CAPM-Rechner
Schätze die Eigenkapitalkosten und die erwartete Rendite mit dem Capital Asset Pricing Model
Tragen Sie die Zahlen der Aktie ein
Kostenlos. Ohne Anmeldung. Die Antwort aktualisiert sich, während Sie tippen.
Zwei Wege, dasselbe zu sagen. Wählen Sie die Zahl, die Sie tatsächlich haben, und der Rechner nimmt sie mit, wenn Sie umschalten.
Was eine sichere Staatsanleihe pro Jahr zahlt, also die Rendite, die Sie ohne wirkliches Risiko haben könnten. Tragen Sie 4 ein für 4 %.
Wie stark diese Aktie ausschlägt, wenn sich der Markt bewegt. 1 heißt im Gleichlauf mit dem Markt, 2 etwa doppelt so stark, 0,5 etwa halb so stark.
Die gesamte Rendite, die Sie vom Gesamtmarkt erwarten, den sicheren Zins eingeschlossen, nicht der zusätzliche Teil obendrauf. Tragen Sie 9 ein für 9 % pro Jahr.
Rendite, die diese Aktie pro Jahr erwirtschaften muss, damit sich ihr Risiko lohnt
9,50 %
Nach dem Modell sind 9,50 % pro Jahr das Mindeste, was diese Aktie einbringen sollte, damit sich ihr Risiko lohnt: Es ist dieselbe Rendite, die Sie von einer Mischung aus sicherer Anleihe und Gesamtmarkt erwarten würden, die genauso stark ausschlägt wie diese Aktie. Wenn Sie das Unternehmen bewerten, sind 9,50 % der Satz, mit dem Sie seine künftigen Gewinne abzinsen. Analysten nennen ihn die Eigenkapitalkosten.
Die Zahlen dahinter
Was eine sichere Anleihe zahlt
Das haben Sie eingetragen. So viel könnten Sie verdienen, ohne Marktrisiko zu tragen, deshalb beginnt die Antwort hier.
4,00 %
Marktrendite minus sicherer Zins
Die 9,00 % pro Jahr, die Sie vom Gesamtmarkt erwarten, minus die 4,00 %, die eine sichere Anleihe zahlt.
5,00 %
Der Teil dieser Aktie, aus ihrem Beta
Das Beta dieser Aktie von 1,10 mal die 5,00 % aus der Zeile darüber. Ein Beta von 1,10 sagt, dass diese Aktie stärker ausgeschlagen hat als der Markt, nach oben wie nach unten.
5,50 %
Rendite, die diese Aktie bringen muss
4,00 % plus 5,50 %. Das Modell verlangt von dieser Aktie also 9,50 % pro Jahr, mehr als die 9,00 % pro Jahr, die Sie vom Gesamtmarkt erwarten.
9,50 %
Was die Antwort bewegt
Klicken Sie auf eine Zeile, um zu dem Feld zu springen, um das es geht.
- Das Beta ist eine Schätzung, und zwei Anbieter können für dieselbe Aktie unterschiedliche Werte veröffentlichen. Mit einem Beta von 1,35 statt 1,10 läge die Antwort bei 10,75 %.
- Würden Sie vom Gesamtmarkt 10,00 % pro Jahr erwarten statt 9,00 %, läge die Antwort bei 10,60 %.
- Würde eine sichere Anleihe 5,00 % pro Jahr zahlen statt 4,00 %, und Sie würden vom Gesamtmarkt weiterhin 9,00 % erwarten, läge die Antwort bei 9,40 %.
In diesem Reiter enthält die Marktzahl den sicheren Zins schon. Erhöhen Sie nur den sicheren Zins, schrumpft das, was der Markt obendrauf zahlt, um denselben Betrag.
Was passiert, wenn das Beta anders ausfällt
Ihre eigene Zeile ist hervorgehoben. Alles andere auf dieser Seite bleibt so, wie Sie es eingetragen haben, nur das Beta ändert sich.
| Beta | Geforderte Rendite pro Jahr | Was dieses Beta über die Aktie sagt |
|---|---|---|
| 0,60 | 7,00 % | Schlägt weniger aus als der Markt |
| 0,85 | 8,25 % | Schlägt weniger aus als der Markt |
| 1,10Ihr Beta | 9,50 % | Schlägt stärker aus als der Markt |
| 1,35 | 10,75 % | Schlägt stärker aus als der Markt |
| 1,60 | 12,00 % | Schlägt stärker aus als der Markt |
Über diese Tabelle hinweg wandert das Beta von 0,60 bis 1,60, und die geforderte Rendite wandert um 5,00 % pro Jahr mit. Wenn das Beta, das Sie gefunden haben, nur die Schätzung eines einzigen Anbieters ist, dann ist das die Breite der Unsicherheit, die unter Ihrer Antwort liegt.
Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) beschreibt den Zusammenhang zwischen systematischem Risiko und erwarteter Rendite. Es besagt, dass die Rendite, die ein Anleger für einen Vermögenswert verlangen sollte, dem risikofreien Zinssatz zuzüglich einer Prämie entspricht, die proportional zum Beta des Vermögenswerts ist, also zu seiner Empfindlichkeit gegenüber dem Gesamtmarkt.
E(R) = Rf + β × (Rm − Rf)
Schritt 1: Tragen Sie in das erste Feld ein, was eine sichere Staatsanleihe pro Jahr zahlt (den risikofreien Zinssatz). Üblich ist die Rendite einer langlaufenden Staatsanleihe wie der 10-jährigen US-Treasury.
Schritt 2: Geben Sie das Beta der Aktie ein. Sie finden es bei den meisten Finanzdatenanbietern oder können es aus historischen Renditen schätzen.
Schritt 3: Wählen Sie den Reiter für die Marktzahl, die Sie haben: die Jahresrendite, die Sie vom Gesamtmarkt erwarten (den sicheren Zins zieht der Rechner für Sie ab), oder nur die zusätzliche Rendite über einer sicheren Anleihe (die Aktienrisikoprämie).
Schritt 4: Lesen Sie die Antwort, die Aufschlüsselung und die Tabelle der Betas darunter. Alles rechnet sich neu, während Sie tippen, es gibt also keine Schaltfläche zum Anklicken und nichts auf dem Bildschirm, das noch von früheren Zahlen stammt.
Was ist das Capital Asset Pricing Model?
Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) ist ein grundlegendes Rahmenwerk der Finanzwelt, das die erwartete Rendite eines Vermögenswerts mit einer einzigen Risikogröße verknüpft, seiner Empfindlichkeit gegenüber dem Gesamtmarkt. In den 1960er-Jahren auf Grundlage der Portfoliotheorie von Harry Markowitz entwickelt, geht das CAPM davon aus, dass Anleger nur für das Tragen von systematischem Risiko belohnt werden sollten: das Risiko, das sich durch das Halten vieler unterschiedlicher Wertpapiere nicht wegdiversifizieren lässt. Das Risiko, das einem einzelnen Unternehmen eigen ist, kann durch Diversifikation beseitigt werden, daher nimmt das Modell an, dass der Markt dafür keine Prämie zahlt.
In der Praxis ist das CAPM eine weit verbreitete Methode zur Schätzung der Eigenkapitalkosten, also der Rendite, die Aktionäre verlangen, um in die Aktie eines Unternehmens statt in eine risikofreie Alternative zu investieren. Diese Schätzung fließt dann in eine umfassendere Bewertungsarbeit ein: Sie ist ein zentraler Input für die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten und letztlich für den Abzinsungssatz, der in der Discounted-Cashflow-Analyse verwendet wird.
Die CAPM-Formel und ihre Bestandteile
E(R) = Rf + β × (Rm − Rf)
Der risikofreie Zinssatz (Rf) ist die Rendite einer Anlage, die im Wesentlichen kein Ausfallrisiko trägt. In der Praxis wird er durch die Rendite einer Staatsanleihe angenähert, gewöhnlich der 10-jährigen US-Treasury, weil solche Anleihen vom ausgebenden Staat besichert sind und ungefähr dem langen Horizont des Aktieninvestments entsprechen. Kein realer Vermögenswert ist vollkommen risikofrei, daher ist der Satz eine Näherung und keine Garantie.
Das Beta (β) misst, wie stark sich ein Vermögenswert relativ zum Markt bewegt. Ein Beta von 1 bedeutet, dass sich der Vermögenswert tendenziell im Gleichlauf mit dem Markt bewegt; ein Beta über 1 bedeutet, dass er Marktbewegungen verstärkt und volatiler ist; ein Beta unter 1 bedeutet, dass er weniger volatil ist. Das Beta wird meist geschätzt, indem die historischen Renditen des Vermögenswerts gegen einen Marktindex regressiert werden, was bedeutet, dass es vergangenes Verhalten widerspiegelt und sich im Laufe der Zeit verschieben kann.
