Verwässerung (englisch Share Dilution) heißt: Die Zahl der Aktien eines Unternehmens steigt, und jede bereits vorhandene Aktie steht dadurch für einen kleineren Anteil am Unternehmen und an dessen Gewinn. Ursachen sind neue Aktien aus einer Kapitalerhöhung, Aktien für Mitarbeiter sowie Aktienoptionen und Wandelanleihen, die später zu Aktien werden können. Der verwässerte Gewinn je Aktie (englisch diluted EPS) ist der Gewinn geteilt durch die Aktienzahl, gerechnet so, als wären diese Optionen und Wandelanleihen schon zu Aktien geworden. Der unverwässerte Gewinn je Aktie nutzt nur die heute ausgegebenen Aktien. Der verwässerte Wert ist gleich oder niedriger und die vorsichtigere Zahl.
Durchgerechnetes Beispiel
Unternehmen A verdient 10.000.000 $ und hat 10.000.000 Aktien, also unverwässerter Gewinn je Aktie = 10.000.000 $ ÷ 10.000.000 = 1,00 $. Dazu kommen Optionen, die 600.000 Aktien hinzufügen würden, und eine Wandelanleihe, die 400.000 hinzufügen würde, zusammen 1.000.000 zusätzliche Aktien. Verwässerte Aktienzahl = 10.000.000 + 1.000.000 = 11.000.000, also verwässerter Gewinn je Aktie = 10.000.000 $ ÷ 11.000.000 = rund 0,91 $. Zum Eigentumsanteil: Angenommen, Sie halten 1.000.000 Aktien, das sind 1.000.000 ÷ 10.000.000 = 10 %. Gibt Unternehmen A 2.000.000 neue Aktien aus, steigt die Gesamtzahl auf 12.000.000, und Ihr Anteil sinkt auf 1.000.000 ÷ 12.000.000 = rund 8,33 %, obwohl Sie nichts verkauft haben. (Das Beispiel lässt die kleine Zinsanpassung weg, die in der Rechnungslegung bei Wandelanleihen vorgenommen wird.)
Warum es wichtig ist
Verwässerung ist wichtig, weil der Gewinn auf mehr Aktien verteilt wird: Ein Unternehmen kann seinen Gesamtgewinn steigern und trotzdem je Aktie weniger verdienen. Deshalb lohnt der Blick auf den verwässerten Gewinn je Aktie und auf die Aktienzahl über mehrere Jahre, beides steht im Geschäftsbericht (die Gewinn- und Verlustrechnung nennt den unverwässerten und den verwässerten Gewinn je Aktie, der Anhang erklärt Optionen und Wandelanleihen). Verwässerung ist nicht immer schlecht: Bringt das eingesammelte Geld mehr ein als der abgegebene Anteil, kann das Stück am Ende mehr wert sein als vorher. Eine steigende Aktienzahl ist eine Frage, der man nachgehen sollte, kein Urteil. Fragen Sie, wofür das neue Geld oder die Aktien für Mitarbeiter verwendet wurden, und vergleichen Sie mit Unternehmen derselben Branche.
Häufig gestellte Fragen
Der unverwässerte Gewinn je Aktie teilt den Gewinn durch die heute ausgegebenen Aktien. Der verwässerte teilt ihn durch eine größere Zahl, die auch die Aktien enthält, die aus Optionen, Wandelanleihen und ähnlichen Rechten entstehen könnten. Der verwässerte Wert ist gleich oder niedriger.
Ihr Anteil nach der Verwässerung ist Ihre Aktienzahl geteilt durch die neue Gesamtzahl. Halten Sie 1.000.000 von 10.000.000 Aktien (10 %) und das Unternehmen gibt 2.000.000 weitere aus, sind es 1.000.000 ÷ 12.000.000, also rund 8,33 %.
Nein. Wird das eingesammelte Geld gut eingesetzt, kann das kleinere Stück am Ende mehr wert sein als das größere vorher. Schauen Sie, was das Unternehmen mit den neuen Aktien gemacht hat, nicht nur auf die Zahl.
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