杜邦分析法是把净资产收益率（ROE）拆成三个部分，用来看清它是从哪里来的。ROE 等于净利率乘以总资产周转率再乘以权益乘数。净利率（也叫销售净利率）是净利润除以营业收入，说明每一元销售额公司能留下多少利润；总资产周转率是营业收入除以总资产，说明每一元资产能带来多少销售额；权益乘数是总资产除以股东权益，说明公司有多大比例是靠借来的钱撑起来的。两家公司的 ROE 可以一样，原因却完全不同，这种拆分就是为了把差别看出来。
计算示例
A 公司营业收入 100 万美元，净利润 8 万美元，总资产 80 万美元，股东权益 40 万美元。净利率 = 8 万美元 ÷ 100 万美元 = 8%。总资产周转率 = 100 万美元 ÷ 80 万美元 = 1.25。权益乘数 = 80 万美元 ÷ 40 万美元 = 2。ROE = 8% × 1.25 × 2 = 20%，与 8 万美元 ÷ 40 万美元 = 20% 一致。再看 B 公司：资产和权益相同，但营业收入是 400 万美元，净利润同样是 8 万美元。净利率 2%，周转率 5，权益乘数 2，ROE = 2% × 5 × 2 = 20%。ROE 相同，生意却截然不同：A 是销售不多但每笔赚得多，B 是每笔赚得少但销量很大。
为什么重要
ROE 较高，可能是因为生意真的赚钱，可能是因为每一元资产带来了很多销售，也可能只是因为公司借了很多钱，单看 ROE 分不出是哪一种，而杜邦分析可以。比如净利率和周转率没变、权益乘数却在上升，说明 ROE 是靠更多负债推上去的，这是一个值得继续研究的问题，并不代表经营变好了。数据来自年报里的利润表（营业收入、净利润）和资产负债表（总资产、股东权益）。不同行业的常见水平差别很大，所以要把三个部分与同行业公司以及该公司自己过去几年的数据比较，任何读数都只是一个值得继续研究的问题，不是结论。
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常见问题
ROE = 净利率 × 总资产周转率 × 权益乘数。用文字说就是：净利润 ÷ 营业收入，乘以营业收入 ÷ 总资产，再乘以总资产 ÷ 股东权益。营业收入和总资产会约掉，所以乘积就等于净利润 ÷ 股东权益。
权益乘数是总资产除以股东权益。乘数为 2，表示股东的每一元钱撑起了两元资产，另外一元来自借款或其他负债。乘数越高，ROE 对负债的依赖就越大。
营业收入和净利润在利润表里，总资产和股东权益在资产负债表里，都在公司年报中。四个数字要取同一个年度。
由 Worthmap 打造并维护 · 最后更新 2026年11月1日
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