Il net current asset value (NCAV) è l'attivo corrente di un'azienda meno tutte le sue passività. L'attivo corrente comprende ciò che l'azienda prevede di trasformare in liquidità entro un anno (cassa, crediti verso i clienti, magazzino). A differenza del capitale circolante netto, che sottrae solo il passivo corrente, l'NCAV sottrae ogni passività, compresi i debiti a lungo termine, ed è quindi una misura volutamente severa. Dividendo l'NCAV per il numero di azioni si ottiene l'NCAV per azione. Benjamin Graham lo usava nel test net-net: cercava aziende il cui prezzo per azione fosse inferiore ai due terzi dell'NCAV per azione. Il test ignora del tutto edifici, macchinari e marchi, ed è per questo che segnala solo un tipo molto particolare di azienda.
Esempio pratico
L'azienda A ha 1.000.000 $ di attivo corrente (cassa, crediti verso i clienti e magazzino) e 400.000 $ di passività totali. NCAV = 1.000.000 $ meno 400.000 $ = 600.000 $. Con 100.000 azioni, NCAV per azione = 600.000 $ ÷ 100.000 = 6,00 $. I due terzi sono 6,00 $ × 2 ÷ 3 = 4,00 $. Se le azioni quotano a 3,50 $, il prezzo è sotto la soglia di 4,00 $, quindi sulla carta l'azienda A supera il test net-net. È solo una domanda da approfondire: il magazzino potrebbe essere difficile da vendere al valore di bilancio e l'azienda potrebbe essere in perdita.
Perché è importante
L'NCAV risponde a una domanda brutale: se l'azienda smettesse di operare e pagasse tutti i debiti, quanto delle sue attività a breve resterebbe agli azionisti? A Graham piaceva perché è un metro prudente che non dipende dalle previsioni sugli utili futuri. I dati si trovano nello stato patrimoniale del bilancio. Il limite è che i valori di bilancio non sono valori di vendita: il magazzino può essere svalutato e i clienti possono non pagare. Queste aziende sono spesso piccole, poco amate o in calo per una ragione. Superarlo è una domanda da approfondire, non un verdetto: prima di trarre conclusioni, guarda le perdite, il consumo di cassa e il debito dell'azienda.
Domande frequenti
Si prende l'attivo corrente dello stato patrimoniale (cassa, crediti verso i clienti, magazzino) e si sottraggono tutte le passività, a breve e a lungo termine. Per ottenere l'NCAV per azione, si divide il risultato per il numero di azioni in circolazione.
Una net-net è un'azienda il cui prezzo per azione è inferiore al suo net current asset value per azione. La versione di Benjamin Graham chiedeva un prezzo sotto i due terzi dell'NCAV per azione. È un test di selezione, non una raccomandazione.
Il capitale circolante netto è l'attivo corrente meno solo il passivo corrente. L'NCAV sottrae ogni passività, debiti a lungo termine compresi, quindi è sempre uguale o inferiore ed è un test più severo.
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Creato e gestito da Worthmap · Ultimo aggiornamento 1 novembre 2026
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