La CAPE ratio (cyclically adjusted price-to-earnings, cioè rapporto prezzo/utili corretto per il ciclo), detta anche P/E di Shiller (in italiano P/U di Shiller) dal nome dell'economista Robert Shiller, è il prezzo diviso per la media degli utili degli ultimi dieci anni, dove ogni anno viene prima corretto per l'inflazione, così da avere tutti gli utili in euro o dollari di oggi. Funziona come il normale rapporto P/U, ma invece di usare un solo anno di utili, che può essere insolitamente buono o cattivo, usa una media decennale per attenuare gli alti e bassi del ciclo economico. Si trova citata soprattutto per un intero indice azionario, più che per una singola azienda. Dice quanto gli investitori stanno pagando gli utili di lungo periodo; non è una previsione di cosa farà il prezzo.
Esempio pratico
Supponi che oggi un fondo indicizzato valga 200. Negli ultimi dieci anni, con gli utili per quota di ogni anno corretti ai prezzi di oggi, l'utile medio per quota è di 8. CAPE = 200 ÷ 8 = 25. L'ultimo anno ha prodotto 10 di utile per quota, quindi il normale P/U = 200 ÷ 10 = 20. La differenza esiste perché l'ultimo anno è stato migliore della media decennale, e la CAPE non considera normale un anno buono. Letti insieme, i due numeri sollevano una domanda: l'ultimo anno è tipico oppure insolitamente forte?
Perché è importante
Gli utili oscillano con l'economia, quindi un P/U basato su un solo anno può sembrare molto basso al culmine di un boom e molto alto dopo un anno brutto. La media di dieci anni di utili corretti per l'inflazione dà un'immagine più stabile della capacità di guadagno di un mercato lungo un ciclo intero. I limiti però sono reali. La CAPE dice quanto vengono pagati gli utili rispetto al loro stesso passato, non quando i prezzi cambieranno direzione, quindi è uno strumento poco adatto a prevedere le inversioni di tendenza. Le regole contabili e la composizione di un indice cambiano nei decenni, e questo rende fragili i confronti su periodi lunghi; inoltre una media decennale reagisce con ritardo a un vero cambiamento di un'attività. Fornitori diversi la calcolano in modi leggermente diversi, quindi controlla sempre quale versione stai leggendo. Una CAPE alta o bassa è una domanda da approfondire, non un verdetto.
Esplora gli strumenti finanziari
Leggi la guida completa
Domande frequenti
La CAPE ratio, detta anche P/U di Shiller, è il prezzo diviso per la media degli utili degli ultimi dieci anni, ognuno corretto per l'inflazione. Attenua gli anni eccezionalmente buoni o cattivi, per questo si cita di solito per un intero indice azionario.
Il normale P/U usa un solo anno di utili. La CAPE usa una media decennale corretta per l'inflazione. Così è più stabile, ma è anche più lenta a riflettere i veri cambiamenti nella redditività delle aziende.
No. Mostra quanto gli investitori pagano gli utili di lungo periodo rispetto al passato, non quando i prezzi si muoveranno. Un valore alto o basso è una domanda da approfondire, non una previsione.
Termini correlati
Creato e gestito da Worthmap · Ultimo aggiornamento 1 novembre 2026
Solo a scopo didattico. Questo strumento fornisce stime a scopo informativo e non costituisce consulenza finanziaria, di investimento, fiscale o legale. I risultati si basano sui dati che inserisci e su modelli matematici e non garantiscono performance future. Consulta sempre un consulente finanziario qualificato prima di prendere decisioni di investimento.