EBITDA steht für Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortisation, auf Deutsch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (auf Sachanlagen und auf immaterielle Vermögenswerte). Man beginnt mit dem Umsatz eines Unternehmens, zieht die laufenden Kosten des Geschäfts ab (Löhne und Gehälter, Material, Miete) und hört dort auf, vor den Belastungen durch Schulden, Steuern und die schrittweise Abschreibung von Anlagen und immateriellen Werten. Die übliche Formel lautet Betriebsergebnis (EBIT) plus Abschreibungen. Man nutzt es, um zu vergleichen, was ein Unternehmen mit seinem Geschäft verdient, unabhängig von Verschuldung, Steuersatz und Bilanzierungsentscheidungen. Es ist kein Cashflow: Es lässt das Geld außen vor, das für den Ersatz verschlissener Anlagen nötig ist, und ebenso Veränderungen des Working Capital (Nettoumlaufvermögen). Für die Bewertungskennzahl, die es verwendet, siehe EV/EBITDA.
Durchgerechnetes Beispiel
Ein Unternehmen hat 1.000.000 $ Umsatz und laufende Betriebskosten von 700.000 $, also EBITDA = 1.000.000 $ - 700.000 $ = 300.000 $ (eine EBITDA-Marge von 30 %). Danach verbucht es 120.000 $ Abschreibungen, also Betriebsergebnis (EBIT) = 300.000 $ - 120.000 $ = 180.000 $. Nach 40.000 $ Zinsen beträgt der Gewinn vor Steuern 140.000 $, und mit 20 % Steuern (28.000 $) bleibt ein Jahresüberschuss von 112.000 $. Nun der Blick auf die Kasse: Das Unternehmen hat dieses Jahr 180.000 $ in neue Anlagen investiert. EBITDA minus diese Ausgabe = 300.000 $ - 180.000 $ = 120.000 $. Die Zahl von 300.000 $ ist deutlich größer als die 120.000 $, die nach dieser Ausgabe übrig bleiben.
Warum es wichtig ist
EBITDA bietet einen schnellen Weg, die operative Ertragskraft von Unternehmen mit unterschiedlichen Schulden, Steuern und Abschreibungsregeln zu vergleichen. Deshalb steckt es in so vielen Bewertungskennzahlen. Seine Schwäche ist, was es auslässt. Anlagen verschleißen und müssen mit echtem Geld ersetzt werden, Zinsen und Steuern sind trotzdem zu zahlen, und ein Unternehmen kann ein ordentliches EBITDA zeigen, während das Geld abfließt. Zudem gibt es in den wichtigen Rechnungslegungsstandards keine offizielle Definition, sodass Firmen es manchmal auf eigene Weise bereinigen. Ein hoher oder niedriger Wert ist eine Frage, der man nachgehen sollte, kein Urteil. Lesen Sie ihn neben dem operativen Cashflow, dem Free Cashflow, der Nettoverschuldung und den früheren Jahren desselben Unternehmens.
Häufig gestellte Fragen
Es ist der Gewinn, den ein Unternehmen aus dem laufenden Geschäft erzielt, bevor Zinsen und Steuern gezahlt und bevor Anlagen und immaterielle Werte jährlich abgeschrieben werden. In der Praxis ist es der Umsatz minus die laufenden Betriebskosten.
Nein. EBITDA lässt sowohl das Geld für den Ersatz von Anlagen als auch Veränderungen des Working Capital außen vor und wird vor Zinsen und Steuern berechnet, die in bar gezahlt werden. Ein Unternehmen kann ein hohes EBITDA haben und trotzdem mehr Geld verlieren, als hereinkommt.
EBIT ist das EBITDA nach Abzug der Abschreibungen, also immer die kleinere Zahl, sofern es solche Abschreibungen gibt. Das EBIT zählt den schrittweisen Verschleiß von Anlagen als Kosten, das EBITDA nicht.
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