应税等效收益率计算器
了解免税收益率换算成应税收益后的价值
填写债券和你的税率
免费使用，无需注册。你一边输入，答案一边更新。
免税债券
这只市政债券或其他免税债券在缴任何税之前的收益率。填 3.5 表示一年 3.5%。
你的税率
这是对你最后一美元普通收入征收的税率，不是你全部收入的平均税率。填 32 表示 32%。
如果你所在的州不征所得税，就填 0。这个税率始终会用到：你所在的州会对应税债券征税；除非那只市政债券在你居住的州免税，否则它也会对市政债券征税。
只有在你自己所在的州不对这只债券的利息征税时才打开。不确定？那就别打开：这样得出的答案更谨慎。
只有在你报联邦税时会扣除州所得税的情况下才打开。不确定？那就别打开。
这就是净投资收益税：收入超过一定门槛的人，要对投资收益另缴的一项联邦税。它对应税利息征收，从不对免税利息征收。
用来比较的应税债券（可选）
可选填。一只信用质量相近、到期期限也相近的应税债券的年收益率。填 5 表示 5%。
应税债券一年要派 5.28% 以上，才能胜过这只债券
你的免税债券税后一年给你留下 3.32%。应税债券的利息要被税拿走 37.00%，所以它税前要派 5.28%，才能给你留下同样多的钱。在上面填一只应税债券的收益率，就能看到哪一只更划算。
这个结论背后的数字
免税债券给你留下的
它一年派 3.50%。不用缴联邦所得税，但你所在的州要从利息里拿走 5.00%。
3.32%
应税利息中被税拿走的比例
你的联邦税率 32%，加上你的州税率 5%。
37.00%
追平所需的应税收益率
用免税债券给你留下的 3.32%，除以应税债券的利息在缴税后留在你手里的比例，也就是 63.00%。
5.28%
拿一只真实的债券来比一比
点击其中一项，可跳到你要改的那一栏。
这里只比较税，而且只算美国的联邦所得税和州所得税。这里用到的 3.8% 的净投资收益税，以及示例里的联邦税率，都是美国国税局（IRS）为 2026 纳税年度公布的数字。
这里没有算进去的东西
更高的收益率，可能是借款人更不牢靠、或者要等更久才还本的代价，所以请拿安全程度差不多、还本时间也差不多的债券来比。这里把应税债券当作联邦政府和你所在的州都要征税。美国国库券、中期国债和长期国债的利息免缴州所得税，所以如果你比的是美国国债，本页从应税债券上扣掉的税就偏多了。每个数字都保留两位小数，所以你自己动手验算时，结果可能上下差 0.01。本页不会去查你的税率：你填的税率有多准，答案就有多准。
同一只债券，在其他联邦税率下值多少
每一行用的都是你在上面填的免税收益率、州税率和开关设置。只有联邦税率在变。你自己那一行是高亮的。
| 联邦税率 | 应税利息中被税拿走的比例 | 所需的应税收益率 |
|---|---|---|
| 22% | 27.00% | 4.55% |
| 27% | 32.00% | 4.89% |
| 32%你填的 | 37.00% | 5.28% |
| 37% | 42.00% | 5.73% |
| 42% | 47.00% | 6.27% |
你缴的税率越高，一项豁免就越值钱，所以顺着表格往下看，同一只债券需要越来越高的应税收益率才追得平。
这个工具讲的是美国的所得税：美国国税局（IRS）对利息征收的联邦税，以及你所在的州在此之上再征的税。这里的内容不涉及债券在其他任何地方的税务处理。
应税等效收益率让你能够进行同类对比。由于市政债券的利息通常免缴联邦所得税（有时还免缴州税），其较低的票面收益率实际上可能比更高的应税收益率带来更多的税后收入。本计算器将免税收益率换算成其税前的应税等效值，以便你直接与应税债券进行比较。
所需的应税收益率 = 免税收益率 x (1 − 这只债券要缴的州税) / (1 − 应税利息要缴的税)