Der Term (Rm − Rf) ist die Aktienrisikoprämie, die zusätzliche Rendite, die Anleger für das Halten des breiten Aktienmarkts statt eines risikofreien Vermögenswerts verlangen. Sie ist die Belohnung für das Tragen von Marktrisiko. Multipliziert man sie mit dem Beta, wird diese Belohnung danach skaliert, wie viel systematisches Risiko der einzelne Vermögenswert trägt. Manche Analysten schätzen die Aktienrisikoprämie lieber direkt, anstatt den risikofreien Zinssatz von einer angenommenen Marktrendite abzuziehen, weshalb dieser Rechner beide Ansätze unterstützt.
Wie das CAPM in den WACC und den DCF-Abzinsungssatz einfließt
Die vom CAPM gelieferten Eigenkapitalkosten stehen selten für sich allein. Die meisten Unternehmen finanzieren sich mit einer Mischung aus Eigen- und Fremdkapital, daher kombinieren Analysten die Eigenkapitalkosten mit den Fremdkapitalkosten nach Steuern zu den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC). Jede Quelle wird mit ihrem Anteil am Gesamtkapital des Unternehmens gewichtet, was einen einzigen gemischten Satz ergibt, der die Gesamtrendite darstellt, die das Unternehmen erwirtschaften muss, um alle seine Kapitalgeber zufriedenzustellen.
Dieser WACC wird dann häufig als Abzinsungssatz in einer Discounted-Cashflow-Bewertung (DCF) verwendet, bei der prognostizierte künftige freie Cashflows auf den Barwert abgezinst werden. Da das CAPM-Ergebnis am Anfang dieser Kette steht, wirken sich die Annahmen, die Sie zu Beta und Aktienrisikoprämie treffen, auf die gesamte Bewertung aus: Höhere Eigenkapitalkosten erhöhen den Abzinsungssatz und senken den geschätzten Unternehmenswert. Sie können von dieser Seite direkt zum WACC-Rechner und zum DCF-Rechner wechseln, um die Eigenkapitalkosten durch jeden Schritt zu tragen.
Kritik und Grenzen des CAPM
Das CAPM wird breit gelehrt und breit verwendet, beruht aber auf vereinfachenden Annahmen und hat gut dokumentierte Grenzen. Als Einfaktormodell erklärt es erwartete Renditen mit nur einer Variablen, dem Marktbeta, und nimmt an, dass das systematische Risiko das einzige bepreiste Risiko ist. Die empirische Forschung legt seit Langem nahe, dass auch andere Faktoren, etwa Unternehmensgröße und Wertmerkmale, zur Erklärung der Renditen beitragen, was Mehrfaktormodelle motiviert hat, die das CAPM erweitern oder mit ihm konkurrieren.
Das Beta selbst ist ein praktischer Schwachpunkt: Es wird aus historischen Daten geschätzt und kann instabil sein, da es mit dem gewählten Zeitraum, der Renditefrequenz und dem Marktindex variiert. Das Modell nimmt außerdem an, dass Anleger zum risikofreien Zinssatz Geld aufnehmen und verleihen können und dass die Märkte effizient sind, Annahmen, die in der Realität nicht vollständig gelten. Deshalb behandelt man das CAPM am besten als begründete Ausgangsschätzung der Eigenkapitalkosten statt als präzise Zahl, und seine Inputs sollten anhand des konkreten Unternehmens und der Marktbedingungen plausibilisiert werden.
Diese Unbeständigkeit ist der Grund, warum der Rechner oben eine Spanne von Betas zeigt und nicht eine einzelne Zahl. Zwei Datenanbieter können am selben Tag unterschiedliche Betas für dasselbe Unternehmen veröffentlichen, schlicht weil der eine fünf Jahre Monatsrenditen gegen einen Index gemessen hat und der andere zwei Jahre Wochenrenditen gegen einen anderen. Die Antwort als Bandbreite zu lesen und dabei zu bemerken, wie breit dieses Band ist, kommt dem näher, was das Modell ehrlich sagen kann, als eine einzelne Zahl auf zwei Nachkommastellen zu lesen.
