Die DuPont-Analyse zerlegt die Eigenkapitalrentabilität (ROE) in drei Faktoren, damit man sieht, woher sie kommt. ROE = Umsatzrendite mal Kapitalumschlag mal Eigenkapitalmultiplikator. Die Umsatzrendite (auch Nettomarge) ist der Jahresüberschuss geteilt durch den Umsatz und zeigt, wie viel Gewinn dem Unternehmen von jedem Euro Umsatz bleibt. Der Kapitalumschlag ist der Umsatz geteilt durch die Bilanzsumme und zeigt, wie viele Euro Umsatz jeder Euro Vermögen erzeugt. Der Eigenkapitalmultiplikator (auch Eigenkapitalhebel oder Leverage) ist die Bilanzsumme geteilt durch das Eigenkapital und zeigt, wie viel des Unternehmens mit geliehenem Geld finanziert ist. Zwei Unternehmen können dasselbe ROE aus ganz verschiedenen Gründen haben, und diese Zerlegung macht den Unterschied sichtbar.
Durchgerechnetes Beispiel
Unternehmen A hat 1.000.000 $ Umsatz, 80.000 $ Jahresüberschuss, 800.000 $ Bilanzsumme und 400.000 $ Eigenkapital. Umsatzrendite = 80.000 $ ÷ 1.000.000 $ = 8 %. Kapitalumschlag = 1.000.000 $ ÷ 800.000 $ = 1,25. Eigenkapitalmultiplikator = 800.000 $ ÷ 400.000 $ = 2. ROE = 8 % × 1,25 × 2 = 20 %, dasselbe wie 80.000 $ ÷ 400.000 $ = 20 %. Nehmen Sie nun Unternehmen B mit gleicher Bilanzsumme und gleichem Eigenkapital, aber 4.000.000 $ Umsatz und denselben 80.000 $ Jahresüberschuss: Umsatzrendite 2 %, Kapitalumschlag 5, Multiplikator 2, ROE = 2 % × 5 × 2 = 20 %. Gleiches ROE, zwei sehr verschiedene Geschäfte: A behält von jedem Umsatz viel, setzt aber wenig um; B behält wenig, setzt aber sehr viel um.
Warum es wichtig ist
Ein hohes ROE kann ein wirklich ertragreiches Geschäft bedeuten, ein Geschäft, das mit jedem Euro Vermögen viel umsetzt, oder schlicht ein Unternehmen mit hohen Schulden. Das ROE allein unterscheidet diese Fälle nicht, die DuPont-Analyse schon. Steigt zum Beispiel der Multiplikator bei gleichbleibender Umsatzrendite und gleichem Kapitalumschlag, dann wächst das ROE durch mehr Schulden. Das ist eine Frage, der man nachgehen sollte, kein Zeichen für besseres Wirtschaften. Die Zahlen stehen in der Gewinn- und Verlustrechnung (Umsatz, Jahresüberschuss) und in der Bilanz (Bilanzsumme, Eigenkapital) des Geschäftsberichts. Die üblichen Werte unterscheiden sich stark je nach Branche. Vergleichen Sie die drei Faktoren mit ähnlichen Unternehmen und mit früheren Jahren desselben Unternehmens, und sehen Sie jeden Wert als Frage, der man nachgehen sollte, nicht als Urteil.
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Häufig gestellte Fragen
ROE = Umsatzrendite × Kapitalumschlag × Eigenkapitalmultiplikator. In Worten: Jahresüberschuss ÷ Umsatz, mal Umsatz ÷ Bilanzsumme, mal Bilanzsumme ÷ Eigenkapital. Umsatz und Bilanzsumme kürzen sich heraus, deshalb ist das Produkt gleich Jahresüberschuss ÷ Eigenkapital.
Er ist die Bilanzsumme geteilt durch das Eigenkapital. Ein Multiplikator von 2 heißt: Jeder Euro der Eigentümer steht für zwei Euro Vermögen, der andere Euro ist mit Schulden oder anderen Verbindlichkeiten finanziert. Je höher er ist, desto stärker hängt das ROE von Schulden ab.
Umsatz und Jahresüberschuss stehen in der Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanzsumme und Eigenkapital in der Bilanz, alles im Geschäftsbericht. Nehmen Sie für alle vier dasselbe Geschäftsjahr.
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Entwickelt & gepflegt von Worthmap · Zuletzt aktualisiert 1. November 2026
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