步骤 1： 输入你正在考虑的市政债券或免税债券所提供的免税收益率。
步骤 2： 输入你的联邦边际税率，即适用于你最后一美元收入的税档。
步骤 3： 填上你所在的州对利息征收的税率；只有在这只债券在你居住的州确实免税时，才打开州税豁免开关。不论打开与否，这个州税率都会用到，因为哪怕你所在的州放过了市政债券，它仍然要对应税债券征税。
步骤 4： 你也可以填一只应税债券的收益率来做对比。你一边输入，所有内容一边重算，所以没有按钮要点，屏幕上也不会留着你已经改掉的旧数字。
这个计算器用的是哪个国家的税制
这个计算器只讲美国的所得税，别的都不讲。市政债券由美国的州、市、县和地方政府发行，它们支付的利息通常免缴美国国税局（IRS）征收的联邦所得税，整场比较正是从这里来的。本页要一个联邦税率和一个州税率，是因为美国的所得税就是这么征的：一层由全国征收，另一层由你居住的州征收，而一只市政债券可能免掉其中一层，可能两层都免，也可能一层都免不掉。
如果你在另一个国家纳税，这里的算法并不符合你的情况。联邦税率、州税率和这项豁免都是美国税法里的东西，本页并不知道你所在的国家怎样对债券利息征税，所以这里算出的数字，对你来说只是一个没有意义的数字。可以带走的是那个到处都成立的道理，留下的是这些换个地方就不成立的税率。
什么是应税等效收益率？
应税等效收益率回答了每位追求收入的投资者都会面对的一个现实问题：免税债券真的比应税债券更好吗？由于市政债券的利息通常免缴联邦所得税，有时还免缴州税和地方税，你能保留全部收益，而不必把一部分交给税务部门。相比之下，应税债券给你的票面收益率更高，但会在纳税时收回其中一部分。
为了公平地比较两者，你需要把免税收益率换算成一只应税债券在税后达到同等水平所需的税前收益率。这个调高后的数字就是应税等效收益率。将它直接与信用质量和到期期限相近的应税债券收益率比较，就能知道哪项投资能在你口袋里留下更多的钱。
应税等效收益率公式
所需的应税收益率 = 免税收益率 x (1 − 这只债券要缴的州税) / (1 − 应税利息要缴的税)
最简单的情况，是一只任何所得税都碰不到的债券：用它的收益率，除以（1 减去应税债券利息中被税拿走的比例）。如果你所在的州确实要对这只债券的利息征税，计算器会先从免税收益率里扣掉这笔州税，然后再做除法。正因为这样，你填的州税率始终会用到，打开州税豁免开关也会让答案变高。
举一个具体的例子：一只收益率 3.50% 的免税债券，投资者缴 32% 的联邦税，不缴州税：3.50% ÷ (1 − 0.32) = 约 5.15%。应税债券的收益率要高于 5.15%，才能在税后给这位投资者留下更多的钱。税率越高，这个差距就越大。
把州税率和联邦税率放在一起
把两种税率合在一起，并不像看上去那么简单，所以计算器把处理方式交给你选，而不是悄悄替你定一个。扣除开关关闭时，两个税率直接相加：32% 的联邦税率加上 5% 的州税率就是 37%。打开时，每一个百分点的州税都算得便宜一些，因为已缴的州税会减少联邦政府可征税的收入，于是同样这一对数字变成 35.40%。对一只你所在的州不征税、免税收益率为 3.50% 的债券来说，这就是应税债券需要 5.56% 还是需要 5.42% 的差别。哪一种处理方式适合你，取决于你是否采用分项扣除，以及这项扣除适用的上限，所以这个问题该问替你报税的人，本页无法替你决定。
净投资收益税
收入超过美国法律规定门槛的投资者，要对投资收益另缴一项 3.8% 的联邦税，也就是净投资收益税。它落在应税债券的利息上，不落在免税的市政债券利息上，所以它是这场比较的一部分，而不是一条脚注。打开它，应税利息中被税拿走的比例就多出这 3.8 个百分点：在 3.50% 的免税收益率、32% 的联邦税率、没有州税的情况下，追平所需的应税收益率会从 5.15% 变成 5.45%。计算器无从知道这笔税会不会落到你头上，所以它选择问你，而不是替你假设。
