What is the cost of equity in simple terms?

It's the return shareholders expect for taking the risk of owning a company's stock instead of holding a safe asset. Unlike interest on a loan, it isn't stated anywhere — it has to be estimated, usually with CAPM.

How do you calculate the cost of equity?

The most common method is CAPM: take the risk-free rate, add the equity risk premium multiplied by the stock's beta. The result is the expected return that compensates shareholders for their risk.

What does a high beta mean for the cost of equity?

A higher beta means the stock is more volatile relative to the market, so investors demand a bigger risk premium. That pushes the cost of equity — and the company's WACC — higher.

Is cost of equity the same as WACC?

No. Cost of equity covers only the shareholders' required return. WACC blends the cost of equity with the cost of debt, weighted by how much of each the company uses.

Where do I find a company's beta?

Beta is published on most financial data sites and brokerage platforms, calculated from historical price movements. Because providers use different time periods, you'll sometimes see slightly different betas for the same stock.

Il Costo del Capitale Proprio Spiegato: Come Funzionano Davvero CAPM e Beta

Il costo del capitale proprio è il rendimento che i tuoi azionisti chiedono per il loro rischio. Ecco la formula del CAPM, cosa significa davvero il beta e un esempio pratico.

Quando un'azienda raccoglie capitale vendendo azioni, quel denaro non è gratuito. Gli azionisti si assumono un rischio e, in cambio, si aspettano un certo tasso di rendimento. Quel rendimento atteso è il costo del capitale proprio, ed è di solito il singolo ingrediente più importante del <a href="/blog/what-is-wacc-complete-guide">WACC</a> di un'azienda.

L'aspetto complicato è che, a differenza di un prestito con un tasso d'interesse dichiarato, il costo del capitale proprio non è mai scritto da nessuna parte. Bisogna stimarlo. Lo strumento standard per farlo è il Capital Asset Pricing Model, ovvero il CAPM. Questo articolo spiega il CAPM in termini semplici, mostra cosa misura davvero il beta e sviluppa un esempio che puoi seguire.

L'idea alla base del costo del capitale proprio

Pensa a cosa rinuncia un azionista. Potrebbe collocare il proprio denaro in un luogo completamente sicuro — un titolo di Stato — e ottenere un rendimento modesto e quasi garantito. Acquistando invece un'azione, accetta il rischio che il prezzo scenda. Lo farà soltanto se si aspetta di essere remunerato in più per assumersi quel rischio. Quindi il costo del capitale proprio ha due componenti: il rendimento sicuro che avrebbe comunque potuto ottenere, più un premio per il rischio di questa specifica azione. Il CAPM è semplicemente una formula che mette dei numeri su queste due componenti.

La formula del CAPM

Cost of equity (Re) = Rf + β × (Rm − Rf)

Le componenti: Rf è il tasso privo di rischio, il rendimento di un'attività "sicura", di solito un titolo di Stato a lunga scadenza come il Treasury decennale — la base che ogni investitore potrebbe ottenere senza assumersi il rischio azionario. (Rm − Rf) è il premio per il rischio azionario, il rendimento aggiuntivo che storicamente gli investitori hanno richiesto per detenere azioni anziché obbligazioni, tipicamente stimato attorno al 4,5–5,5% sulla base della storia di mercato di lungo periodo. β (beta) è la sensibilità dell'azione al mercato, il moltiplicatore che amplifica o riduce il premio per il rischio per una specifica azienda. In parole: parti dal rendimento sicuro, poi aggiungi un premio per il rischio scalato in base a quanto è rischiosa questa specifica azione rispetto al mercato.

Cosa significa davvero il beta

Il beta è la parte che le persone fraintendono, quindi vale la pena rallentare. Il beta misura quanto un'azione tende a muoversi quando il mercato complessivo si muove. Un beta di 1,0 significa che l'azione si muove all'incirca in linea con il mercato. Un beta di 1,5 significa che quando il mercato sale o scende del 10%, questa azione tende a muoversi di circa il 15% — più volatile, più rischiosa, costo del capitale proprio più alto. Un beta di 0,6 significa che l'azione si muove solo di circa il 6% per ogni movimento del 10% del mercato — più difensiva, costo del capitale proprio più basso. Un'azienda di servizi pubblici con una domanda stabile potrebbe avere un beta ben al di sotto di 1, mentre un'azione tecnologica ad alta crescita potrebbe avere un beta superiore a 1,5. Poiché il beta viene moltiplicato per il premio per il rischio, anche una variazione modesta del beta può spostare il costo del capitale proprio — e quindi l'intero WACC — di un importo significativo.

Un esempio pratico

Stimiamo il costo del capitale proprio per la nostra fittizia TechCo. (I tassi sono illustrativi; usa i dati di mercato correnti quando lo fai davvero.) Con un tasso privo di rischio (Rf) del 4.0%, un beta (β) di 1.20 e un premio per il rischio azionario (Rm − Rf) del 5.0%, il calcolo è Re = 4.0% + (1.20 × 5.0%) = 4.0% + 6.0% = 10.0%. Quindi gli azionisti di TechCo, in pratica, richiedono circa un 10% di rendimento annuo per il rischio che si assumono. Nota quanto il beta incida su questo: se il beta di TechCo fosse 1.5 invece di 1.2, il costo del capitale proprio salirebbe a 4.0% + (1.5 × 5.0%) = 11.5%.

Come questo confluisce nel WACC

Il costo del capitale proprio raramente viaggia da solo. È uno dei due prezzi che vengono fusi insieme per formare il costo complessivo del finanziamento di un'azienda. Nella <a href="/blog/what-is-wacc-complete-guide">formula del WACC</a>, il costo del capitale proprio è ponderato per la quota di finanziamento che proviene dagli azionisti, e poi sommato al costo del debito al netto delle imposte. Poiché il capitale proprio è di solito la fetta più grande, il costo del capitale proprio tende a dominare il WACC finale — ecco perché è così importante mantenere sensati il beta e il premio per il rischio. Puoi vedere esattamente come una variazione del costo del capitale proprio si ripercuote sul WACC usando il <a href="/financial-tools/wacc-calculator">calcolatore WACC</a>: modifica il valore del beta e osserva la reazione del tasso finale.

Apri il calcolatore WACC

Cautele pratiche

Vale la pena tenere a mente alcune cautele. Il beta è retrospettivo — è misurato a partire dai movimenti di prezzo passati, che potrebbero non riflettere il rischio futuro, perciò molti investitori lo verificano confrontandolo con l'attività dell'azienda anziché fidarsi ciecamente del numero. Il tasso privo di rischio si muove: quando i rendimenti obbligazionari cambiano, ogni costo del capitale proprio cambia con essi, perciò un valore dell'anno scorso può essere superato. E il premio per il rischio azionario è una stima, non un fatto — analisti ragionevoli usano numeri leggermente diversi, e piccole differenze qui si propagano attraverso la tua valutazione. Tratta il costo del capitale proprio come una stima accurata, mettilo alla prova con un intervallo di input, e avrai un quadro molto più onesto di quanto vale un'azione. Da qui, il passo successivo naturale è vedere come il WACC si trasforma in una valutazione vera e propria in <a href="/blog/wacc-discount-rate-dcf-valuation">come usare il WACC come tasso di attualizzazione</a>.