已动用资本回报率（ROCE，即 return on capital employed）回答的是：公司每投入一元钱的经营资本，能赚回多少经营利润。公式是息税前利润（EBIT）除以已动用资本，已动用资本等于总资产减去流动负债，也就是股东和长期债权人一起投入的钱。因为 EBIT 是扣除利息之前的利润，所以 ROCE 不受公司融资方式的影响。它常与只看股东资金的净资产收益率（ROE）对照着读，也常与口径不统一的投入资本回报率（ROIC）放在一起比较。
计算示例
A 公司总资产 100 万美元，流动负债 20 万美元，所以已动用资本 = 100 万美元 - 20 万美元 = 80 万美元。它这一年的 EBIT 是 12 万美元。ROCE = 12 万美元 ÷ 80 万美元 = 0.15，也就是 15%。再假设 A 公司还有 30 万美元长期债务，因此股东权益是 50 万美元，付掉 2 万美元利息和 4 万美元税之后，净利润为 6 万美元。它的 ROE = 6 万美元 ÷ 50 万美元 = 12%。两个数字不同，是因为 ROE 是扣掉利息和税之后的利润，而且除以的基数更小。
为什么重要
ROCE 可以快速回答一个问题：不论钱是谁投的，公司把占用的资本变成经营利润的效率如何。因为它不管公司怎么融资，所以比 ROE 更容易拿来比较负债多少不同的公司。数据来自年报里的利润表（EBIT）和资产负债表（总资产与流动负债）。它也有局限：用的是年末的资产负债表，如果公司这一年扩张很快，数字可能比实际情况好看或难看。行业差别也很大，电力、燃气等公用事业这类重资产行业的读数通常比软件公司低。ROCE 偏高或偏低，只是一个值得继续研究的问题，不是结论，所以要与同类公司以及该公司自己的往年数据比较。
常见问题
没有统一的合适水平，因为它取决于行业。可以粗略地拿它和公司的资金成本（比如加权平均资本成本 WACC）比。不过 ROCE 是税前口径，WACC 是税后口径，所以这只是初步一看：高于资金成本，值得再细看一眼；低于资金成本，则是一个需要继续研究的问题。请与同类公司以及该公司自己的往年数据比较。
ROCE 用扣除利息和税之前的经营利润，除以公司所有长期资金（股东权益加长期债务）。ROE 用扣除利息和税之后的净利润，只除以股东权益。负债很高的公司可能 ROE 很高而 ROCE 一般，所以两者要一起看。
两者很接近。ROCE 通常用 EBIT 除以总资产减流动负债；ROIC 通常用税后经营利润除以投入资本，但没有统一标准，所以比较数字之前，一定要先确认来源用的是哪种口径。
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由 Worthmap 打造并维护 · 最后更新 2026年11月1日
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