免税何时胜过应税
对于处于较高边际税档的投资者，免税市政债券往往更占优势，因为税收豁免的价值会随你的税率而放大。同样是 3.50% 的免税收益率，在 32% 的税率下需要应税债券给出 5.15%，在 37% 的税率下则需要 5.56%。税率低的时候，这项豁免就没那么值钱，所以应税债券只需要高出较小的一截收益率，就能更划算。
信用质量和到期期限与税务计算同样重要。市政债券与应税债券只有在违约风险相近、到期时间相近时才应进行比较；否则你可能是在用隐藏的风险换取更高的收益率。还值得记住的是，把免税债券持有在像 IRA 这样的税收优惠账户中，通常会浪费这项豁免，因为这类账户本身已经为收入提供了税收庇护。
一个重要的注意事项是替代性最低税 (AMT)。某些被称为私人活动债券 (private activity bonds) 的市政债券所支付的利息可能需要缴纳 AMT。如果你是 AMT 纳税人，那些特定债券的利息对你而言可能并非完全免税，这会降低它们实际的应税等效收益率。由于是否触及 AMT 取决于你整体的税务状况，请把它当作一个需要进一步核实的信号，而不是一个可以想当然的数字。
为了构建完整的收入全貌，请将本工具与股息计算器搭配使用以预估派息股票的收入，再将其与现值计算器结合使用，把一只债券未来的票息流折现到今天。两者结合，让你能够在一致的基础上比较应税与免税来源的收入。
关于应税等效收益率计算器的常见问题
应税等效收益率是指一只应税债券需要提供的税前收益率，使其能够与某只免税债券（例如市政债券）的税后回报相当。由于市政债券的利息通常免缴联邦所得税（有时还免缴州税），一旦把税收纳入考虑，较低的免税收益率可能比更高的应税收益率更有价值。公式为：应税等效收益率 = 免税收益率 / (1 − 你的税率)。
当你的边际税率较高时，免税债券往往更占优势，因为你的税率越高，这项豁免就越值钱。请把追平市政债券所需的应税收益率，与一只信用质量和到期期限相近的应税债券的收益率进行比较。如果应税债券派的比这个数字少，市政债券在税后给你留下的就更多。税率低的时候，这项豁免就没那么值钱，所以应税债券只需要高出较小的一截收益率，就能更划算。
某些市政债券（通常是某些私人活动债券）所支付的利息需要缴纳替代性最低税 (AMT)。如果你需要缴纳 AMT，这些特定债券的利息对你而言可能并非完全免税，这会降低它们实际的应税等效收益率。是否适用 AMT 取决于你整体的税务状况以及具体的债券。税务规定因司法管辖区而异，并会随时间变化，因此在投资之前，请就任何具体债券的税务处理咨询合格的税务专业人士。
不适用。它讲的是美国的联邦所得税和州所得税，以及美国市政债券享有的那项豁免。如果你在另一个国家纳税，本页的联邦税率、州税率和豁免都不符合你的情况，本页也没有描述适用于你的那些规则。可以带走的是那个通用的道理：免税的回报必须和应税的回报在税后比较，绝不能在税前比。
因为每个开关都会改变一只债券实际让你付出多少税。州税豁免开关决定的是：你所在的州除了对应税债券的利息征税，要不要连市政债券的利息也一起征。扣除开关决定的是：州税按全额加到联邦税率上，还是因为它会减少联邦政府可征税的收入而被算得便宜一些。净投资收益税开关会把这项税加进来，它只落在应税利息上，从不落在市政债券的利息上。这三件事，都是同一税档里两位投资者之间真实存在的差别，所以计算器选择问你，而不是替你决定。
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