Der Unternehmenswert, oder EV, ist der Gesamtwert eines Unternehmens für alle seine Kapitalgeber. Er entspricht der Marktkapitalisierung plus der Gesamtverschuldung abzüglich der liquiden Mittel und Zahlungsmitteläquivalente. Der EV stellt den theoretischen Preis dar, das gesamte Unternehmen zu erwerben: Ein Käufer übernimmt dessen Schulden, erhält aber dessen liquide Mittel, weshalb diese abgezogen werden. Er wird häufig verwendet, um Unternehmen unabhängig von ihrer Finanzierung zu vergleichen.
Durchgerechnetes Beispiel
Ein Unternehmen hat eine Marktkapitalisierung von 800 Millionen $, eine Gesamtverschuldung von 200 Millionen $ und liquide Mittel von 50 Millionen $. Unternehmenswert = 800.000.000 $ + 200.000.000 $ − 50.000.000 $ = 950.000.000 $.
Warum es wichtig ist
Der Unternehmenswert ist wichtig, weil er erfasst, was der Kauf eines Unternehmens tatsächlich kosten würde, und ihn beim Vergleich von Firmen mit unterschiedlichem Verschuldungsgrad vollständiger macht als die Marktkapitalisierung allein. Er ist der Zähler kapitalstrukturneutraler Multiplikatoren wie EV/EBITDA. Eine häufige Falle ist, Positionen jenseits von reinen Schulden und liquiden Mitteln zu vergessen, etwa Minderheitsanteile und Vorzugsaktien, die für eine vollständig korrekte Zahl hinzugerechnet werden sollten.
Häufig gestellte Fragen
Die Marktkapitalisierung zählt nur den Wert des Eigenkapitals, während der Unternehmenswert zusätzlich die Schulden addiert und die liquiden Mittel abzieht. Der EV spiegelt daher die Kosten wider, das gesamte Unternehmen zu kaufen, und nicht nur seine Aktien.
Ja. Hält ein Unternehmen mehr liquide Mittel als Schulden, senkt seine Nettoliquiditätsposition den EV unter die Marktkapitalisierung. Das ist bei liquiditätsstarken Firmen mit wenig oder gar keiner Verschuldung üblich.