Value vs growth investing: quale stile vince e quando

Fare value investing vuol dire pagare un'azienda meno di quanto vale oggi, di solito puntando su società già mature che generano cassa. Il growth investing, invece, accetta di pagare un prezzo alto per società che ci si aspetta crescano in fretta. Il value tende ad andare meglio quando i tassi sono alti e il ciclo economico è avanzato, il growth quando i tassi sono bassi e la voglia di rischiare è tanta. Nella pratica, però, i due stili si sovrappongono molto più di quanto lascino intendere le etichette.

Cosa significa davvero ciascuno stile

Un'azione value di solito ha rapporti prezzo/utili e prezzo/valore contabile bassi, flussi di cassa regolari e spesso stacca un dividendo. Un'azione growth invece rimette i profitti nell'azienda per crescere, viaggia su multipli di valutazione alti e un dividendo quasi mai lo paga. La differenza di fondo sta nella domanda che ci si pone: chi investe nel value chiede "quanto vale questa azienda oggi?", chi investe nel growth chiede "quanto grande può diventare?"

In pratica le etichette dicono soprattutto a che punto della sua vita si trova un'azienda. Un'azione value è spesso quella di un'impresa matura in un settore ormai assestato, una banca, un'azienda industriale, un produttore di beni di prima necessità, che genera più cassa di quanta riesca a reinvestire in modo redditizio e quindi ne restituisce una parte agli azionisti. Un'azione growth sta di solito più all'inizio della sua storia e rimette ogni dollaro disponibile nell'espansione, sperando di diventare molto più grande: per questo i suoi utili di oggi sembrano piccoli rispetto al prezzo. Nessuna delle due descrizioni ti dice se conviene comprare. Ti dice soltanto che tipo di scommessa stai facendo.

Come si comportano lungo il ciclo

Il perno di tutto sono i tassi di interesse. Quando i tassi sono bassi, gli utili che le società growth promettono per il futuro lontano perdono poco valore una volta attualizzati, così le loro valutazioni alte diventano più facili da giustificare e di solito il growth prende il comando. Quando i tassi salgono succede il contrario: quegli stessi utili lontani vengono scontati molto di più, i multipli si sgonfiano e la cassa che le società value generano già adesso appare improvvisamente più interessante. Ecco perché il value tende a brillare a ciclo avanzato e il growth nelle fasi iniziali, quando il denaro costa poco.

Il meccanismo è la stessa attualizzazione che sta al cuore di qualunque valutazione: una somma che incasserai fra molti anni vale meno della stessa somma incassata oggi, e vale ancora meno quanto più alto è il tasso con cui la sconti. Le società growth promettono la maggior parte della loro cassa in un futuro lontano, quindi sono sensibilissime a quel tasso. Le società value mature la cassa te la consegnano adesso, e per questo si muovono molto meno. Se vuoi vedere con i tuoi occhi quanto un cambio del tasso sposta una valutazione, il calcolatore del WACC te lo mostra in diretta, mentre la voce di glossario tasso di attualizzazione spiega l'idea per esteso.

Attenzione però a un punto che si perde spesso: i due stili non sono opposti. La crescita è uno degli ingredienti del valore. Un'azienda che cresce in fretta può benissimo essere sottovalutata, se il prezzo che paghi resta sotto il valore della cassa che genererà. La domanda che conta davvero, quindi, non è mai "value o growth?" ma "sto pagando meno di quanto vale questa impresa?"

Quale dovresti scegliere?

Per la maggior parte delle persone la risposta onesta è anche la più noiosa: un fondo indicizzato diversificato e a basso costo che contiene entrambe le famiglie di azioni, come spiega la guida per chi comincia a investire. Se invece scegli le azioni una per una, quello che funziona in ogni fase del ciclo è la disciplina del value: pretendere un margine di sicurezza, che l'azienda venga etichettata come value o come growth.

Un modo concreto per applicarla è questo: prima di giudicare un'azienda dalla sua etichetta, stimane un valore equo prudente. Il Numero di Graham ti dà in fretta un valore minimo difensivo partendo da utili e valore contabile, e il confronto con il prezzo dell'azione ti dice se una cosiddetta azione growth sia davvero cara oppure semplicemente prezzata per quello che ci si aspetta da lei. Non si tratta di tifare per una squadra. Si tratta di non pagare troppo, da qualunque parte della linea sembri stare l'azienda. È questo il cuore del value investing visto come metodo, più che come categoria.

Value e growth a confronto

Valutazione: il value viaggia su multipli bassi, il growth su multipli alti. Soldi che ti tornano in tasca: il value spesso paga dividendi, il growth di solito reinveste tutto. Contesto migliore: tassi alti e ciclo avanzato per il value, tassi bassi e ciclo iniziale per il growth. Rischio principale: per il value è la trappola del valore, cioè un'azione a buon mercato perché l'azienda è in declino permanente; per il growth è pagare in anticipo una crescita che poi non arriva.

Visti così, i due stili sono due modi diversi di sbagliare la stessa cosa: valutare male quanto vale un'impresa. Chi compra value ignorando la qualità prova ad afferrare un coltello che cade. Chi compra growth ignorando il prezzo paga oggi un futuro che potrebbe non arrivare mai. Un approccio disciplinato prende in prestito da entrambi: la qualità la pretendi come farebbe un investitore growth, il margine di sicurezza come lo pretenderebbe un investitore value, e ogni decisione la ancori a una stima del valore intrinseco, non a un'etichetta di stile.

Scritto da

Federico Romaldi

Co-fondatore, Worthmap

Pubblicato: 6 giugno 2026

Federico è co-fondatore di Worthmap, una piattaforma di intelligenza patrimoniale per investitori seri. Con esperienza nell’ingegneria del software e una lunga passione per il value investing, ha creato Worthmap per colmare il divario tra monitoraggio del patrimonio e analisi degli investimenti.