La dilution (en anglais share dilution) survient quand le nombre d'actions d'une société augmente : chaque action déjà en circulation représente alors une part plus petite de l'entreprise et de ses bénéfices. Elle peut venir de nouvelles actions émises pour lever des fonds, d'actions attribuées aux salariés, ou d'options et d'obligations convertibles qui pourront devenir des actions. Le bénéfice par action dilué (BPA dilué) est le bénéfice divisé par le nombre d'actions calculé comme si ces options et ces convertibles étaient déjà devenues des actions. Le BPA de base n'utilise que les actions en circulation aujourd'hui. Le BPA dilué est égal ou inférieur au BPA de base, et c'est le chiffre le plus prudent à lire.
Exemple chiffré
L'entreprise A gagne 10 000 000 $ et compte 10 000 000 d'actions, donc le BPA de base = 10 000 000 $ ÷ 10 000 000 = 1,00 $. Elle a aussi des options qui ajouteraient 600 000 actions et une obligation convertible qui en ajouterait 400 000, soit 1 000 000 d'actions de plus. Nombre d'actions dilué = 10 000 000 + 1 000 000 = 11 000 000, donc le BPA dilué = 10 000 000 $ ÷ 11 000 000 = environ 0,91 $. Pour la part de capital détenue, supposons que vous déteniez 1 000 000 d'actions, soit 1 000 000 ÷ 10 000 000 = 10 %. Si l'entreprise A émet 2 000 000 d'actions nouvelles, le total passe à 12 000 000 et votre part tombe à 1 000 000 ÷ 12 000 000 = environ 8,33 %, alors que vous n'avez rien vendu. (L'exemple ignore le petit ajustement d'intérêts que les comptables font pour les convertibles.)
Pourquoi c’est important
La dilution compte parce que le bénéfice est partagé entre plus d'actions : une entreprise peut augmenter son bénéfice total et gagner pourtant moins par action. C'est pourquoi il est utile de regarder le BPA dilué et le nombre d'actions sur plusieurs années, deux informations que donne le rapport annuel (le compte de résultat indique le BPA de base et dilué, l'annexe explique les options et les convertibles). La dilution n'est pas toujours mauvaise : si l'argent levé rapporte plus que la part cédée, la part peut valoir davantage qu'avant. Un nombre d'actions en hausse est une question à creuser, pas un verdict. Demandez-vous à quoi ont servi les fonds levés ou les actions données aux salariés, et comparez avec des entreprises du même secteur.
Questions fréquentes
Le BPA de base divise le bénéfice par les actions existantes aujourd'hui. Le BPA dilué le divise par un nombre plus grand, qui inclut les actions que pourraient créer les options, les obligations convertibles et droits semblables. Le BPA dilué est égal ou inférieur au BPA de base.
Votre part après dilution est votre nombre d'actions divisé par le nouveau total. Si vous détenez 1 000 000 d'actions sur 10 000 000 (10 %) et que la société en émet 2 000 000 de plus, vous détenez 1 000 000 ÷ 12 000 000, soit environ 8,33 %.
Non. Si l'argent levé est bien utilisé, la part plus petite peut valoir davantage que la grande part d'avant. Regardez ce que l'entreprise a fait des actions nouvelles, pas seulement leur nombre.
Termes associés
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