Il ROCE (return on capital employed, in italiano redditività del capitale impiegato) mostra quanto utile operativo un'azienda guadagna per ogni euro di capitale impiegato nell'attività. La formula è EBIT (utile prima di interessi e imposte) diviso capitale impiegato, e il capitale impiegato è il totale dell'attivo meno il passivo corrente (i debiti in scadenza entro un anno). In pratica sono i soldi messi a disposizione insieme da azionisti e finanziatori di lungo periodo. Poiché l'EBIT è calcolato prima degli interessi, il ROCE non dipende da come l'azienda si finanzia. Si affianca al ROE, che guarda solo il capitale degli azionisti, e al ROIC, un parente stretto che viene definito in più modi diversi.
Esempio pratico
L'azienda A ha un attivo totale di 1.000.000 $ e un passivo corrente di 200.000 $, quindi il capitale impiegato = 1.000.000 $ - 200.000 $ = 800.000 $. Il suo EBIT dell'anno è di 120.000 $. ROCE = 120.000 $ ÷ 800.000 $ = 0,15, cioè 15%. Supponiamo che l'azienda A abbia anche 300.000 $ di debiti a lungo termine, quindi il patrimonio netto è di 500.000 $, e che dopo 20.000 $ di interessi e 40.000 $ di imposte l'utile netto sia di 60.000 $. Il suo ROE = 60.000 $ ÷ 500.000 $ = 12%. I due valori differiscono perché il ROE viene dopo interessi e imposte e poggia su una base più piccola.
Perché è importante
Il ROCE è un modo rapido per chiedersi quanto bene un'azienda trasforma in utile operativo il capitale che ha a disposizione, chiunque lo abbia messo. Poiché ignora il modo in cui l'azienda si finanzia, rende più facile confrontare aziende con livelli di debito diversi rispetto al ROE. I dati si trovano nel conto economico (EBIT) e nello stato patrimoniale (attivo totale e passivo corrente) del bilancio. Ha dei limiti. Usa lo stato patrimoniale di fine anno, quindi un'azienda cresciuta in fretta durante l'anno può sembrare meglio o peggio di quanto sia. I settori poi sono molto diversi: i settori che richiedono molti impianti, come le utility, mostrano di solito valori più bassi delle società di software. Un ROCE alto o basso è una domanda da approfondire, non un verdetto, quindi va confrontato con aziende simili e con gli anni passati della stessa azienda.
Domande frequenti
Non esiste un livello giusto per tutti, perché dipende dal settore. Come riferimento di massima, confronta il ROCE con quanto costa all'azienda procurarsi il capitale (il suo costo del capitale, come il WACC). Il ROCE è calcolato prima delle imposte e il WACC dopo, quindi è solo un primo sguardo: un valore sopra quel costo è un motivo per guardare meglio, uno sotto è una domanda da approfondire. Confrontalo con aziende simili e con gli anni passati della stessa azienda.
Il ROCE divide l'utile operativo prima di interessi e imposte per tutto il capitale di lungo periodo dell'azienda (patrimonio netto più debiti a lungo termine). Il ROE divide l'utile netto per il solo patrimonio netto. Un'azienda molto indebitata può mostrare un ROE alto e un ROCE normale, per questo i due si leggono insieme.
Sono parenti stretti. Il ROCE usa di solito l'EBIT diviso il totale dell'attivo meno il passivo corrente. Il ROIC usa di solito l'utile operativo al netto delle imposte diviso il capitale investito, ma non esiste uno standard unico, quindi controlla sempre quale definizione usa una fonte prima di confrontare i numeri.
Termini correlati
Creato e gestito da Worthmap · Ultimo aggiornamento 1 novembre 2026
Solo a scopo didattico. Questo strumento fornisce stime a scopo informativo e non costituisce consulenza finanziaria, di investimento, fiscale o legale. I risultati si basano sui dati che inserisci e su modelli matematici e non garantiscono performance future. Consulta sempre un consulente finanziario qualificato prima di prendere decisioni di investimento.