Le rendement du free cash flow (en anglais FCF yield) est le flux de trésorerie disponible qu'une entreprise génère en un an, divisé par sa capitalisation boursière et exprimé en pourcentage. Le flux de trésorerie disponible est la trésorerie qui reste une fois payés les coûts d'exploitation et les investissements. On peut faire le même calcul par action : flux de trésorerie disponible par action divisé par le cours. Le résultat indique combien de trésorerie l'entreprise produit chaque année pour 100 payés au cours d'aujourd'hui. C'est le cousin « de trésorerie » du rendement bénéficiaire, qui s'appuie sur le bénéfice comptable plutôt que sur la trésorerie.
Exemple chiffré
Une entreprise compte 100 millions d'actions cotées 40 $, soit une capitalisation boursière de 4 000 millions de $. Sur l'année, elle génère 260 millions de $ de flux de trésorerie d'exploitation et en dépense 60 millions en investissements, donc flux de trésorerie disponible = 260 millions − 60 millions = 200 millions de $. Rendement du free cash flow = 200 millions ÷ 4 000 millions = 5 %. Le calcul par action donne le même résultat : le flux de trésorerie disponible par action est de 200 millions ÷ 100 millions = 2,00 $, et 2,00 $ ÷ 40 $ = 5 %. Si le résultat net publié est de 160 millions, le rendement bénéficiaire est de 160 millions ÷ 4 000 millions = 4 %, donc la mesure de trésorerie est ici supérieure d'un point de pourcentage.
Pourquoi c’est important
Le bénéfice sur le papier et la trésorerie en banque peuvent beaucoup différer, et le rendement du free cash flow regarde la trésorerie. C'est donc un second avis utile à côté du rendement bénéficiaire et du PER, surtout pour une entreprise qui investit lourdement ou dont le bénéfice dépend de choix comptables. Un rendement plus élevé est une question à examiner, pas une réponse : il peut refléter une entreprise qui produit réellement de la trésorerie, ou une dont la trésorerie est sur le point de baisser. Une seule année peut aussi tromper, car les investissements sont irréguliers : regardez plusieurs années. Certaines sources divisent par la valeur d'entreprise plutôt que par la capitalisation boursière, vérifiez donc le dénominateur avant de comparer. Le flux de trésorerie disponible se tire du tableau des flux de trésorerie du rapport annuel.
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Questions fréquentes
Il n'existe pas de niveau idéal unique, car cela dépend du secteur, du stade de l'entreprise et des taux d'intérêt. Un chiffre plus élevé invite à se demander pourquoi : la trésorerie est-elle durable ou exceptionnelle ? Comparez-le avec des entreprises similaires et avec les années passées de la même entreprise, et regardez plusieurs années plutôt qu'une seule.
Le rendement bénéficiaire divise le bénéfice comptable par le cours. Le rendement du free cash flow divise par la valeur de marché la trésorerie restant après les investissements. Les deux peuvent différer quand une entreprise dépense beaucoup en équipements, ou quand son bénéfice inclut des éléments qui ne sont pas de la trésorerie.
Les deux sont utilisées. Diviser par la capitalisation boursière est la version simple, et elle correspond à la méthode par action (flux de trésorerie disponible par action divisé par le cours). Diviser par la valeur d'entreprise tient aussi compte de la dette. Quel que soit votre choix, gardez le même pour comparer des entreprises.
Termes associés
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À usage pédagogique uniquement. Cet outil fournit des estimations à titre informatif et ne constitue pas un conseil financier, d'investissement, fiscal ou juridique. Les résultats reposent sur les données que vous saisissez et sur des modèles mathématiques ; ils ne garantissent pas les performances futures. Consultez toujours un conseiller financier qualifié avant de prendre des décisions d'investissement.