Verwandte Bewertungswerkzeuge
Das CAPM ist ein Glied in einer Kette von Bewertungsschritten. Sobald Sie Eigenkapitalkosten haben, nutzen Sie den WACC-Rechner um sie mit den Fremdkapitalkosten zu kombinieren, und übertrage diesen Satz dann in den DCF-Rechner um prognostizierte Cashflows auf den Barwert abzuzinsen. Für die zugrunde liegende Mechanik des Zeitwerts des Geldes zeigt der Barwertrechner wie ein einzelner künftiger Cashflow auf heute abgezinst wird.
Häufige Fragen zum CAPM-Rechner
Das Beta misst, wie stark sich der Kurs einer Aktie relativ zum Gesamtmarkt bewegt. Ein Beta von 1 bedeutet, dass sich die Aktie tendenziell im Gleichlauf mit dem Markt bewegt. Ein Beta über 1 zeigt an, dass die Aktie volatiler ist als der Markt (sie verstärkt Marktbewegungen), während ein Beta unter 1 anzeigt, dass sie weniger volatil ist. Das Beta wird in der Regel geschätzt, indem die historischen Renditen der Aktie gegen einen Marktindex regressiert werden, daher spiegelt es vergangenes Verhalten wider und kann sich im Laufe der Zeit ändern.
Der risikofreie Zinssatz wird meist durch die Rendite einer langlaufenden Staatsanleihe angenähert, etwa der 10-jährigen US-Treasury, weil solche Anleihen ein minimales Ausfallrisiko tragen und ungefähr dem langen Horizont von Aktieninvestments entsprechen. Analysten gleichen die Laufzeit der Anleihe in der Regel an den Zeithorizont der Bewertung an. Kein realer Vermögenswert ist vollkommen risikofrei, daher ist es eine Näherung und kein garantierter Satz.
Das CAPM ist eine weit verbreitete Methode zur Schätzung der Eigenkapitalkosten, der Rendite, die Aktionäre für das Tragen des Risikos verlangen, eine Aktie zu besitzen. Diese Eigenkapitalkosten sind dann ein Bestandteil der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC), neben den Fremdkapitalkosten nach Steuern, gewichtet mit dem Anteil jeder Quelle am Gesamtkapital. Der daraus resultierende WACC wird häufig als Abzinsungssatz in einer Discounted-Cashflow-Bewertung (DCF) verwendet.
Die meisten Broker-Plattformen und Finanzdatenanbieter veröffentlichen ein Beta im Kennzahlen- oder Übersichtsteil der Aktienseite, in der Praxis können Sie es also ablesen statt ausrechnen. Wenn Sie es selbst ermitteln wollen, vergleichen Sie die Renditen der Aktie mit den Renditen eines Marktindex über denselben Zeitraum und messen, wie weit sich die Aktie je Indexbewegung bewegt hat. Welchen Weg Sie auch wählen: Prüfen Sie, worauf die Zahl beruht. Der verwendete Zeitraum, wie häufig die Renditen erfasst werden und gegen welchen Index verglichen wird, verändern alle das Ergebnis. Deshalb können zwei Anbieter am selben Tag unterschiedliche Betas für dasselbe Unternehmen nennen.
Verfolgen Sie den Wert Ihres gesamten Portfolios
Die Eigenkapitalkosten zu verstehen ist der erste Schritt. Mit einem kostenlosen Worthmap-Konto können Sie erfassen, was Sie in jeder Währung besitzen, Ihr Nettovermögen im Lauf der Zeit in einer Basiswährung sehen und den Aktienscreener sowie die KI-Analyse nutzen. Der kostenlose Tarif befindet sich in der Betaphase.
Kostenlos registrierenEntwickelt & gepflegt von Worthmap · Zuletzt aktualisiert 26. Oktober 2026
Nur zu Bildungszwecken. Dieses Tool liefert Schätzungen zu Informationszwecken und stellt keine Finanz-, Anlage-, Steuer- oder Rechtsberatung dar. Die Ergebnisse basieren auf den von Ihnen eingegebenen Daten und mathematischen Modellen, sie sind keine Garantie für zukünftige Wertentwicklungen. Konsultieren Sie stets einen qualifizierten Finanzberater, bevor Sie Anlageentscheidungen treffen.