此该模型假设市场不会为此支付溢价。
在实践中，CAPM 是估算股权成本的一种常用方法，即股东为投资某家公司股票而非无风险替代选项所要求的回报。该估算随后进入更广泛的估值工作：它是加权平均资本成本的关键输入，并最终影响现金流折现分析中使用的折现率。
CAPM 公式及其各项构成
E(R) = Rf + β × (Rm − Rf)
无风险利率（Rf）是指几乎不含违约风险的投资所能获得的回报。在实践中通常用国债收益率来近似，常见的是 10 年期美国国债，因为这类债券由发行国政府担保，并大致匹配股票投资的长期跨度。没有任何真实资产是完全无风险的，因此该利率是一种近似而非保证。
贝塔系数（β）衡量一项资产相对于市场的波动幅度。贝塔为 1 表示资产往往与市场同步变动；贝塔大于 1 表示它放大市场波动、波动更大；贝塔小于 1 表示它波动更小。贝塔通常通过把资产的历史回报对市场指数做回归来估算，这意味着它反映过去的表现，并可能随时间变化。
项 (Rm − Rf) 是股权风险溢价，即投资者为持有整体股票市场而非无风险资产所要求的额外回报。它是承担市场风险的回报。把它乘以贝塔，就会根据单项资产所承担的系统性风险大小，把这份回报相应放大或缩小。一些分析师更愿意直接估算股权风险溢价，而不是从假设的市场回报中减去无风险利率，因此本计算器同时支持这两种方法。
CAPM 如何进入 WACC 和 DCF 折现率
CAPM 得出的股权成本很少单独使用。大多数公司以股权和债务的组合进行融资，因此分析师把股权成本与税后债务成本结合，构成加权平均资本成本（WACC）。每个来源按其占公司总资本的比重加权，得到一个单一的混合利率，代表企业为满足所有资本提供者而必须赚取的整体回报。
该 WACC 随后通常被用作现金流折现（DCF）估值中的折现率，把预测的未来自由现金流折算为现值。由于 CAPM 的结果处于这条链条的起点，你对贝塔和股权风险溢价所做的假设会贯穿整个估值：更高的股权成本会抬高折现率并压低企业的估算价值。你可以从本页直接进入 WACC 计算器和 DCF 计算器，把股权成本带入每一步。
CAPM 的批评与局限
CAPM 被广泛讲授和广泛使用，但它建立在简化假设之上，并存在记录充分的局限。作为单因子模型，它仅用一个变量，即市场贝塔，来解释预期回报，并假设系统性风险是唯一被定价的风险。实证研究长期表明，其他因素，例如公司规模和价值特征，也有助于解释回报，这促成了扩展或与 CAPM 竞争的多因子模型。
贝塔本身是一个实际的薄弱环节：它由历史数据估算而来，可能不稳定，会随所选的时间段、回报频率和市场指数而变化。该模型还假设投资者可以按无风险利率借入和借出资金，并假设市场是有效的，而这些假设在现实中并不完全成立。因此，最好把 CAPM 视为对股权成本的合理起步估算，而非精确数字，其输入应结合具体公司和市场状况进行核查。
正因为贝塔系数并不稳定，上面的计算器给出的是一段贝塔系数区间，而不是孤零零一个数字。同一天、同一家公司，两家数据商可能公布不同的贝塔系数，原因很简单：一家用五年的月度回报对着一个指数来测，另一家用两年的周度回报对着另一个指数来测。把答案当作一个区间来读，并留意这个区间有多宽，比读一个精确到小数点后两位的数字，更接近这个模型能诚实告诉你的东西。
相关估值工具
CAPM 是一连串估值步骤中的一环。得到股权成本后，请使用 WACC 计算器 把它与债务成本结合，然后把该利率带入 DCF 计算器 把预测的现金流折算为现值。要了解货币时间价值的基本机制， 现值计算器 会展示单笔未来现金流如何折算到今天。
关于 CAPM 计算器的常见问题
贝塔系数衡量一只股票的价格相对于整体市场的波动幅度。贝塔为 1 表示该股票往往与市场同步变动。贝塔大于 1 表示该股票比市场波动更大（放大市场波动），而贝塔小于 1 表示它波动更小。贝塔通常通过把股票的历史回报对市场指数做回归来估算，因此它反映过去的表现，并可能随时间变化。
无风险利率通常用长期国债的收益率来近似，例如 10 年期美国国债，因为这类债券违约风险极低，并大致匹配股票投资的长期跨度。分析师通常使债券的期限与估值的时间跨度相匹配。没有任何真实资产是完全无风险的，因此它是一种近似而非有保证的利率。
CAPM 是估算股权成本的一种常用方法，即股东为承担持有股票的风险所要求的回报。该股权成本随后是加权平均资本成本（WACC）的一个组成部分，与税后债务成本并列，并按各来源占总资本的比重加权。由此得到的 WACC 经常被用作现金流折现（DCF）估值中的折现率。
大多数券商平台和金融数据网站都会在个股页面的关键数据或摘要栏目里给出贝塔系数，所以实际操作中你直接读出来就行，不必自己算。如果你想自己算，就把这只股票同期的回报与某个市场指数的回报做比较，看指数每变动一个单位，这只股票变动多少。无论走哪条路，都要看清这个数字是以什么为基础得出的：所取的时间区间、回报的采样频率，以及用来比较的是哪个指数，都会改变结果。这也正是为什么同一天、同一家公司，两家数据商会给出不同的贝塔系数。
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创建免费账户由 Worthmap 打造并维护 · 最后更新 2026年10月26日
仅供教育参考。 本工具提供的估算仅供参考，不构成财务、投资、税务或法律建议。结果基于你输入的数据和数学模型，并不保证未来表现。在做出投资决策前，请务必咨询合格的财务顾问。